2020上半年投资总结

单比大盘指数的意义不大,因此以后比对收益更高可直接购买的中概互联等ETF,沪深300,标普500等,相对更合理

我首推自己的基金其次是中概互联ETF,其他的是市场上的主流投资项目仅作对比

零元资本上半年持仓金额:176万  (95%仓位为腾讯,有家人朋友和我个人95%以上的净资产在里面)

原业绩提成为:按年计算,无管理费,盈利的部分提取20%收益

现规则:按年计算,无管理费,首先保证年收益5%的基础上(买入第二年开始计算),超过5%收益部分的盈利提取20%业绩报酬。
交易费:持有未超过12个月赎回,收取10%交易费,未超过24个月赎回,收取5%交易费,超过24个月赎回,不收取交易费。


财务:


自由现金流:
贝佐斯在给股东信中列举了时光机的例子,例如地产,银行,航空,汽车等重资产行业,虽然报表净利润很高,但是现金流却为负的,需要不断的投入更多资金,维持更高的利润,一旦金融危机等突发事件(大概率10年左右发生几次)随时可能破产重组

股票交易市场是保护投资者的,风投的风险太大,天使投资基本就是做公益了,除非对所投行业有强大的专业能力

一般等价物从古至今的变化:每一个等级都需要更高的认知水平,认知越高收益越高,直接跳级的结果就是失败:
1.不产生现金流的固定资产——贝壳(标准化一般等价物)——贵金属(黄金等)——房子
2.各国政府发现的法定货币(实体纸币,部分人会将纸币埋在地下保存)——银行存款(也就是将钱借给银行,让银行去放贷)
3.货币基金,企业债和国债(直接购买企业债券,国内得益于支付宝为首的互联网金融推广普及到了大众)
4.保险(车险,病险,社保,万能险等,相当于将交给保险公司的经理人,让他们去投资债券股票等,并保证收益理赔)
5.购买股票型基金(付出一部分管理费和收益让基金经理人管理投资)
6.直接购买公司股票(买房子居住是有成本的,房价也会涨跌,未来银行的保本存款将不断的降低利率或负利率,甚至可能破产,而股票可以随时交易,只要是优质的公司不破产股票就一直有价值且能创造更高收益,需要现金时直接卖股票套现,投资龙头房企,类似资产证券化,但优于资产证券化)
8.发现超过上面所有收益的项目,主动创业


传统银行业:


巴菲特认为最大的错误是买入伯克希尔:一个夕阳产业,会不断呈现各种坏消息,除非你是破产清算专家,不然等到价值回归后,浪费的机会成本难以估计。

我犯了一个错误是买入传统银行业,主要购买原因是便宜,未来可能会估值修复,但是格雷厄姆烟蒂股的理论已经被巴菲特用一生的教训给否决了(巴菲特总结的买入伯克希尔是一生中最大的错误),不过幸运的是没有在该笔买卖上赔钱,以后不会因为一家公司便宜而去购买了。

正如巴菲特所说:不买一些科技股是因为自己用不到,而会用到保险,汽车,飞机,可乐等,不投资自己能力圈外的事物,而伯克希尔旗下基金经理人投资了亚马逊后,巴菲特信任他,认为只要是你真正理解的就可以投资

茅台:
茅台的生意模式很好,产量很难提升,能够不断提价,销量不降反增,不断的跑赢通货膨胀,喝完就没了,且有收藏价值随着时间的推移老酒的价格还会更高,也就是可以做到0库存,还有社交属性,总说茅台贵是泡沫,但是茅台的股东人数不到10万人,最小成交单位十几万,上涨都是随着业绩推动的,简单的财报是个价值投资的好的学习例子,如爱因斯坦所说:无法预测第三次世界大战是什么时候,但第四次世界大战时,人类一定会重新拿起木棍和石头去打仗。人性是不变的,烟草很久之前就被确认为致癌了,但飞利浦莫里斯(万宝路的母公司)的收入确一直没有受到影响(最近两年的下跌是由于电子烟和政策监管加强导致的,并不是因为人的健康意识的原因),茅台能够一直上涨下去,一点也不奇怪,但它也确实是一级致癌物(太阳辐射也为一类致癌),且我已经戒烟戒酒了(纯靠意志力戒除很难很痛苦,甚至不可能成功,可以找东西替代,比如抽烟可以用薄荷糖,别让嘴巴闲下来,增大得到烟草付出的成本,打火机也藏起来,不然会联想到吸烟,酒精可以用可乐替代,养成习惯,增大得到烟酒的成本,然后不断的向更健康的东西去转移),不在我的能力范围内了,也就不买了

