【光大医药】康德莱（603987）大跌点评：坚定看好穿刺输注绝对龙头21年步入丰收年，大跌提供绝佳上车时机
[拳头]近期康德莱股价波动较大，主要原因是市场高度关注其新冠疫情相关产品对业绩的拉动（此观点我们在1月中旬就已经提示市场，并持续超预期）。今日大跌可能与部分资金博弈有关，并无基本面变化。我们认为此时是上车康德莱的绝佳时机。
2021年是康德莱的绝对丰收年。2021年我们推荐康德莱的节奏是稳步推进的的，年初新冠疫苗订单大超预期，1月前15日已接到超过1亿支小规格注射器订单（还不包括美国），相关产能扩张至20年10倍，价格较去年同期上涨一倍以上，二月环比价格再上涨25%，订单已排到6月以后且预计将贯穿全年，这将直接拉动公司全年业绩。尤其考虑到2020年公司实际疫情受损（一季度温州停产，国内临床需求下滑），在低基数情况下有望实现高增长，公司有望交出亮眼的一季报答卷。随后，公司2020年连续中标的留置针订单将陆续执行确认收入，累计支数有望突破1500万支。进入二季度后，公司的重磅新品美容包将进入集中宣传期，公司已注册独立的医美品牌，将打造全品类医美平台，相关预售订单有望再度超出市场预期。叠加胰岛素针高增长，安全型针头系列获批（胰岛素、采血、留置针），射频消融针获批等催化，公司2021年的业绩大概率会超出此前预期。
2021年以后的康德莱仍能保持高增长。投资者担心疫苗相关订单的一次性影响，但实际上小规格注射器等产能储备并不仅仅为了新冠疫苗。公司已做好了与疫苗、药品厂商在小规格注射器领域的合作方案，如应用在眼科的小规格注射器就是此后的一个重磅产品（主要用于康柏西普等药物注射），公司新开发的零残留小规格注射器已在海外推广，可以大幅节省疫苗和药物注射成本，有望成为行业标杆。在不考虑新冠疫苗接种常态化的情况下，公司新增产能也能顺利消化。更重要的是，公司美容针2022年后将进入放量期，植发针、取卵针等新品也将陆续推出，并不存在业绩下滑的风险。
💪我们坚定看好康德莱成为一家基于穿刺类产品的穿刺输注平台型公司，公司大概率将成长为百亿收入十亿利润体量的公司。具体模型和拆分可与光大医药团队联系。
风险提示：外汇大幅波动，美容针获证推迟等。
光大医药团队