68年投资生涯无一年赔钱:罗伊•纽伯格的成功投资十原则

本文整理纽伯格的投资历程、一天的作息,以及他自己总结的投资十原则,分享给球友们。[献花花]

美国共 同基金之 父罗伊•纽伯格(Roy R. Neuberger),在68年的投资生涯中,没有一年赔过钱。

美国“保护者共同基金公司”的伊始人,是合股基金的开路先锋,是美国开放式基金之父。1929年初涉华尔街,是美国唯一一个同时在华尔街经历了1929年大萧 条和1987年股市崩 溃的投资家,不仅两次都免遭损失,而且在大 灾中取得了骄人收益。

纽伯格没有读过大学,也没有上过商业学校,被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富,还有长寿和美满的家庭。

来自价值投资之道


在股灾中“淘金” 创办美国共同基金

1903年7月21日,罗伊•纽伯格出生在美国的康涅狄格州。十多岁时,他的父母相继去世,给他留下了价值3万美元的房产以及一些蓝筹股股票,这成为他在股市上“淘金”的资本。

1929年3月,不到26岁的罗伊•纽伯格来到了华尔街,并打算在此谋求一席之地,不过他却成了美国经济大 萧 条的见证人。在大 萧 条之前,罗伊•纽伯格将他的房地产第一抵押债券全部抛了出去,虽然它们曾经能给他带来5.5%的年收益率。然后他又将这些资金全部投资到股票上。到192 9年5月,他在股票投资上就赚了5000美元。但随着经济大 萧 条的爆发,这5000美元很快就赔了进去。这时,罗伊•纽伯格发现美国无线电公司的股价也从最高的574美元跌落到不足500美元,并且该公司出现一股分裂成五股的资本分散转移。当时,他认为无线电这种产品不过是一种新型的工具,不太好用,没有前景。当分裂后的股票价格跌至100美元时,他卖空了300股的无线电股,这正好等于他持有的3万美元市值的蓝 筹股。后来,无线电股票最低跌到了2美元一股,事实证明了罗伊•纽伯格当时的决策是多么的明智。他利用无线电股票上的利润来弥补蓝筹股票的损失。这是他第一次做套头交易,使得他在经济大萧 条中存活下来。这不仅保住了他的资金,而且也增强了他在股市上做套头操作的信心。

从1930年到1940年,罗伊•纽伯格一直在哈里—斯蒂格里茨公司工作,这10年的投资实践让他学会了要看到事物的本来面目,而不是只看到假象。他说,市场有它自己的规律,就像大海的波涛一样,股市每隔几个月就有一次变化,投资者只有绝对适应不断变化的波浪才能获得胜利。

20世纪50年代,罗伊•纽伯格认为共同基金是一个绝妙的、聪明的投资方式,把很多人的资金合并在一笔基金中,可以使小的投资者持有大公司的多种有价证券。但当时共同基金有一个很大的缺陷,那就是8.5%的预付佣金。投资者在购买第一笔基金之前,他就要先交纳8.5%的佣金费,而这笔佣金费直接落入基金促 销者的腰包里,这样他的资金也就剩下了91.5%。

罗伊•纽伯格认为预付佣 金不利于建立信任感和鼓励投资,因为这笔佣金不是付给经营基金的人或者做出投资决策的人,而是进了基金销售者的腰包,因此没有必要预付佣金。他认为,应该有这样的一种基金,它之所以赢利是因为它能给投资者带来收益,而不是在开始时就收取一定的佣金。于是他想建立一种不收预付佣金的共同基金。这种做法在当时是史 无前 例的。经过不懈努力,1950年6月1日,罗伊•纽伯格的“保护者”共同基金公司成立,他建立了一种不收8.5%预付佣金的共同基金。虽然刚开始的时候,基金的发展速度缓慢,但后来人们终于意识到投资“保护者”基金是一项明智的选择。“保护者”共同基金公司最开始的规模只有15万美元,几年后,基金的规模扩张到100万美元。截至到2008年8月,该公司所管理的资金规模超过了2300亿美元。