可口可乐也是很好的投资目标,到一个新的国家直接看可乐的价格就能衡量出当地大致的消费水平,肥宅快乐水的称号不是白得的,从现有研究和大数据上可乐确实无害,除非当水喝,因此也就排除了政策上的管制风险。全球第一的快消品牌,品牌价值无可比拟,稳定跑赢通货膨胀,我也喜欢喝,更了解一些,与茅台一样都能形成一种除了味道外的品牌消费

如苹果的社交属性,虽然我不喜欢用iphone,但是却愿意花几千元买几个airpods送人,送礼送53度茅台也是同样的道理,白酒还能随着时间的沉淀不断升值,虽然自己不舍得用不舍得花,但是花几千元送礼,却感觉一点都不贵

Adobe,netflix,茅台 这些企业的性质有些类似,能够垄断一个领域,不断提价跑赢通胀,但是每家企业的护城河有多深就要根据自己的能力圈理解判断了。

太阳辐射,中式咸鱼,大气污染,等不可避免的东西都属于一类致癌物,如果要滴酒不沾很难,因此要少喝酒喝好酒,越贵越好,付出的成本越高,因此喝的量就越少

就算其他酿酒厂的酒赶上了茅台的口感,但茅台有品牌护城河,1499的出厂价确实不贵,从出生到现在茅台的消费者都是高收入人群,即使普通工薪阶层,一年一瓶的价格也只占到月工资的差不多三分之一

品牌:深厚的护城河,暂时无人能及

产量:产量有限,自己厂异地开发的产品口味完全不行,只能叫珍酒

销量:一个家庭一年聚会一瓶茅台并不难

价格:53度飞天原价 1499,真正能买到手的价格要最少2千以上,产品出厂即脱销,出厂价并不是算是很贵,过去几十年茅台出厂价一直都是占到社会平均工资的大概三分之一左右,也正是茅台酒厂不随意乱涨价,不搞多元化,让茅台酒一直保持着人们消费得起的水平,一直也是消费者导向,才能让茅台走到今天

味道:好酒不上头,年份酒更是好上加好,见过太多真正懂酒的,喝了茅台就不想喝别的了,一切产品的核心品质都是好用,好喝,好吃,其他的营销都是噱头,不可持续

造假:可以和腾讯阿里合作利用区块链等最新技术防伪造,而且利用古董的的碳十三等鉴别年份,造假会越来越难

健康:茅台的年份酒和普茅在13年的塑化剂事件中经过了考验,与吸烟相比喝酒并没有对周围人造成影响,并不会招致其他人的厌烦,茅台不上头的特点也很少会导致酗酒误事,太阳辐射,大气污染都属于一类致癌物,吸烟致癌率更高但并没有影响销量,如果所有人都喝茅台能让喝酒的数量和人数减少那也算一些好事,禁酒令是已经实践过不可行的了

股价:股价过去20年为30pe均值,是否有更高pe,看未来的通胀水平了

股东背书:段永平,方三文,乐趣,但斌,可以关注这几个人的动态,他们肯定更了解茅台

弊端:由于人们对健康的重视对酒精的需求下降,但这也可能会导致少喝酒喝好酒,毕竟在特定的社交场合会需要一些酒精

没有公司是没有弊端的,完美的

上面综合了一些网上比较有道理的有逻辑和我个人的一点猜想,感谢茅台,让我学到了很多,但腾讯我更了解一些,腾讯换茅台有些舍不得。



腾讯:
小马哥和高管们总是不断学习进步后发制人,落后不可怕,放弃学习进步才会失败,腾讯团队做的很好

社交核心的覆盖,不断巩固各个领域的领先地位,随着人收入的增长,收入也会不断跑赢通货膨胀,其他的投资和云计算也会不断的带来可观的利润

烟草总公司2018年全年税前利润达11556.2亿,保持现在的趋势,10年后的腾讯净利润突破一万亿不难,且护城河不断加深,对应现在的估值可以说划算

钱存在微信或支付宝里,比银行安全,虽然零钱通等购买的是银行部分的货币基金,但现在的钱一串串数字,考验的公司的IT能力,显然腾讯和阿里的IT能力是全球一流的,即使最顶尖的传统银行银行也比不上

战略投资对象 20%左右持股,或完全控股:美团点评,京东,pdd,Riot Games,快手,supercell,b站, Epic Games,滴滴,snapchat,音乐,阅文,知乎,微众银行,金山等等,都是各行业顶尖的公司,而且都是围绕着社交核心做的战略投资,不断加强社交核心地位,虽然放弃了控制权,但无疑加强了管理层的创业动力

