$英科医疗(SZ300677)$ 【开源医药】历史性买入机会,强烈看多英科医疗!!
基本面正常,近日非理性的恐慌式抛售提供历史性买入时机,稀缺的全球化一次性防护手套NO1,强烈推荐!!
我们判断Q1-3每个季度实际净利润在40亿以上(Q1 因直销部分需发货到海外港口才能确认收入,对业绩确认会有影响),其中Q2 大于Q1。全年150亿+净利润无忧。随着全球第三波疫情来临,进一步强化了“防控稍有放松+病毒变异”,全球疫情一波一波的趋势,持续时间将超绝大部分人预期。
1、市场错误认为疫情控制后一次性手套市场萎缩,短期供过于求。历史证明,SARS、禽流感和甲流历次全球疫情流行期间手套市场大幅增长,疫情过后需求持续稳定增加,其核心原因是疫情提升全民防护意识,沉淀出大量的永久性需求,加速市场需求释放。新冠疫情导致手套潜在需求2-3倍增加,但20年供给端增量1200亿只左右,未满足的手套缺口巨大。当前全球单日新增病例60万,多个国家疫情有抬头势头,手套需求持续增加,我们判断21年供不应求会持续。
2、市场错误认为手套价格迅速跌到疫情前价格,甚至更低。近期PVC白板手套有明显回落主要原因低端的非标市场,小企业无序竞争,而国内大厂面对是欧美主流市场,价格仍然维持较高水平40美金左右,改性PVC50美金左右。丁腈手套价格大概率超预期,当前市场最缺的是丁腈手套,因此价格涨幅最大,但其行业壁垒高,扩产周期长,可以稳定提供医疗级丁腈手套的新增产能并不多,当前丁腈主流企业价格120美金左右,且大多企业订单已到3季度。我们认为丁腈手套价格会下降,但不会暴跌,大概率阶梯式调整(某个价格平台持续较长时间),而且3-5年丁腈手套价格很难回到疫情前,具备规模、品质和渠道优势的企业有望转到具额利润。
3、市场错误认为企业无差异化竞争,低估了英科引领产业变革,努力成长为全球领导者的决心。疫情以来公司,公司前瞻性预判行业发展机遇,成为全球盈利最强企业,同时最早坚定加速扩产。并且整合上下游全产业链整合,从原材料、能源、生产线、智能仓储、品牌渠道等方面全面引领产业变革,未来将极大提高行业壁垒。我们测算英科盈利能力将超出贺特佳、顶级手套10-15%,领先落后产能更多。当前全球50%以上产能将被淘汰,英科当前产能规划3500亿只,未来3年公司市占率有望做到30%-40%,稳态利润超百亿。
4、估值分析:1)21年底1000亿只产能,丁腈预计600亿只,稳态利润24亿,给予35倍PE(贺特佳疫情前估值40倍+),840亿市值,20-21年利润合计230亿左右,扣掉资本开支,账上现金150亿,合理估值千亿;2)22年底2000亿只产能,1500亿丁腈,稳态利润60亿,给予25倍PE,1500亿市值;3)24年3500亿只产能(2500亿只丁腈+1000亿PVC),稳态后利润100亿,全球行业龙头且持续成长,20倍PE,2000亿市值。稳态利润后,每年还有增长,叠加不时出现的疫情带来的极大业绩弹性。三年后公司手中几百亿现金,有望拓展产品线,凭借渠道和品牌优势,有望成为全球医疗防护领域龙头。当前考虑转债市值仅550亿元,3年3-4倍空间,稀缺的全球化一次性防护手套NO1,强烈推荐!
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$英科医疗(SZ300677)$ 【开源医药】历史性买入机会,强烈看多英科医疗!! 基本面正常,近日非理性的恐慌式抛售提供历史性买入时机,稀缺的全球化一次性防护手套NO1,强烈推荐!! 我们判断Q1-3每个季度实际净利润在40亿以上(Q1 因直销部分需发货到海外港口才能确认收入,对业绩确认会有影响),...

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开心00010603-26 20:55

不要害人了

和和在03-26 17:22

本月收益率,重仓英科所赐。什么时候回到300?$英科医疗(SZ300677)$

Alexis_MoBA03-26 12:00

哈哈,等港股落地再说吧