桃李面包来一期吗
主营就是榨菜,泡菜虽然前几年在增长,但体量还是太小,萝卜可以算失败了。
公司一直想打造第二增长曲线,但是很难。
榨菜的毛利率一直都很高,泡菜和萝卜连榨菜的一半都不到。
涪陵榨菜03:营收利润
营收总是在某几个季度突然爆个雷,负增长10%左右。大幅正增长的时代看似已经过去了。
利润也差不多,除了2022年封城的时候赚了最后一波,之后都很一般。
趋势就是好几年没增长了,但也没有下降。
毛利率还是稳的,毕竟有这么多的竞争优势。
销售费用率下降比较明显,前几年还投大量的广告,现在索性躺平了。
图里有个亮点,它的财务费用率负值很大,等会得看看怎么回事。
净利率还是不错的,虽然不增收,但利润也稳住了。
涪陵榨菜04:现金流动
去年的经营现金流实在是太差了,今年一季度倒是还行。
没啥资本支出。
2021年二季度有一笔33亿的定增。
定增的目的主要是建设榨菜城,不过到目前为止,只投入了1.73亿,剩下的钱都还没花掉。
分红最近两年基本上没什么变化,2020年报不分红是为了定增,定增结束后补了分红,算在了2021年报。
目前股息率2.42%,勉强还行。
但是,看到这个股利支付率,只有41.88%,我就觉得很坑了。
公司就算要建榨菜城,也是有定增款可以去投的。其它没有资本支出了,为什么股利支付率这么低?
综合下来,以往经营现金流都是远大于资本支出的,不需要贷款,完全可以大笔分红。
定增款全额用于建设榨菜城,和平时的资本支出无关。
看到这里,感觉就是怒其不争!
去年底的账面资金65.2亿,去年的利息收入是1.8亿,算下来平均存款利率是2.76%,倒也没太大的问题。
这里足以看出,现在的利润是包含了大量的利息收入的,水分有点大。
涪陵榨菜05:榨菜城项目
在建工程起了个头,榨菜城开始建了。
最新董秘的回复还是要建设的。
大部分散户都是反对扩产的,我也反对。
固定资产在下降,累计折旧率已经有点高了。
这块无形资产,基本上就是榨菜城的土地使用权。
然后看一下它现有的产能和实际产量:
2023年的产能利用率严重不足,完全没必要去扩产。
榨菜城有20万吨产能,2023年现有的榨菜生产量只有11.04万吨。
扩产出来,卖给谁去?
到时候大概率产能闲置。
涪陵榨菜06:资产负债
接着看存货,一季度创出了新高。
预收太差。
应收一季度也大幅转差了,不过它有个销售政策是年底必须把所有应收款要回来,不知道新的董事长还会继续执行吗?
应付变化不大。
几乎没有预付款。
有一定的占款能力,但是一季度明显转差了。
涪陵榨菜07:自由现金流
收现能力边际转弱。
自由现金流明显转弱。
涪陵榨菜08:位置估值
市盈率确实很低了,但考虑到自由现金流比利润低不少,且很大一部分是利息收入,所以这个估值低的意义就要打折扣了。
估值分位,市盈率和市净率都是历史最低,市销率和市净率还有点高。
账面净现金60多亿,占到总市值的43%左右。
2015年至2020年期间,不断有股东减持,累计金额不小。
股东人数维持高位,一季报是10.86万人,十大股东持股比例不断下降。
涪陵榨菜09:总结
除了账面净现金比较多,估值比较低之外,其它就没什么亮点了。
其实它的报表很干净,如果经济复苏,销量起来,赚的是纯利润。
但是,明明已经产能过剩了,它竟然还要去搞榨菜城,导致进一步过剩。
只能说,天时尚缺(经济未复苏),地利永备(产地优势),问题在想要搞榨菜城的 。
如果暂停榨菜城项目,那么这个票在大众消费股里肯定是比较好的。
桃李面包来一期吗
经济复苏能提高榨菜销量?我觉得经济好了榨菜可能会吃的更少了
谢谢猫大师,效率太高了,辛苦了!榨菜11元左右会配置,我觉得面包跌到10年前了卫生纸也差不多这两家公司如果没有根本性问题可以关注了,酵母因管理层问题不考虑。
现在是人口顶峰,榨菜销量要翻倍的话逻辑在哪里,难道要奢侈到顿顿吃榨菜,还是外国人也喜欢吃榨菜,我外行搞不懂需求在哪里
坚决反对扩产$涪陵榨菜(SZ002507)$
基建工程可以过手油 而且估计地方zf也是希望搞的 有面子 至于股东意见不重要
谢谢猫老师。空了麻烦安排一期 农夫山泉
其实看公司报表还是很干净的,资产负债率极低,但你这样一分析,虽然现在市盈率下来了,但也没什么亮点。至少目前不值得投资。
问题很明显,都看得出来。很明显大股东和小股东目的不一样
评论都是高级黑