The BT Market Report BT美股大盘周报Weekly Edition
科技股下跌是买进机会还是大跌开始？
发行时间6/18/2017 发行人：BT美股团队www.btmeigu.org
美国股市当前交易观点：
短线美股动荡偏牛，中期中立。
长期趋势：依然处于长期牛市之中。
黄金市场当前观点：
短线中立偏熊，中期中立。
美元指数：短期盘整动荡做底，中期中立
原油价格：短期看涨56，然后可能回调。中长期中立，
价格范围45-70
*这些观点只是提供给我们自己进行交易的指导，和一般意义上的中长短期的投资分类时间周期不同。更多
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在过去的一周道琼指数上涨了0.53%走出历史新高，标普指数也小涨0.1%在历史最高位附近，但是纳斯达克指数却下跌了0.9%，科技股的恐慌抛售起始于一周前的星期五-6月9号，在道琼指数不断新高的同时，纳斯达克指数两周合计下跌了2.5%，著名的大型科技股FAAMG – Facebook，亚马逊，苹果，微软和谷歌都大幅下滑，苹果两周合计下跌超过了8%，这五只股票合并市值蒸发了接近1000亿美元。加上自2016年初美股走出底部至今没有超过10%的回调，因此 美股泡沫的呼声又起，科技股这个下跌是买进机会还是大跌的开始呢？
一，美联储货币政策和经济形势
上周三尽管5月份的通胀数据远远低于2%的预期，但是美联储不仅坚持加息0.25%，而且耶伦还发布了更加鹰派的言论，重申了今年加息三次和明年继续加息三次的规划，并确定今年将会进入资产缩表计划。耶伦表示由于就业市场的持续走强通胀将会在明年达到2%的预期目标，而失业率将比之前的预期更低，到2020年失业率可能达到3.8%的历史低位。在这次的新闻发布会上我们看到美联储对美国的未来发展表现的更为自信。
国际上上周日本央行以7-2的表决决定对中央银行金融机构持有的经常账户余额维持-0.1％的负利率，日本央行将继续购买日本政府债券，年度JGB收益率保持在0％左右。日本央行对经济的总体评估与上次会议保持一致，表示“转向温和扩张”。
中国人民银行在5个月内通过反向回购协议注入净额2500亿元人民币后，中国人民币兑美元下挫至两周低位，因为它增加了金融体系整体的人民币现金供应
俄罗斯央行也将关键利率从9.25％下调至-25％至9.00％。欧行也在一周前保持利率和QE规模不变，同时对经济风险评估由下跌风险转为风险平衡。
尽管美联储已经连续三次加息，但是实际利率依然保持在最低位置，国债收益率保持在今年的最低位置，表明紧缩政策并没有实际上收缩货币流动性，这和2004-2005年的美联储升息周期时的表现相一致。这可能是因为日本，欧洲等主要经济体依然实行强大的货币宽松刺激政策和负利率有关。在被问及当前的经济状况时，耶伦指出国际和美国的经济走势都相当好，股市表现强劲但是并没有泡沫。
许多的市场参与者过去不断的指出，美联储也许一直高估了经济增长和通胀的压力，但我们认为美联储的联邦基金利率略高于1％仍然非常宽松，特别是在失业率低于目标水平和工资增长趋势较高的经济体中。最近在亚特兰大联储的“工资增长跟踪”中以每年3.5％的速度上涨，上周来自纽约联储的制造业调查数据为19.8，远远高于5年的预期。是2014年以来最强劲的增长。费城联储调查也超出了预期，两个指标继续呈现向上的趋势，房屋数据虽然不及预期但是依然强劲，消费者信心指数依然在高位盘旋，都支持美联储的货币政策和观点。
本周三的现有房屋销售，周四的经济领先指标和堪萨斯联储制造业指数。周五的PMI综合指数和新屋销售都十分重要，将进一步对当前的经济给出更好的评估和指引。
二， 市场情绪和股市价值
