谈谈 tesla 的估值

tesla 的股价近一年多来上下波动很大,在Model S上市的消息公布之前,投资者跟投机者都处于“盲人摸象”的状态。最高到39.95元,最低到22.64元。

在第一辆 Model S 于6月22日正式下线后,一直维持在 27元~37元之间。其中在新车家交付后的第三周(7月9日)达到顶峰,在第二季财报出来后(9月26日),流动现金仅剩 3000 万,在每面现金净流出 100 万元的情况下,市场预计其现金流将很快枯竭。一个月后, Model S  的生产速度没有达到之间预期的速度,2012 年新车交付量达不到之前宣布的 3000 辆。并且,果然不出华尔街分析之们的预期,在 10 月下旬,公司现金流不足,公布新一轮融资计划。股价大跌,至 27.3 元左右。但是融资很快完成,投资者也没有进一步恐慌。

一年来,股价之中围绕 30~33元这个区间徘徊,为什么?

且不论 Model S 车如何,市场需求如何,单纯从财务角度分析。

tesla 的 Model S 价格在 57400 元~92400 元,平均价格在 6~8 万元之间。按照公司公布的文件,目标毛利为 25%。取高值为 8×25%=2 万元,取低值为 6×25%=1.5 万元。2013 年 Model S 目标销售 2 万辆,毛利润为 3~4 亿元。

如果按照2009年以来 tesla 研发与运营支出的趋势,2013年这方面的支出估计为5.6亿。

但是,该公司的独特特点应当被考虑,
1. Model S 已经研发成功,未来 Model X 的许多技术是基于 Model S ,研发费用不会一直线性增长;
2.未来2年公司将在美国设置200个充电站。每个充电站成本25万美元,估计每年成本增加2500万;
3.开设实体展示店,售后维修体系方面的投入将大幅增加;

以上几点的投资都属于一次性投入,从长远来看,成本应当分摊到未来的5~10年。未来的投入的增长趋势将大幅缩小。

假设排除预计5.6亿的研发费用,2013年运营成本预计2亿左右,(含建充电站的投资约2500万,25万/个×100个),净利润为1~2亿,取中间值1.5亿的净利润,目前 tesla 市值38亿,市赢率约为19倍。

如果算上研发支出5.6亿。预计碳排放收入每辆车1.4万×2万辆=2.8亿。2013年预计亏损1.3亿。
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Cody2013-07-21 20:31

分析的好啊~

影子2012-12-01 00:14

这家公司风头出尽,但是其实我还是不了解,它的生产是代工还是自己生产?

孟祥宇在写字2012-11-30 23:20

大事业啊,做早期投资。。

咔嚓瘦成一道闪电2012-11-30 19:49

据elon musk说,是他们的某个供应商的工厂被大水冲了。