王代新

2023年度致投资人信

尊敬的各位投资人：
大家新年好！
时光荏苒，不觉之间又到年末，回顾总结过去的2023年，从年中投资者信至今，各基金的净值变化不大。但净值的变化不大并不意味着持仓标的在过去的半年里没有任何进展和变化。如年中投资者信中提及，我们的主要仓位集中在一系列已经暴雷（指债券展期）的地产...

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关于产业的结论赞同楼主观点：国内的创新药长期也有可能取得类似光伏电动车领域的发展。。。国内创新药有巨大的成本优势（高素质研发人力成本优势），所以虽然市场没美国那么大（美国创新药不少是全球市场）但国内市场也不小，够卷了，一直卷下去，国内创新药产业整体的实力值得期待。。。只是烧钱...

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回复@绿貔貅: 其实符合『买股票就是买公司』的公司是稀少的，或者换个说法，能按照买股票就是买公司的原理进行购买的公司本身就是稀少的。很多情况下，你买的是股票，但不是公司；公司有可能是管理层的，也有可能是大股东的，或者是某个非大股东的实际控制人的，也有可能某天还不起债是债权人的，...

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回复@等待inging: 公司真缺钱，同时公司管理层又没预料到后面发展很好的漏网之鱼。。。也就是说作为二级市场的投资者理应比公司更懂公司的未来，才有资格赚这个钱？。。。//@等待inging:回复@王代新:所以大多上市的都是来圈钱卖公司的，不矛盾，极个别真缺钱又没预料到后面会发展很好的漏网之鱼就...

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回复@不知者为不知: 那对于这样的公司，您是什么样的态度呢？//@不知者为不知:回复@王代新:譬如药明系就喜欢分拆上市，然后大股东高位几乎清仓式套现，个人实现了财务自由。 即使这样药明也是一家优秀的企业，无论是业绩还是竞争力都很强。

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回复@绿貔貅: 有一点不大同意哈，我认为目前的市场环境下，即使认真买股票，赚钱也没那么容易，因为它是个公开市场。。。你在一座繁忙的天桥上捡到一块狗头金，要不是你运气特别好，要不是你得真有两把刷子，弄明白或看得出那像一坨屎一样黄灿灿的外表下其实是一块金子。。。//@绿貔貅:回复@王代新...

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回复@等待inging: 以a股ipo的门槛之高，上市公司已经基本排除了你说的第一种情况。。。//@等待inging:回复@绿貔貅:讲得非常好，所见略同，我总结一下就是两点，第一，前期确实缺钱。第二，自己也没想到公司会发展这么好。在我看来，优质股权的存在也是历史的偶然性，让二级市场的投资人捡了便宜。

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回复@大王叫我来巡山吖: 如果是这样的话，在面对任何股票时，我们应该抱有的心态都应该像日常生活中拒绝任何主动推销给我们的东西一样，先找理由拒绝了再说？而不是先找买入的理由？。。。//@大王叫我来巡山吖:回复@王代新:95%的公司都是卖公司的想法，人性使然。

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回复@蔫萝卜也不是人参: 就当个故事听听。。。//@蔫萝卜也不是人参:回复@王代新:故事大王就是你

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回复@绿貔貅: 高起点。。。//@绿貔貅:回复@王代新:『别人凭什么要把优质公司股权与你分享？』 我也是在想清楚了这个问题之后才开始买股票的。 在没有找到足够让我信服的答案之前，我坚决不碰股票。所以，我的起点比绝大多数人都要高。

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有时候还是要想一想，那些老板们费那么大劲花那么多钱把公司弄上市，究竟是为啥？。。。是真的希望把公司弄成公众公司跟广大公众去分享公司的成长和利润的？。。。这样多想想或许对二级市场会多一些敬畏。。。

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一边回购一边给管理层发低行权价期权，或者回购不注销然后发给管理层和员工的，这个本质和把公司的钱直接分给管理层员工是一模一样的，还有些一边分红回购一边二级市场配股融资的。。。基本都是耍流氓。。。

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当年去四川调研一个高教类的教育股，公司领导给一种投资人开了两天的大会，各种参观调研，投资人普遍比较振奋，觉得管理层精明强干，业务前景远大，听到了不少老板优待员工的感动人心的事迹，股价也相得益彰，涨势很好。。。结束的那天中午，董秘带大家吃四川特色的农家菜，席间上厕所，无意中听到...

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回复@饭要七成饱: 要防经济过热，防止房价的非理性上涨。。。//@饭要七成饱:回复@王代新:经济有过热风险

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在地产拖累下，5.3%的一季报，说明经济韧性远超想象，如此形势尚有如此表现，还有什么值得担心的？。。。

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有两个大城市，长沙和重庆，普遍是被大家认为房价不贵买房压力相对较小的城市，但是从数据来看，跟其它城市的跌幅是一样的哈。。。

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不管愿不愿意接受，但这可能还是经济领域最重要的一个指数，经济的非经济的许多事情都系在这个指数上，只要这个指数一直跌，其它指数都好不到哪儿去。。。世界总是很复杂，但规律是客观存在的。。。

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3月环比跌幅有所缩小，一线广深继续保持每月1%的下跌。。。

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看到这个贴子下的评论，还是多少有点惊讶。。。只有有信仰的股票才能套得住最多的人。。。

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回复@扶苏1989: $万科A(SZ000002)$ 反思的原因，概括起来：就是没能及早在高位去杠杆。。。跟加杠杆炒股的股民反思有相似的地方。。。其实不论是机构惯性还是人性，能在高位去杠杆的这种假设是不存在的。。。所以有时候觉得地产企业今天的一切也都是命里注定的。。。//@扶苏1989:回复@王代新:企业 ...

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股市是个买卖交易股权的市场，监管机构类似裁判，应主要集中在制定及执行规则，保证比赛的公平合理公开透明。。。一般来说，裁判不应对比赛的结果有倾向性。。。