推荐红利指数基金的大有人在，但是你定投了半天，却发现不但收益没有，甚至可能还是“万年绿”，今天我来给大家分析一下原因可能在哪。
红利其实是因子投资策略中的一种，也就是我们常听到的smart beta中的一种，因子带来超额回报是有研究佐证的，可是貌似中国的红利指数不走寻常路，我们以大名鼎鼎的$红利ETF(SH510880)$ 为例：
今年业绩表现-12%，近一年-7%，三年0.56%，均落后于沪深300，从复权单位净值走势图看，也绝大多数时间都比沪深300差。如果你不是运气极佳刚好买在了两次牛市的起点，那对不起，就等着哭吧，2015年那轮大牛市后买入的现在大概率也是负的。
为什么这么坑？先看看红利ETF的指数编制规则，基本是考虑了股息率，市值大小及流动性。不过按照这些标准选出来的真的是”好“股票么？
我看了一下红利的前十大重仓股及行业分布。从行业上看，制造业、银行、地产、交运仓储、采矿占比很大，而且里面很大一部分都是周期性行业。十大重仓股里今年一片绿油油，且不提周期性行业的水深，按照上述标准筛选出来的股票，至少都是最近一个阶段不受市场待见的行业，股票盈利来源于资本利得和红利，这些股票当前阶段难以通过二级市场获取资本利得（也就是没人炒作抬轿子），另外股息率这个指标分母是市价，如果价格下跌，反而会抬高股息率，这就造成了股息率指标一定的失效性。
进一步看，上述重仓股的盈利能力和成长性也比较揪心，以净资产收益率和归母净利润成长率管中窥豹一下，归母净利润几乎都是负增长。如果让你买个股，我想上述绝大多数股票你都下不了嘴。
红利只是因子投资中的一种，不同市场时期不同因子的表现会出现很大差异，目前市场更愿意给予成长股更多的偏好和溢价，这里我引用一下中金的研究：
所以在这种趋势下，单一侧重股息率而未引入企业发展质量指标，也是红利基金表现不佳的一个重要原因。归根结底，A股上大家还是想赚快钱，希望有故事可讲，充满无限增长潜力的赛道和公司。
以上证红利来看，红利指数基金并没有带来预想的投资效果，唯一的优势可能是目前估值较低，具有较高的安全垫，待下次大风吹来之时，便是晴天。不过你真的愿意等到那一天吗？