【公司跟踪】伊之密：除了海天，一个能打的都没有？
公众号： 心平欢乐的投资世界 20200720
A.昨天写了这家企业的基本情况，然后又与朋友讨论它的竞争对手，今天补充一下行业的竞争格局，先说说总体看法：行业比较稳定，发展速度并不快，在过去两年半的行业下行期，包括龙头海天在内的大部分企业，都顺周期的调整战略，但伊之密似乎像“吃了药”一样，大规模逆周期扩产能；这些产能，恰好在目前市场复苏时陆续开出；
B.海天国际：行业领头羊，营业收入从2011年的70亿，提升至2019年的100亿，净利润从11亿增长到17亿；期间，公司的股价“长牛”，撇除2008年金融海啸导致的“深坑”回填，仅从2011年起算，股价从低位的3元左右，涨到2017年的26元高位，接近9倍，目前回落至18元左右，仍有6倍，市值280亿港元；股价上涨的主要驱动因素是估值，而目前的估值也并不高；
C.海天国际在香港上市，它隶属于1966年创立的海天集团，集团旗下除了专注于注塑机的海天国际外，还有另一家在上海上市的海天精工，这两家企业在过去两年多的行业下行期，都采取了顺周期调整策略；这两年，海天集团主要把精力花在专注于压铸机的海天金属上，准备再打造一个上市平台；
D.海天集团：典型的家族式管理企业，公司董事会和管理层均三代同堂，董事长82岁了，两个儿子也已经五六十岁，孙子30多岁；从海天国际和海天精工两家上市公司的财务数据中，我感觉这家企业的特点是非常的稳，比如海天国际有数十亿的现金和理财，负债率很低；
E.海天精工：在上海上市，经营则令人失望，它的市值40多亿，与伊之密相近，但它的营业收入在2011年是10.8亿，到了19年也是11.6亿，几乎零增长，利润类似；而且，它的净利率和ROE长期个位数，并不是现金奶牛；整个董事会和管理层跟海天国际一样，三代同堂；
F.不过，随着行业周期的复苏，海天集团也开始了大举投资；7月，宁波海天集团突入伊之密的顺德领地，签约了一个百亿投资级别的工业园，集团旗下的海天国际、海天重工、海天精工都会入驻；这个工业园将于9月开工建设——与伊之密的逆周期扩张相比，这时才开建，似乎晚了些；
G.震雄集团：香港老牌工业家蒋震创立，年近百岁的蒋先生已退任荣誉主席，其女儿任主席，公司在港上市，目前市值11亿港元；震雄集团于2019年被伊之密超越，跌落至行业老三；伊之密的其中一位创立者、合伙人、目前的总经理，就是从震雄集团出来的；
H.2011-2019年，与海天国际的积极进取、股价长牛不同，震雄集团的营业收入维持在13-14亿港元之间，净利润不到1亿；这很像前述海天集团旗下的上海上市公司海天精工，而股价也是十年零涨幅；可以这样认为，这是一家失去了进取心的老牌企业；
I.力劲科技：比起适度进取的海天、不再进取的震熊，力劲科技则一落千丈，这家公司的营业收入在25-30亿之间，高于伊之密的20亿，但市值只有5亿港元，不到伊之密的1/10了；与震雄集团相似，力劲科技的营收也是在过去十年里徘徊不前，但利润的波动性更大，2018年净利润1.64亿，2019年只剩下200多万了；
J.从股价看，公司经营的顶峰在2010年，彼时股价2.8元，随后几年收入虽然不减，但利润大幅下降，公司也逐渐沦为”仙股“，经历了2016-17年的周期复苏后，股价再次下行，最低0.3港元；目前，1986年生的公司第二代接任管理层，尝试挽救公司于危难之际；
K.这几家，就是伊之密的最强对手，除了遥遥领先的海天国际，其它几家可以说是“一个能打的都没有”！而海天国际，目前市值284亿港元，伊之密只有45亿人民币，这中间有足够的空间去追赶；况且，过去两年海天对注塑业务上有所忽略，而伊之密则铆足了劲的逆周期扩张……