有道理
【安信汽车】进口关税温和下降,整体偏中性
背景:5月22日国务院关税税则委员会发布《关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告》,公告指出自2018年7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。
对此我们点评如下:
1. 进口整车关税降幅符合预期,影响进口车终端售价约8%。关税由25%降至15%,降幅较之前市场预期的25%到5%更为温和,2018年7月1日开始执行,速度比预期的快,但影响不大。在新车盈利能力保持不变的情况下,进口车终端售价将下降8%。
2. 短期首先会给国产化的豪华车价格以一定的压力,对合资车型也会有一定的影响,但影响可控。2017年中国进口车为106.6万辆,排名前十的包括Lexus ES, BMW X5, Toyota Prado等。关税下降带来的宝马奔驰进口车价格下探短期会给国内国产化的豪华车以一定的价格压力,Lexus等二线豪华品牌也会给合资车型以一定的影响,但仅8%的价格下探,我们认为影响可控。
3. 零部件的关税下降幅度较大,但对国内零部件供应链影响有限。国内的大部分汽车零部件或已实现进口替代,或外资已在中国建厂,整体影响不大。另一方面进口零部件很大的用途在于进口车的售后,进口零部件关税下调有利于进口车的推广。
投资建议:持续推荐新能源整车龙头比亚迪,推荐零部件标的福耀玻璃,精锻科技。
[闪电]风险提示:新能源车销量或不及预期,外汇或有波动。
关税问题相关报告:
《两个角度看进口关税下降对汽车行业的影响》:网页链接
《对美进口车加征25%关税的四大影响简评》:网页链接
贸易战谈妥了,咱们降税,美国那边也降税。对精锻出口利好。另外,零配件企业都是贴近整车厂建厂,精锻主要服务国内大众汽车,受整车进口关税降低影响较小。最后进口零部件除非价格比精锻还低,那会影响。