投资者必读,深度揭秘“7亏2平1赢”之根源!

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股票投资,是资产配置的核心类别,是长期回报最高的资产,根据西格尔教授的统计,过去200年股票、债券、黄金、美元等长期回报关系如下图:

股票收益远远高于其他资产类别,现代商业社会最重要的一个关键就在于公司制企业的诞生,企业的成功 ,不仅为企业所有者带来了巨大的收益,同时也为社会的闲散资金带来了巨大的投资机遇。我们已经知道股票投资是长期回报最高的资产类别,那么自然就会去构建一个以股票为核心的投资组合。然而,投资者却惊讶的发现,实际却全然不是那么回事,中国股票市场长期充斥着“7亏2平1盈”的说法,90%的股票市场参与者竟然无法取得长期投资收益,甚至大部分亏损,这又是怎么回事呢?

多年来,我们的市场充斥着“赌场论”,认为A股是一个大赌场,是一个零和甚至负和博弈,市场参与者并不在意股票背后所代表的股东权益,只不过把这看做是一场击鼓传花的游戏。的确,当企业的市场价值已经远远超过其经营水平后,企业的回报相对于过高的市值而言,就显得微不足道了,而在此基础上进行的大量成交额,其手续费可能就超过了企业回报,从而让这整个过程变成一个负和博弈。但是,其实股票投资本身可以是一个正和博弈,是我们让这整个过程变成了负和博弈,通过过高的估值和高估值下的大额成交,让企业回报和交易成本之间出现了倒挂。

那么,为何市场会让原本的正和过程变成负和呢?原因就在于对投资收益的追求过高。上面那张西格尔的统计图说明了股市的长期巨大投资收益,或许这样一张图摆在人面前,对于如此收益,人人都会知足甚至不敢相信,然而,用收益率来表示,或许就显得“平淡”得多了,1美元在200年间变为755163美元的真实收益,是经通胀调整后约7%的年复利结果。爱因斯坦将复利成为“世界第八大奇迹”,诚不我欺!

可惜,谁也没有200年可活,如果用一个投资者50年的投资生涯计算的话,这还算是比较长的了,这个投资收益就相应的变为30倍左右,比起那让人两眼放光的75万倍就相去甚远了。而年化7%的经通胀调整收益比起市场内动辄涨停的收益来看就更让人失望了,但是,很多投资者却并未发现在这抓涨停的过程中,他们不知不觉的对短期收益产生了过高的追求。以一个月抓一个涨停来算,这在短线投资者眼中似乎并不是个问题,毕竟每天都有那么多股票涨停,然而,仅仅如此低调的要求,每月10%收益复利收益就达到314%,如果将此再推至10年的话,这个看似不难达到的收益就将接近150万倍,这无疑是现代棋盘摆米的故事。

这样的投资收益当然无法做到,太过于理想化,首先,每次的10%收益不会是整体的,那意味着满仓涨停,几乎很难能做到这样准确,其次,当你的资金量大了以后,你的买入卖出的巨大体量就会对市场造成影响,从而无法得到这个全部的收益。不过,现实中确实有人似乎无限接近这样的收益,徐翔就是这些短线投资者的追捧对象,即使身陷囹圄,市场仍然充斥着这位交易之王的传说和崇拜。在短线交易中,这位涨停板敢死队大佬,依靠自身的短线技巧,内幕消息以及大资金对于流动性的控制,借助我国市场特殊的交易规则,取得了辉煌的业绩。

在高额收益的崇拜下,自然而然,徐翔为代表的游资成为众多投资者的追随对象,然而,之所以说对于徐翔的崇拜是匪夷所思的,正是在于在短线中,他们利用自身的大资金优势,控制流动性,并和部分公司管理层勾结,操纵企业消息,在这个过程中,他们是主宰,将很多流动性不大的股票拉至高位,让炒作的赚钱幻觉吸引投资者比任何呼声都强,但是,当一个正和博弈游戏由于过高的估值变击鼓传花的负和博弈后,整个这些短线群体其实长期是负收益,而更让人遗憾的是,原本击鼓传花的游戏是击鼓者不能参与游戏,且要背对参与者或蒙上眼睛,以体现随机性,然而在股票短线炒作的击鼓传花游戏中,以徐翔为代表的游资们,通过自身的流动性、消息等优势,可以说决策权在握,是那个击鼓的人,但是,他们不仅不蒙眼,且参与传花!

对于这样一个负和博弈,有极少部分击鼓边传花者取得确定性的收益,随机性在大部分散户之间演变为一个个的偶然倒霉事件,然而,对于重复参与这种博弈的投资者而言,这种偶然经过多次重复后几乎会变为必然,只有那些击鼓者才能在这个过程中毫发无损获取收益,而大量的散户投资者只有面对长期的负收益。市场上对于徐翔等的崇拜让人匪夷所思之处正在于此,他们崇拜的人正是他们的收割者,也许大家都想成为这个收割者,但是,很显然,在负和博弈中整体的收益是减少的,持续的时间越长整体损失越大,其中又有一些有巨大优势的获利者,弱势的散户结局就更为悲惨了。要说明的是,从徐翔的结果来看,这样的参与者同样面临监管的清算,在一个负和博弈中,几乎没有长期赢家。

老马要和大家普及的价值投资是正和博弈,是以企业的业绩作为核心,以价值为锚,以反身性为形,让股权投资真正回归到公司权益的角度,从而做到资产长期稳健复利增值。那么什么是稳健的正和博弈投资呢?老马明天再接着和读者们详聊,敬请期待。还没有关注老马的朋友们,欢迎长按文末图片二维码识别关注,老马将通过百万实盘操盘展示与大家分享投资心得!

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精彩评论

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巴索融合之道07-27 12:02

周末会写个文章,说明这个问题

天问天天问07-27 10:58

前面说的都是事实,正准备看原理分析呢,突然跑出来一个老马百万实盘喽,哈哈哈,你这个实盘不就是击鼓者么?真正的价投会是这样的?哈哈哈