成功来自于对生活的好奇心

在94岁高龄的时候,纽伯格回顾了自己的一生,说:“我至今还记得自己有多厌 恶 我50岁的生日。50岁,半个世纪!那么老了!我那个时候比现在还老。现在我每天仍去上班。对我而言,工作就是玩乐。在华尔街做交易激起了我的好奇心,我发现它特别有意思,特别令人兴奋。我仍然喜欢挣钱,我希望你们也能挣到自己需要的钱,把它用于一个重要的目的——既能让自己开心,又能帮助他人。我发现那才是生命的真正快乐。”

他没有读过大学,也没有上过商业学校。那么,他是如何获得成功的呢?他说,“我的成功来自于对生活的好奇心,证券交易要求很高的直觉;而这种直觉需要你在生活中把自己视为一个学生去培养。在巴黎,也正是从那个时候起,我一直不断地学,我研究人、研究生活,我观察、我倾听,并且阅读书刊。我从来不认为学任何东西是浪费时间。”


纽伯格的一天“清单”

相对于股市中取得的优异成绩,大家可能更关注纽伯格的长寿秘诀。之前也有人问过纽伯格长寿的秘诀,他的回答是,经常从事“一种几乎快被汽车灭绝的运动”——散步。按纽伯格的说法,他与他的父亲只相处了12年。当他父亲在世时,经常引用本杰明•富兰克林的格言教导他:早睡早起身体好。纽伯格年轻时就觉得这句话很有道理,现在他觉得更有道理了。

纽伯格先生从不睡懒觉,每天早上5:30-6:00之间起床,起床后马上做一些适度的锻炼,然后再冲一个澡。接着打开美国有 线电视新闻网(C N N)看早间新闻,掌握昨晚发生的新闻动态。

7:00准时吃饭,吃饭时设法读完三份报纸:《纽 约 时 报》、《华 尔 街 日报》以及《投资者商报》。如果未能读完,那么后两份报纸就会被带到办公室去读。通常他会留下《纽 约 时 报》回来再读,其中周二的科学版会送给他的司机,因为这位司机懂得许多关于科学的东西。

7:50-8:00之间——最迟到8:00,先生就到中 央 公园与朋友们一起散步。中 央 公园比第五大街风小,适合散步。当先生80岁的时候,还能走很长的一段路。即使先生90多岁的时候,他还跟许多人一起散步。经常与先生一起散步的有投资顾问艾尔•费恩曼,老朋友阿贝•康纳——先生认为他是一个很好的人,真正的知识分子,成功的商人。他们一直散步到8:30左右,然后各自去自己的办公室上班。8:45,到达办公室,先生就打开电脑,准备好面对新一天的挑战。

每周三次(周一、周三和周五),下午17:00-17:45,他就在外面跟私人教练做运动,在那45分钟里,他做42节运动。有些一节会超过1分钟,而有些则不到1分钟。这项运动要花费45美元,刚好1分钟1美元,但是他认为很值得。这是每个人都能做的简单运动:

1、靠着椅子,一条腿提起,弯腰,踢腿。重复10次,再换另一条腿。

2、从椅子上站立坐下20次。

3、身体平躺在沙发上,双手抱膝至胸部24次。

4、举1-2公斤重的东西。

这四节练与其他38节练可以站着做,也可以躺着做,或者坐在椅子上做。他特别强调,他要努力提高腿部力量,以便能走得快点,走得远点。


罗伊•纽伯格的成功投资十原则

纽伯格从几百件实际教训中归纳了十条最重要的法则。在近70年的投资和交易中,他一直遵守安,这十条法则使他受益匪浅。

一、了解自己

纽伯格说:我认为我本身的素质适合在华尔街工作。当我还是B.奥特曼的买家时,我把所有的股票转换成现金,又把现金转换股票。对我来讲,交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷乱交织的因素后,如果你能做出有利的决定,那么,你就是那种适合入市的人。测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理?对于风险你是否会感到不安?你要百分之百地、诚实地回答你自己。你做判断时应该是冷静的、沉着的,沉着并不意味着迟钝。有时一次行动是相当迅速的。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断。如果你事先准备工作做得好,当机立断是不成问题的。如果你觉得错了,赶快退出来,股市不像房地产那样需要很长时间办理手续,才能改正。你是随时可以从中逃出来的。你需要有较多的精力,对数字快速反应的能力,更重要的是要有常识。你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣,不是为了钱,而是因为我不想输,我想赢。投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资,如果你对知之甚少,或者根本没有对公司及细节进行分析,你最好还是离它远点。

