最近，很多朋友都看到海通证券报告，给予汇顶科技合理股价173元。而目前已经10个涨停板之后，股价依然只是一个零头，非常急迫的想看看我的看法，到底还有多少空间。
当然，在目前这种熊市环境下，给予700亿+市值，是需要很强的业绩支撑的，显然不是很现实；但是以昨天收盘价对于的322亿市值，是一个相对低估的。
其实，汇顶科技的业务主要是两块，一块是老业务电容触控芯片，目前增长放缓，已经进入稳定增长期。目前投资他的主要看点在于另一块业务——指纹芯片。
指纹芯片最早是2013年IPhone5S首先引入手机领域，之后快速发展，至今已经成为手机的标配。
竞争格局
2014年之前，只有Authentec和Synaptics掌握指纹识别技术，手机巨头察觉行业发展风向之后，苹果收购前者，三星连横后者。但是从最近的业务发展来看，iPhone6无亮点和note7爆机等事件影响，严重影响这两家企业的业务发展，像Synaptics周五股价暴跌22%。
敏锐的FPC和汇顶，分别在2014年和2015年推出自己的指纹识别技术，在国内二三线手机持续放量的同时，为他们的成长打开了增长空间。而最近三星note7爆机和iPhone6没有新亮点的情况下，让国内手机平台出现了第一次逆袭的机会，也给予汇顶这样的国内手机产业链公司提供了一个更大的舞台。
市场空间
根据汇顶科技2016年一季报显示，指纹芯片销售收入2.353亿，销量为0.1523亿颗，据此可以简单的推算指纹芯片单价在15.45元左右；行业龙头FPC的单价在17元左右。
2015年全球智能手机销量14.3亿部，行情进入稳定增长期，初步预估今年智能手机将稳定在15亿部左右。
根据刚刚过去的9月份国内手机市场显示，畅销手机20强中，有16款采用指纹芯片，另外4款没有采用指纹芯片的手机售价均低于千元。
从图中，也可以简单的看出，目前80%左右的新机都配置了指纹芯片，这成为未来的行业常态，如果今年智能手机全球出货量在15亿部，那指纹芯片市场未来空间将达到15.45元（单价）*15亿（部）*0.8（系数）=185亿。
开打价格战？
前文，根据国内9月份手机市场的情况可以看出，目前80%的手机都采用指纹芯片，这个指纹芯片市场快接近饱和状态。
长期投资的朋友都知道，投资成长股有个重要的指标，叫行业渗透率。渗透率从10%到50%是行业增长最快的时候，也是行业内企业活得最滋润的时候。渗透率超过50%之后，就是稳定增长期，行业的空间已经能看到，开始争夺竞争对手的订单。竞争异常激烈。
而目前的行业渗透率已经达到80%，显示行业的发展瓶颈已经到来，价格战是否一触即发？
要想打赢价格战，关键在于谁的成本优势更低廉，绿草查阅资料显示，FPC毛利率保持在49%，汇顶科技最近几年来指纹芯片的规模上来之后，毛利率达到41%左右。当然，汇顶刚刚上市，又募集了资金增加规模，未来规模效应将更加明显，加上税率由原来的25%降到15%。可以想象一旦价格战开打，那将是非常惨烈的。
汇顶的几个看点
根据招股书，汇顶自称是全球首家掌握盖板指纹识别的公司，熟悉这个市场的朋友都知道，手机玻璃盖板将是未来的一个重要发展方向，这也将公司在未来指纹识别上赢得霸占地位，占得先机。
当然，IPO项目只是简单的提升产能，但是芯片这种产品成规模化之后，成本会迅速下降很多，这也变相的为公司提供壁垒。如公司2015年指纹芯片都只有34%的毛利率，今年基本可以稳定在41%左右。未来IPO项目达产规模化之后，这种优势更加明显。
近场支付芯片的大规模应用。当然，公司几百亿之后，这种产品提供的业绩也增厚不了多少业绩。
$欧菲光(SZ002456)$ 是公司的客户，但是公司最近的IPO项目都开始将业务拓展到指纹模组了。虽然目前欧菲光是摸组龙头，但是可以看到未来这个市场的竞争很激烈，行业毛利率大概在15%左右。
$兆易创新(SH603986)$ 是$汇顶科技(SH603160)$ 的供货商。
备注：由于估值有猜测性质，保持正文只谈基本面逻辑分析，如果感兴趣可以去公众号（ID：shlcdt）回复“汇顶科技”索取。