即使抖音和pdd都能基业长青,抖音对腾讯的威胁不大,但pdd对阿里的威胁是致命的,抖音有可能和Vine,小咖秀的结局一样,但愿不会,字节跳动正好是给腾讯的压力测试,科技本来就是用来淘汰的,穿山甲如果能合理的成功,一定是为社会进步做出了贡献,利好所有人

现在看腾讯不便宜,但是十年后呢?巴老教导我们:如果不能投资一家公司十年,那从现在也不要投资,肯定股价会有波动,但随着业绩的增长,股价会不断新高,只要公司基本面不恶化,那就可以一直持有(平时做事不也应该这样吗)。需要现金直接卖点股票套现就可以了,不需要腾讯分红,钱放腾讯这里能创造更多收益,马化腾,比尔盖茨,MIH等也是这样,套现一部分去消费或做些创投,大笔资金仍让是放在最赚钱的公司这里

腾讯5月28号成功发行了40年的到期的年利率3.29% 7.5亿美元 (6年到期年利率为1.81%)普通银行比这更高的利率能维持多久呢?谷歌最新的债券更是创了新低,这也部分解释了为什么最近股市上涨的厉害的原因

市场鱼龙混杂,会因为各种消息导致不理性的投资人抛售,优秀如苹果,亚马逊,腾讯等,在过去的历史中几个月的时间内都有股价腰斩的情况,如果投资加了杠杆,就已经价值归零了,这种情况一两年可能不会发生,但已10年维度来看,发生的概率极高,只要发生了,就足够让投机人破产

比如最近特朗普政府对仅最wechat的封禁事件,也算给腾讯的压力测试,腾讯会完胜的,但是股价可能会波动剧烈,毕竟1%的成交就能决定100%的价格,短期是投票器长期是称重机

买入后一两年内的涨跌不过是运气罢了,能够10年到永久的稳定跑赢定存和通胀才算是成功的投资(买入理由不变的情况下)

微信支付:虽然备付金已经100%全托管到人民银行,但支付千分之6类的手续费,金融科技渠道合作提成等是未来利润的主要增长点

如果腾讯不行了,我也能够根据自己的开发经验比大多数人提前感知到,切换到其他更好的投资目标即可

腾讯财报里关于投资的,pdd,jd,美团等,并没有并报,只是权益价值提升了,业绩还有很大的提升空间

腾讯现在是中国最好的公司,未来也有可能是全球最好的公司



拼多多:
低价原因没有数据的纯猜想:
低SKU、高库存深度
无购物车减少用户选择犹豫,直接拼单,减少无用沟通过程,提高转化率
低价商品直接退款,给予用户更多信用
降低用户自由组合度,让商家择优固定给出购买组合
提升效率,降低人力和宽带成本

pdd 商业模式,低价是最好的广告,提高it能力和用户体验,提高gmv 培养用户习惯,护城河足够厚了再考虑盈利,核心团队技术能力强,凭借技术优势,不断提高用户体验和效率降低用户成本,并有腾讯大股东生态圈和资金支持



房地产:
房子的价值,40%是教育 40%是工作,剩下的不到20%是基础设施和建筑成本,互联网对房地产价格的冲击会越来越大,Facebook疫情期间95%的员工居家办公,已经允许未来一半以上的员工永久性远程办公,而且针对目标是公司的核心高级工程师。这只是开始,有太多的工作完全可以线上完成

同样的投资在海边可以享受更低的租金,有互联网可以享受全球的设计,开发,教育等服务,为什不在宜居的地方租个便宜的房子为变现前赢得更多的时间和更舒适的生活呢,事实上也是如此,近年来大批创业科技公司没有选择硅谷

现在租售比这么低,签订长期租赁合同等5年或10年后卖点股票买个知名开发商的房子就可以了,本来无产阶级70年产权就是租一辈子国家的房子,长租个人或企业的房子有什么不可呢,相对于变现和应对随时的变动反而更方便,在外面租了4年的房子,我倒是租的挺开心的, 手里拥有能跑赢房价的随时可变现资产,也不用担心房子的各种变迁

无产阶级70年产权导致没有正当理由收房产税,导致房价不合理,是房地产改革的重点,平稳落实个人住房房产税,是促进经济健康发展的正确道路,让灰犀牛软着陆。

万科,恒大,碧桂园等龙头房企在财报中,对未来的房地产升值的空间都不看好,但还总是有普通住户抱着买房发大财的梦



随想:
小时候觉得人生目标是世界和平是玩笑话,长大了,发现世界和平可真不容易,希望更多的全球化贸易和交流能带来越来越稳定的世界和平,互联网从很大程度上加速了地球成为地球村,这绝对利好世界和平