二、向成功的投资者学

纽伯格说:回过头来看看那些成功的投资者,很明显,他们各不相同,甚至相互矛盾,但他们的路都通成功。你可以学成功的投资者的经验,但不要盲目追随他们。因为你的个性,你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训,从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。纽伯格推荐的成功的投资者前几位是:沃伦•巴菲特、本杰明•格雷厄姆、彼得•林奇、乔治•索罗斯和吉米•罗杰斯。

三、“羊市”思维

纽伯格说:个人投资者对一支股票的影响,有时会让它上下浮动10个百分点,但那只是一瞬间,一般是一天,不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮,有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱,保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装,二流设计师仿制它,千千万成的人追赶它,所以裙子忽短忽长。不要低估心理学在股票中的作用,买股票的比卖股票的还要紧张,反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外,许多因素影响买卖双方的判断,一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。在羊市中,人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的,这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体,有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。

四、坚持长线思维

纽伯格说:注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金,进行长线投资,当然同时会有短期效应,如果短期效果占主导作用,那将危害公司的发展和前景。获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些,短线投资就不会占主要地位。当一支热门股从小角度分析,它一个季度未完成任务,市场的恐慌就会使得股价下跌。

五、及时进退

纽伯格说:什么时机可以入市购买股票?什么时候适合卖出股票、在场外观望?时机可能不能决定所有事情,但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资,但是如果在错误的时间买入,情况会很糟。有的时候,如果你适时购入一支高投机股票,你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好,但如果顺潮流而动,操作起来就更简单些。当股票下跌时,你应该把损失点定在10%。这条法则,多次帮助了我:把钱放在其他收益多的地方要比坚持错误的选择好得多。

六、认真分析公司状况

纽伯格说:必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标,尤其需要认真分析公司真实的资产状况,包括:设备价值及每股净资产。这个概念在世纪初曾被广泛重视,但这之后几乎被遗忘了。公司的分红派息也十分重要,需要加以考虑。我对绩优公司超出10~15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它们中许多市盈率只在6~10倍之间,这样对我们双方都有利。

七、不要陷入情网

纽伯格说:在这个充满冒险的世界里,因为存在着许多可能性,人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸,它只是金钱的一种象征。热爱一支股票是对的,但当它股价偏高时,还是别人去热爱比较好。

八、投资多元化,但不做套头交易

纽伯格说:套头交易就是对一些股票做多头,对另一些股票做空头。获利及风险因素与当今股市相比较而言是低的。但是相信我,当今股市相当有风险。如果你坚持做套头交易,而且确信有经验可以帮助你,记住要使它多元化,要统观全局,确信你的法则是正确的。如果要使你的投资多元化,你就要尽量增加你的收入,如资金。多元化是成功法则中重要的一部分。

九、观察周围环境

纽伯格说:我所说的环境是指市场走向和整个世界环境。你需要变通我给你的那些模式,以适应你所在的市场的运作。一般情况下,如果短期和长期利率开始上升,这是在告诉股票投资者:升势来了。股票不分季节,按照日历投资是没有必要的。记住,对投资者来讲,任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说,季节虽多变,但机会随时都有。

十、不要墨守陈规

纽伯格说:根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。我的观点是,你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化。至于技术上,有时我们可以控制,但有时却是在我们控制之外的。我擅长做熊市思维,我与乐观者们唱反调。但是,如果大多数人有悲观情,我就与之相反做牛市思维;反之亦然,我同时做套头交易。

附录:

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长线善捂07-20 10:21

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华宝添益_现金宝07-20 09:19

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investsagaga07-20 09:03

场内买卖交易佣金多少? 可以当市值 开户科创板,港股通吗