如果你不能承受股价下跌50%，那么你就不适合做股票投资。

作者：陈绍霞     来源：《证券市场红周刊》

🎉🎉董宝珍老师今年首次南下，将于12月5日在广州，12月6日在深圳做“我们正处在命运级财富大分配的门口”的演讲。同时，将首次对外详细介绍我们公司的历史，团队，业绩，产品以及董宝珍投资模式。

为了保证会议的质量，只限30名投资者参会，报名请联系王贤纯（手机/微信号:15901382524）。

    只有在深度熊市中，市场才会出现大量低估估值极具吸引力的股票，熊市是投资者的聚宝盆。当天上下金子的时候，要拿大桶来接，而不是落荒而逃。但是，在一个持续的熊市中，股票即使价值已经严重低估，仍可能继续下跌，且持续相当长时间。买入价值严重低估的股票，仍可能面临股价下跌、长期套牢。

     彼得·林奇在《战胜华尔街》一书中为我们讲述了一个这方面的案例：1971年凯泽工业公司股价由25美元下跌到了13美元，彼得·林奇认为这只股票的价值至少为40美元。于是在他的建议下，他所在的麦哲伦公司买了500万股。很快这只股票跌到了8美元，彼得·林奇甚至打电话叫他母亲买入这只股票，此后该股又下跌了两年多。1973年这只股票跌到了4美元，但是不久后，股价由4美元快速涨到了30美元。

    比尔•鲁安：因市值重挫而不敢接客户电话，业绩最终显著战胜市场。1969年巴菲特解散了由他管理的合伙基金，并向他的合伙人推荐了他的朋友比尔·鲁安；巴菲特向他的合伙人介绍比尔·鲁安时说：“我对他的品格、性情和才智非常了解。如果苏茜和我身故，我们的孩子成了孤儿，我们委托三个人全权负责投资事宜，比尔·鲁安将是其中之一，我认为，选比尔，从他的品格上看，有特别高的概率是对的；从他的投资业绩上看，也有很高的概率是对的。”应巴菲特邀请，比尔·鲁安成立了红杉基金，巴菲特原来的合伙人向红杉基金投入了约5000万元美元资金。红杉基金在成立之初的几年里却异常艰难。1970年代初，华尔街热衷于成长股的炒作，“漂亮50”股票的市盈率高达80倍甚至90倍，红杉基金没有追捧这些热门股，而是买入并持有那些低估值的股票，但这些价值股在市场上却倍受冷遇，沦为市场的弃儿。1973年-1974年间“漂亮50”泡沫破裂，低估值的价值股也随市场下跌。到1974年，红杉基金已比市场落后了令人咋舌的36个百分点，投资人的资金损失近半。红杉基金最大的投资人——鲍勃·马洛特怒火冲天，他常常因为一些微不足道的亏损就打电话抱怨，他痛骂鲁安，指责他在股票市场的业绩太差，并且反复不断地斥责他，导致鲁安害怕他会把资金从公司抽走。“我们躲在桌下，不敢接电话，心里盘算着风暴是否已平息。”

    鲁安因业绩低迷而受到客户质疑时，巴菲特对鲁安仍然充满信心，他知道股票的市场价格往往与内在价值背离，他了解鲁安和他的合伙基金所买的股票。1975年红杉基金持有的价值股开始大放光芒，他们在熊市中买入并坚定持有的那些低估值股票最终为他们带来了满意的收益，到了1976年底，红杉基金的累计业绩表现已经大幅领先于市场，到了1978年，红杉基金累计收益率达220%，同期标准普尔500指数累计涨幅为60%。截止1984年3月末，在扣除管理费后，红杉基金全体合伙人累计获利7.75倍，显著高于同期标准普尔500指数2.7倍的累计涨幅