埃隆·马斯克是美国版贾跃亭,小心他现在做的一切服务,这类人一般是一个点一直不能正常盈利,为了能够撑起估值泡沫,而需要另规划一个更大的泡沫去撑起之前的估值。野心大,但能力却不匹配,为了达到目标,不择手段

巴菲特已经清仓航空股,并在持续抛售金融股,小心所有金融股,不要去抄底,现在全球处于经济转型中,认同罗杰斯的观点:未来会有很多人损失很多钱,很多公司破产,可能会持续2,3年以上。由于冠状病毒导致的经济损失、高债务水平和低利率的三重打击,会持续发酵

人类的未来经过调整后一定会更加美好,这是亘古不变的自然规律

不要只听人嘴上说,要看这个人的实际行动是什么,比如他自己的多数钱投资在了什么地方

高度福利政策对人类是祸害,大部分人性是懒惰的,直接捐款非洲就是害了非洲,父母直接给子女大笔金钱就是害了子女

制度内的或大机构中的避嫌是很严重的

人类的智慧都在互联网上,只要你认真学习探索,结合实践,没有什么是网上学不到的

以人类的角度思考问题,不要局限于某个国家地区

谷歌,微软,腾讯,阿里,脸书,苹果,亚马逊 等这些公司是地球村的新秩序,科技巨头的权利已经超越任何机构,谁掌握了通讯制高点,谁就是新世界的领导者,科技会倒逼改革,只有新的革命性科技才能替代原来的秩序,大家都是地球村的村民,唇亡齿寒

Miui比原生安卓好用太多,pixel 竞争不过oppo 小米 三星 类os,就如wp的古登堡编辑器竞争不过基于wp开发的elementor 一样

原生安卓需要安装太多第三方软件,各种标准不统一,代码质量不佳,容易导致系统奔溃,小的开发团队需要考虑盈利,但是类似miui很多基础软件是供应商开发提供的,有足够的盈利能力去打造生态系统,不需要去靠单独的app盈利,但是苹果的完全封闭又会导致各种开发迭代很慢很落后,所以基于Linux谷歌维护的开源安卓之上的UI更好

巴老:如果你能看清楚一些变化你将赚很多钱

停止阅读出于赚出版费为目的的书籍,这些书籍是有害的

每年的股东信是更现代化的书写方式,单独的一本书一些观点很容易会随着时间的流逝过时,而股东信会不断的总结错误改正进化,不拿业绩怎么能说服投资人呢。

不要相信任何编程培训机构,成熟的语言技能网上都有官方文档,和开源教程,不要指着培训机构能教会你什么,想下如何解决一个问题,然后从实际问题出发去开发应用,失败了也都是宝贵的经验,未来一定用得到。 

中国的民主集中制优越性会越来越明显

不管是股市T+1,创业板要求两年交易经验,融资融券开通的严格要求,银行保险对准备金高标准的要求,主板上市盈利的要求,虽然被迫了中概股vie结构去海外上市,但政策的初衷都是好的,虽然慢了些保守些,但路没错,最终会到达罗马的

关于一人一票选举:拿股市来说,投资者是真金白银投资股票的,绝对是尽全力想要赚钱,股价反映了所有投资人认同的当下估值,但随着时间流逝,事实的结果是亏钱的人占绝大多数,也就是大多数人是做了错误的决定

周杰伦的歌曲,茅台,巴菲特的午餐,可口可乐,占有了独有性,能够跑赢通货膨胀,本质还是好听,好喝,有价值,而不是营销。

卖出股票的理由只有一个,就是你的钱找到了比现有标的更好的投资目标

许多人认为背上几十年债务贷款买房子是无风险的正确道路,借钱做生意是正道,但是不加杠杆的买股票是投机取巧(应该是过去核心地段房价的相对稳定上涨导致的,由于房子没那么容易交易,因此拿的住,实际上龙头房企的股票收益要远高于房价上涨,但是太容易交易,拿的住的人少),

最好的投资就是投资自己,保持健康,不断学习实践提高认知,比什么保险投资都好

结尾还是用比尔盖茨的那句话:人们总是高估了一两年的变化,却低估了10年的变革

 $腾讯控股(00700)$     $中概互联网ETF(SH513050)$    $贵州茅台(SH600519)$ 

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镇天-如落08-16 06:28

腾讯是港股之王,茅台是a股之王,非常棒