伊利在食品饮料中一直都被冠上“低估”、“价值投资”的标签，尤其是股息高而被股东们津津乐道，对它的褒奖程度应该是整个食品板块里最高的。（白酒库存高，酱油估值高）
以下是食品板块（不包括酒类）2023年度的股息率排名，伊利稳进前十。尽管还有几个股息率比伊利高，但它们大多数分红不稳定，或者行业早就到了天花板，营收逐年下降。
伊利股份的股息率4.37%，如果还能保证营收利润逐年5-15%之间的增长，显然比其它的高分红股票更有投资价值。
但是，它这两年的表现只能算是“没让投资者亏钱”，并没有给投资者带来很好的回报，比煤炭电力等高股息板块差得多，甚至还不如家电板块。
本文将重点讲一下伊利股份的问题。
首先是营收降速，液体乳基本上没什么增长了，奶粉业务在澳优的并表后，增幅也很有限。
伊利股份在最近这几年频繁融资，尤其是2021年一笔120亿的定增，在图中特别刺眼。
除了这笔定增，伊利这几年也搞了不少贷款和债券，有息负债飙升。
截止今年一季度，有息负债已经高达676亿元，而在2019年底那会儿仅有68亿。看得出来，从疫情开始，伊利在负债意愿上发生了巨大的变化。
当然，它并不是借了钱去花掉了，而是搞供应链金融(但增加太快了，而且以前没有的时候营收增长更好)，还买了各种理财、大额存单、定期存款。现在现金类资产已经达到了836亿，而这些现金的存款利率也很高，算下来也在4%左右，比有息负债的利率略低一点。
考虑到企业经营需要一部分活期存款做备用金，那么非备用金的存款利率应该在4%以上，和有息负债利率差不多。
如果借贷利率是相等的，那为什么要拿着贷款去买理财？这个“资金生意”有何必要？这里面到底有什么利益关系？
当然，它的自由现金流仍旧是非常优秀的，所以分红也是真的。（不是拿着贷款和定增款在分红）
股东人数高位震荡，筹码结构一般。
结论
伊利的问题主要就是主营业务增长停滞、资产负债表结构被“大存大贷”搞得不透明了。
当然我不否认他依然是一头非常会产现金的“现金奶牛”！它依然有非常高的投资价值。
@Hanover-square
@收盘之前管住手
$伊利股份(SH600887)$
全部讨论
去银行借钱，银行座上宾。
把借来的钱再借出去，债主座上宾。
说白了就是企业亏了利率和安全性。管理层赚了人情与关系。
第一，首先是政策问题，伊利是国企，地方政府有帮农扶贫政策，企业有义务帮助中小奶农解决资金问题，这种贷款银行一般不会做，无抵押而且资金小成本高，只能是伊利这种国企牵头解决。
第二，算经济账，可以整合上游原买供应链，控制原奶价格，降低经营风险。
第三，管理层KPI财务需求，增加负债相当于提高财务杠杆，从而提升ROE满足绩效要求。
股息几乎到顶了也不到5，业绩还有下降隐忧，大存大贷，很鸡肋，失去成长性的消费股也很平庸
行业龙头里面伊利负债金额是最低的。伊利之所以负债率高主要是因为净利润的71%都拿来分红了，导致净资产低显得负债率高。另外伊利的财务费用是负的，负债的利率非常低1.96%的利率，且伊利大额存单利率非常高在3.5%以上，另外部分负债用于帮助上下游产业链扶持资金需求的同时赚利率差，这点类似于美的格力的供应链金融，伊利未来几年年利润105亿到170亿之间，资本开支又大幅减少至每年40亿左右，因此伊利轻松偿还负债900亿。未来伊利的负债率会慢慢降低的
靠供应链金融做生意，本质上就是账上多了带利息的应收账款
地产政策加码，可能会推动需求复苏，食品饮料这样的顺周期板块，估值有望修复。
【伊利新品现泡茶上市的消息搅动着茶饮圈】伊利瞄准的茶饮市场，是一个千亿级的大蛋糕，蒙牛、光明、君乐宝、完达山等乳企玩家已经纷纷布局。
欧睿国际公开的茶饮料行业相关数据显示，2022-2025年，即饮茶品类的市场规模将从1131亿元增长至1306亿元。其中，伊利现泡茶所在的无糖茶饮规模自2018年的59亿元增长至2021年的73亿元。到2025年，这一品类将从79亿元增长至110亿元，增幅快于茶饮料大品类。
伊利年报里的一段话：与此同时，随着居民收入水平的逐年提升，以及基础设施的不断完善，县乡镇居民的生活方式与一、二线城市趋同，广大县乡镇市场成为2023年快消品市场增长热点。
其中，拥有2.5亿人口、占全国城镇常住人口近30%的县城及县级市城区，是目前乳品市场增量的重要贡献者。
截至去年年末，伊利在全国共有19497家经销商；借助于已有的经销渠道，伊利可以将新品覆盖到更多的人群。这也算是$伊利股份(SH600887)$ 在下沉市场的渠道优势吧。
伊利短期借款里有一半是银行票据贴现，这部分应该可以理解成银行票据的提前变现。这样看贷款规模会小一些