美国股市是不是存在泡沫，科技股是不是被严重高估了其实一直是一个具有很大争议的话题，看熊的主要依据之一就是标普的周期性调整后的市盈率（CAPE）现在是其长期平均水平的两倍，自然是严重的泡沫，随时应该崩溃。当前标普的CAPE接近30，而CAPE超过25就被认为进入危险区，历史上只有三次达到或者超过这样的高位，1929，1999和2007，大家都知道美国股市这三次发生了什么。但是看牛者则认为这是一个被误导的结论，因为CAPE不能够真正的预期股价的，也不能预报股市的崩盘，只是预测通胀调整后的实际股市收益率的工具，虽然股市回调和过高的CAPE总是连在一起，但是多高是过高，90年代在超过了25几年之后的1999达到了45只上才发生了网络泡沫的崩溃，2007也是在CAPE在25之上盘整了几年之后才出现次贷危机。而近5-10年美国特殊的QE政策导致了美国利率长期处于1%之下的非正常水平，十年期的国债通胀校正后的实际收益率只有0.5%大约是2007和1999年的十分之一和5分之一，这就意味着低风险投资的回补极低难以吸引投资者，而股市就显得更有吸引力，这也就使得目前CAPE的数值即使在目前的位置，也依然具有比债市更大的回报和吸引力。
而资金流动情况也显示资金持续的大量流入股票ETF，这样的情况下，股市不可能有大的回调。
最近的基金流动情况显示，金融ETF，美国股票ETF都有大量的资金流入，同时美股债市也显示资金继续流入，主要是国外资金，显示美国国债市场依然是世界无风险资金的最好选择之一，因此美国的股市和债市都不应该会有大幅的下跌。
就科技股本身来说，最明显的一个例子就是SNAP，这个今年最热的科技IPO一直没有出现疯涨的现象，这和1999年是完全不同的，投资者都非常的有理智。它的弱势表现甚至打击了一些准备上市的高科技公司的积极性。大型的科技公司AMZN，FB等等虽然P/E本身比较高，但是EPS都依然很低，公司利润和销售的长期快速上涨足以支持股价，说没有泡沫并无不可。
股市自2016年初开始反弹，一直没有出现超过10%的回调是事实，另外一个事实就是股市一直处在各种担忧之中，从来没有出现过过分看牛的市场情绪，很多人一年多来都一直不断的在担心股市的大崩溃，本周AAII的看牛比例比上周下跌了3.2%，CNN恐惧和贪心指数依然维持在中性的50 ，这样的情绪下，股市很难发生大幅的回调。
而在基于新闻报道的全球经济展望情绪来看，全球经济展望也呈现整体欢快的乐观情绪，但是依然有很多红色区域呈现负面情绪，一般来说这些负面情绪即是股市的负面因素也是促进剂，图中可以看到最大的负面情绪则和美联储的相关的负面报道相关。我们也看到股市就是在美联储加息之后科技股开始大幅回调，而相关的负面报道显然密切相连的。中国欧洲依然是可能的风险区需要防范。
三，美股技术走势分析和市场预测。
美国经济和世界经济强劲，在我们没有确认经济出现问题的情况下，我们选择不和美联储作对，不认为目前的股市存在过高的估值和泡沫，但是个股和板块会发生轮换，这次的科技股的回调应该就是板块轮换的一个迹象，我们也在月初上一期的大盘周报中阐述过我们关于板块轮换的观点，同时提醒过纳斯达克可能会进入调整，这个观点目前被证实是正确的。这种板块的轮动应该会在未来两周继续发酵，科技股有可能继续落后于道琼和标普指数，科技股内部个股也会发生巨大的分离，优质股应该是一个逢低买进的机会。
技术上纳斯达克日线沿着50日均线的上升通道没有被击穿的迹象，周线沿着20日均线的上升通道也依然有效，两周的回调正好在20周均线的位置，在跌破支撑之前我们依然相信科技股应该会继续向上，目前的支撑在6080，压力6200和6300，如果跌破支撑就可能去回补5900的缺口。
标普指数和道琼指数周线都依然显示很强的上升趋势，日线标普指数目前的支撑在2400-2420之间的支撑带，压力2440，突破2440目标就是2500，也是我们两周前就提出的目标位置，如果跌破2400将进入中期盘整。
我们希望看到金融股继续走强，生物制药和健保板块向上突破，小型股进入领涨，科技股盘整之后进入反弹，同时提防市场可能出现的意外发生，如果经济数据显示经济继续走弱，或者政治动荡加大我们可能会随时改变我们的看法。
更详细的分析请关注我们每天盘后的《BT美股五分钟》和每周二发行的《BT每周一股》栏目，谢谢。
