$青岛啤酒(SH600600)$ 最近看了雪球上青岛啤酒的讨论。

1、啤酒保质期短，决定了啤酒行业在产销不匹配时会出现比较明显的周期性。

2、市场需求接近饱和，需求增速几乎没有。而市占率的提升是不是有限？（目前CR5占比71.6%，美国CR5占比85.4%，日本93.1%，市场越大，CR5占比是不是会越小呢？）

3、ROE低。19，20年的利润提升，实质上是在走供给侧改革路（减少产能、提高价格、增加利润），但是这种方式很容易有上限吧？ 

考虑到“21世纪经济报道记者以半年报披露的企业整体毛利或毛利率按从高到低排列，分别为百威亚太55.8%、珠江啤酒（002461.sz ）47%、燕京啤酒（000729.sz）41.77%、重庆啤酒（600132.sh）41%、华润啤酒40.4%、青岛啤酒38.9%、兰州黄河（000929.sz）38.6%、惠泉啤酒（600573.sh）28%（经测算）、st西发（000752.sz）21.4%。”，

假设青岛啤酒在几年内再提高10%的毛利率，则净利润可以增加275*0.1*0.75=20.6亿。17+20.6接近37亿。

37亿*17倍估值=630亿。再考虑到周期性折扣，合理估值可能在500亿。