【行业跟踪】制造业的成本端
A.过去两年，制造业都不太好过，并不是需求不好，尤其是海外的出口订单都满满的，这本来是好事，但放在去年就不太好了，因为订单价格的确定与采购价格的发生存在一定的时间差，而去年正好原材料价格一路上涨，导致毛利率受压，制造业整体呈现出“增收不增利”的情况；
B.王力安防提到，公司从中标到下单有时间差，中标不代表立刻有单子做，还要发样品，价格也是大概估价，如果这期间成本端大幅上升，也只有小部分客户同意提价；同时，公司收到订单就会去买钢材，成本是当下的，但同期确认的收入来自半年前做的单子，也会造成毛利率因错配而受压；
C.2021年，钢材从4000元涨到了6500元，涨了60%，王力的主营业务成本中原料占比50%，其中60%是钢材相关的五金件，50%*60%*60%=15%，这意味着原本20%多的工程渠道毛利率，减掉15%后，基本上就只剩下百分之几了；又由于工程业务量占比提升，结果就“增收不增利”；
D.展望2022年，王力认为成本端的压力在1季度依然存在，因为此时原料价格仍在高位，而确认收入的单子是去年7、8月签下的，价格还没提上来；老板电器也有类似观点，认为即便22年原料价格平稳，毛利率改善也要等到下半年，因为传导周期要4-5个月，全年毛利率前低后高；
E.玲珑轮胎则提到海运费问题，2021年海运令单胎成本增加40%，即便是FOB模式，也要考虑海外经销商的成本竞争力，要适当让利，今年不会再让利了；今年1-2月美东美西航线的海运费平均降价10-30%，东南亚降幅小一些，欧洲也基本在20%以内，运力紧张局面基本缓解；
F.玲珑轮胎在2021年的收入增幅较小，利润则大幅下滑，主要影响因素包括能耗双控、卡客车销量下滑、海运费和原料价格上涨；玲珑的原材料占成本60-70%，2021年前五大原料整体涨幅30%，今年以来虽然原油价格大幅上涨，但原料价格变化不大，公司认为今年会整体回落；
G.最后看看作为中游制造业的山鹰国际，它的下游包装用纸客户包括美的、海尔、青啤、农夫山泉、京东等消费品制造商；成本端，国废占比70%以上，剩下的主要是用电成本，后者主要跟煤价挂钩，山鹰的整体毛利率从2020年3季度见顶后，开始了连续4个季度下滑，令业绩承压；
H.但山鹰的需求端很好，目前产销平衡，开工率基本打满，而行业的整体开工率只有60-70%，原因是小厂受到成本冲击而无利可图，尤其是现在不能直接进口外废，只有大厂可以在海外建外废浆厂，而小厂只好买高价外废浆来生产，或者只做低毛利产品，行业处于持续出清中；
I.由此可见，制造业的毛利率顶峰出现在2020年3季度，各种成本上涨从4季度开始冒头，并在2021年2季度加速，下半年全面肆虐，即便今年以来走势平稳，成本冲击对制造业的业绩影响也将持续到2022年半年报，因为有库存、订单等滞后因素，今年3季度可能是反转的窗口……