$亚钾国际(SZ000893)$ 

以下是我关于亚钾的持仓逻辑,分成三个部分,欢迎砸砖!

砸得越重越狠越透,感激就越多。


第一部分,估值的基本依据。

一季度销量是约15万吨,这个数字来自调研时董秘的发言,基本靠谱。

这15万吨对应了一季度5.23亿的营收,和2.8亿的净利润,这俩数字来自一季报。

对上面这三个数字,再做进一步的细化,可以得出:

每吨的卖价是3486元,每吨净利润是1867元,每吨的总成本(包括税)是1619元。

按一季度的6.35的汇率,这3486的卖价,相当于每吨550美元。


第二部分,估算偏稍稍保守的利润和市值。

如果亚钾在22年,可以满足以下条件:100万吨产量(第一个百万吨产能,在去年底就已经实现,董秘已多次确认今年就是按100万吨做的计划)、550美元卖价(维持一季度卖价)、6.35的汇率(维持一季度汇率),则对应的利润总数是19亿。

对这个19亿,即使只给20倍,也对应了380亿的市值。

故当前价位是有较为稳当的安全边际和赚头的。


第三部分,估算稍稍偏乐观、但实际上很有可能实现的利润和市值。

如果亚钾在22年,可以满足以下条件:100万吨产量、800美元卖价(俄钾卖东南亚目前已经普遍到800美元,国储4月的放货价就已经到了4450,当时就已经是约700美元,巴西更是直接到了1100美元的CFR)、6.7的汇率(当前汇率已经达到6.7,全年继续贬值的可能性极大),则对应的利润总数是31亿(这个利润数,是已经交过了老挝35%的所得税之后的)。

这个31亿即使只给20倍,也对应了600多亿的市值。相对当前价位是翻倍的,相当有赚头。


具体的计算过程,就没细摆了,欢迎各位复核对一遍。

总体来说,当前的亚钾就是一个是姚明,就是属于那种一眼就能看出来的高个子。

只要中美之间没有出现系统性的风险,当前的亚钾是非常值得投资的。

俄乌、俄美之间闹得越凶,反倒对亚钾越有利。这是亚钾和其他一些股票所不同的地方。


$东方铁塔(SZ002545)$ 

$藏格矿业(SZ000408)$ 

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精彩评论

价值学习笔记05-11 17:47

拉倒吧,1500吨,到你这就成了1500万吨。网页链接

中欧班列的运费贵的吓人,运钾肥很不合算。

价值学习笔记05-12 11:28

我的估算中,最乐观的价格,也只给到了800美元。
这个价,其实和当前国内的实际价格,已经很接近。
4月份国储的放货价是4450元,按当时的汇率是700美元。
亚钾卖回国内,再怎么便宜,总不会低于国储的放货价吧。
另外,国内的钾肥价格,从长远看,必然是要和国际接轨的。
我国钾肥需求是刚性的,而供应的一大半来自国外,这样的供需格局,想要长期保持一个差距很大的低价位,是不现实的。
巴西钾肥都到1100了。
当然,亚钾卖回国内部分确实是要低一点计价,这是客观的。

价值学习笔记05-12 11:12

钾肥确实是一种稀缺资源,能进行开采和供应的国家和企业不多。
加钾和两俄的供应,就占到了全球的约七成。剩下的三成,分散度也不高。
同时,钾肥有运输成本限制。当前价位下,两俄通过中欧班列运过来,就不划算。
勉强运过来,光运费就要加价一大截,对本土的亚钾和盐湖的市场份额,根本不会构成威胁。更不会打价格战。
这样的供应格局,要想产生价格战,本身就非常为难。
加钾和两俄,大老远跑来东南亚跟亚钾打一价格战?没必要。
他们的自己家门口,就足够卖。
普总的意思,还要把钾肥当制裁武器,不友好国家他就不卖。
就像我们对稀土。
其他的小钾肥,储量是越卖越少。不敢扩产。
比如盐湖和藏格,早已经没有扩产的勇气,因为资源储量根本不够。
而亚钾因为埋深较浅,开采成本较低。每百万吨的建设成本,只有加钾的1/4不到。
且亚钾邻近东南亚国家,运输成本天然就小,故亚钾的优势是永无法超越的护城河。
今后,亚钾的卖价,想要降下来,只怕是为难。
毛利会长期维持在七八十个点的高位。亚钾实际就是一台超级印钞机。
每年几十亿的利润,换算到现在的市值回报率,就是10-20%。
也就是说,如果现在谁有钱,出285亿(今天市值)把亚钾买下来,大概率今后每年的回报就在10-20%之间,且永续。
这样的回报,怎么会没人去抢?
股价涨不涨的,又有啥关系呢?

韭菜店小二05-11 17:56

讲的非常好!但主因还是俄乌冲突影响较大,只要那边不熄火,继续打下去反而对亚钾更有利!更何况今天业绩会超预期!加油

全部评论

悟源1号07-14 00:28

大A都贵

老韭塞牙05-28 22:48

都是招投标交钥匙工程……

老韭塞牙05-27 10:16

ntr 钾肥1500万吨,钾肥业务占比貌似也就1/3不到,市值529.5*6.7=3547.65亿;
mos 市值才 213*6.7=1427亿

看见什么吃05-27 10:04

现在煤炭也是啊

老韭塞牙05-27 10:03

不能拿高景气周期的利润来估值! 一大堆3-8倍的