旧文新读20070112:复苏型成长,2800点附近投资策略

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原文:董宝珍博客20070112

06年的四季度中国A股市场上航空股的上涨,无论从幅度还是持续性都是市场中表现最为良好的一个板块。06年9月中国国航从2.8元的破发行价开始启动,只用了短短三个月,股价翻倍,站到6元之上,挑战7元.南方航空同期涨120%,上海航空、东方航空均涨100%。你看一下航空股在上涨之前的整个走势会发现,航空股在过去的二年里,首先经历了惨不忍睹的下跌,其次又经历了常人难以忍受的横盘。之所以是这样,是因为做为航空公司最重要成本的原油价格随国际油价大幅上涨,导致全球范围内的航空公司普遍处于困境和亏损之中,而航空股的兴起,也是因为国际原油价格从历史上的80美元,回落到50美元所造成的。在航空股完成了短短几个月股价翻翻之后,这引起了凌通投资足够的重视和深入的思考,里面是否隐藏着一个规律性赢利模式呢?凌通投资认为这种情况的确具有规律性,包含着规律性极强的获利机会。这种情况属于一种非常重要的价值投资流派和模式,我们称之为复苏型成长投资。

复苏型成长投资其具体内涵是:某一个行业,因为某种特殊的原因导致了整个行业面临着不可抗拒的困难使得该行业中的企业整体陷入困境。这种困境又是最终会得到解决,而不至于使整个行业消亡或长期进入衰退。当导致行业处于整体困难的事件随某种条件的变化逐步消失,该行业从困境中复苏,在这个时候,介入该行业,享受该行业的复苏,就是复苏型成长投资。

复苏型成长的特点

复苏型成长股和一般的成长股的区别:复苏型成长,确定性要比普通成长投资强,因为行业自身的发展轨迹和趋势是行业所固有的深刻规律,当外部力量在一段时间内改变了这种规律性趋势,一但外部影响消失,规律性趋势就象弹簧失去了外力一样,快速地回归原有状态。复苏型成长的股价成长过程,实际上是行业发展趋拨乱反正,回归本来的过程。这一过程的客观性强,必然性强。长期成长投资未来的成长不确定性相对要大一些,风险度和变化多一些,安全性差一些。

复苏的过程较为猛烈,对此凌通投资认为这与负面影响消失后行业回归到原有趋势的确定性有关,因为这种确定性非常之强,使得股价的回归没有不确定性,没有分岐。所以,资金会被强势的吸引过来形成争先恐后操底的效应,所以,股价回归过程猛烈而短暂。

复苏型成长投资有几个重要的点需要把握:

一、导致行业整体陷入困境的因素必须是非本质性因素,比如:航空公司,油价的上涨,带来的是成本的提高,但是航空公司的货运量和客运量都在增长,航空公司的营业额都在增长,航空公司在社会经济中的基础性作用没有任何实质性的改变。油价的上涨,不能够对航空公司作为社会经济中重要的部门构成影响。航空公司的成长不会因为油价上涨,而受到实质性影响。

二、引发行业陷入困境的因素,无论持续多久,其终究会消退。这样,产业才会迎来复苏,如果负面影响最终不消失,变成了长期影响,则复苏就不会来临。 比如:航空公司的亏损如果油价长期维持在高位,那么整个航空运费的涨价,就会使得这个负面影响得到化解。或者油价下跌这个负面因素也会自然消失。

三、复苏型成长和周期性行业的区别:周期性行业是周而复始地发生高潮和低谷,并没有外部因素影响,它的起伏是行业自身因素决定的。而复苏型成长是在外部突发的不可预期的力量的影响下产生下跌,在外部影响消失后复苏。复苏型成长是在行业自身发展节奏、发展趋势、发展轨迹受到某个外部因素的影响被改变。在外部影响消失后回到原来自有的趋势和轨迹中。不像周期性行业的涨跌是它自身行业的轨迹就是涨完了跌,跌完了涨。

四、复苏型成长投资,困境中的行业在困难中滞留的时间不会太短,股价在低位盘整或下跌的时间也比较长,这是因为,某种足以改变行业整体发展趋势和轨迹的力量必定是非常强,否则,它就不可能使行业整体陷入困境,强大的改变行业整体发展趋势和轨迹的力量变成弱小的力量并逐步消失,必定是一个过程,必定有一定的难度,这是事物发展变化的一般逻辑和原则,因此,复苏之前的下跌和盘整相对漫长。

凌通投资认为复苏型成长投资在市场中普遍存在,它是价值投资的一个重要的流派和模式,它的优势明显、收益可观,建议投资者多加关注此类机会。

当前大盘飞涨,市场上一方面没有太多的可值得投资的成长股和低估的股票,另一方面,市场里面的行业和公司的估值的确有泡沫。典型的代表是中国人寿的开盘,发行价18元,能开在40元,无论如何用价值和成长都不太容易解释,某种情况下,一些大的看得很远的大师级人物,都对中国股市如此强烈的上涨,表示出看得不太明白。

未来整个市场不外乎两种可能,要么涨,要么跌,如果我们现在找到这样一个板块,市场涨它也会涨,市场跌它也不跌,这样不是非常安全获利的有利态势吗?复苏型企业就是这样的板块,一方面现在股价不高,也没有大幅上涨;另一方面基本面在日益转好,因此,此时介入复苏型企业是一种挣钱、防跌兼备的优势公司和正确选择!

全部讨论

leon珠海2020-02-08 21:24

银行百业之母,疫情肯定对银行有影响,但我估计这波银行会砸出黄金坑。必须给您点赞。雪球上太多号称价值投资,实则坑蒙拐骗搞投机的骗子。

杂草3wx2020-02-08 19:55

就一点,疫情来之时,国家要避免经济下行,必然释放更多的流动性。算不算信贷扩张呢。扩张才是对银行最大的利好

慢悠悠19702020-02-08 19:40

董老师,您对海运集装箱的中远海控怎么看呢?从亏损王到持续扭亏为盈已近三年,目前受制于中美贸易摩擦,股价跌破2016当年巨亏时代的五元每股的底部平台价格,最早进入世界竞争舞台的央企,响应一带一路的国策而壮大,目前世界排名第三,一个随着全球贸易趋势化而永远存在的行业

人生不能任性2020-02-08 18:27

疫情反转概念股下的/复工概念股下的/交运板块反转在即,看好龙头中国国航,坐等8月奥运旅游热,十一黄金周,到那个时候,谁还记得冠状肺炎是个什么东西牙,仓库里堆积的口罩只怕如山了。

持有广誉远第四年2020-02-08 18:03

航空股我也在跟踪!