王代新

2023年度致投资人信

尊敬的各位投资人：
大家新年好！
时光荏苒，不觉之间又到年末，回顾总结过去的2023年，从年中投资者信至今，各基金的净值变化不大。但净值的变化不大并不意味着持仓标的在过去的半年里没有任何进展和变化。如年中投资者信中提及，我们的主要仓位集中在一系列已经暴雷（指债券展期）的地产...

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回复@研究员1995: 研发成本优势是很大的优势，市场规模也是比较大的劣势。。。综合优劣势来看，国内药企与国外药企相比，在创新药研发活动的投资回报率上是高还是低？。。。所以越来越多的外国药企扬长避短各种BD中国药企的新药来做全球市场，这确实是国内创新药企的一条出路。。。当然我也不清楚...

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回复@周期中预期: 同意“医保局很多人都是挺专业”，所以长期会给到创新药企成功的创新活动适当利润的。。。当然这个“适当”只是医保局认为的适当哈，现在医保目录每年调整一次，医保局专家们发现不适当的时候也是随时可以调整的，所以“人家让你赚多少钱就赚多少钱”。。。公用事业只要有钱赚，...

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回复@早日种树: 您是希望通过股价来验证生意观点的对错么？那是找错人了，我18年以来对这个行业基本都是这样的观点，所以你要是因为18年时看到我说这样的观点，因此而错过19-20年的医药股大牛市，可是担待不起哈，为了避免不必要麻烦，还是把你拉黑吧。。。//@早日种树:回复@王代新:医药底部发表高...

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回复@天生不是情人: 这个问题本身就是错的，你没发现？即使这两家所有研究国内创新药的投资者一致公认做的很好的公司，迄今还在巨亏，好像有一家重磅新药上市几年来经营现金流还越亏越多？股东还是处在为人类医学事业做慈善的阶段，现在说“赚老美钱”是不是有些过早？。。。好歹等他们赚钱了，知...

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回复@周期中预期: 我说的是“人家让你赚多少钱就赚多少钱”，不是说不赚钱。。。//@周期中预期:回复@王代新:生意模式根本没发生变化，只不过是很多外行不太懂国产所谓的新药，而且基本都是metoo,恒瑞就是典型的代表，都是在人家结构基础上稍加改动修饰，根本连头对头都不敢做，而且研发费用也不会...

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回复@lucky1999: 起步晚不是关键，现在赢得国际市场的那些行业也都是起步晚，主要还是医药行业跟其它制造业行业不一样，不像其他制造业一样，性价比高就一定能赢得市场。如果没法赢得国际市场的话，没法跟国外那些全球化的公司竞争，同样搞一个创新药，人家能卖30亿美金，国内市场连个零头都没有，...

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回复@用户9636297979: 网页链接//@用户9636297979:回复@王代新:都快变成公共事业股，才来痛苦领悟。两年前就看得清楚，还是要生意模式，有些细分垄断医药标的还是不错的

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回复@巴斯克维尔的猫: 跟随也不见得就不好，美国的创新药有占美国GDP18%的医疗支出和全球市场来支撑去攀登人类医学的高峰，国内药企如果搞不动全球市场，只靠国内市场，那跟在人家后面亦步亦趋地metoo,mebeter。不见得是坏事哈。。。//@巴斯克维尔的猫:回复@王代新:医药咱们暂时就跟随吧。

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回复@泡沫艺术家: 18年之前，国内的医药生意是个好生意。。。//@泡沫艺术家:回复@王代新:其实抄底地产股与医药股亏惨的，都是不思考的投资路径依赖。只不过地产比较明显，医药逻辑不那么明显罢了。
至于医药跟茅台当初危机类比的，就是刻舟求剑。茅台本质上是把商品超高利润卖给有钱人囤积或者...

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回复@Tothenorth: 所以国内药企扎堆去搞metoo/mebetter的药是在现有条件下理性的选择。。。。企业总是要算账的，衡量风险收益投入产出的。。。//@Tothenorth:回复@王代新:那还有什么动力去研发？全部拿来主义就好了，等原研到期，一起仿制。

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回复@楚风0068: 需求不是关键，是生意模式的改变，这两年汽车行业的需求增长不错，销量也增长不错，那汽车公司的生意是变好了还是变坏了？。。。白酒的需求和销量过去一些年不是说下降了好多么，但看白酒上市公司的生意，有哪家变坏的？。。。比如同质化竞争的行业只有在行业整体供不应求的阶段才...

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在“一个大买家”的逻辑下，国内的医药生意或逐渐趋向于“公用事业化”，想着像美国那种一个药能卖几十几百亿美金的事情是完全天方夜谭。这一点不论是从集采还是医保谈判的玩法规则中可感知一二。。。。所谓的公用事业化就是不论创新药还是仿制药大概医保局想让你赚多少钱就赚多少钱意思，对于绝大...

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回复@高山石: 真是因为这个事情不喝它的么？//@高山石:回复@王代新:我以前喜欢买它的产品，但自从GD那次后，自家基本上不买了，同时发现身边的人也很少买。我觉得它的没落跟它的价值观有很大关系，不一定是产品力和渠道能力上的问题造成。

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$维他奶国际(00345)$ 没有什么永垂不朽，当年铸造奇迹的产品也在竞争中败下阵来。。。。这么多年差不多每隔两三天都会重复地冒出一个念头：感觉任何生意在国内的竞争都是要高一个烈度的。。。在国外往往能保持比较久的护城河和竞争优势的生意，放到国内，只要是不受限制，可能很快就卷出了另一番景...

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在过去，切断贸易和金融系统的联系之后也就剩war了吧。。。所以还要感谢原子弹，最起码不会有war了。。。

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回复@熊出没注意2: 您觉得迄今哪家迄今算是刮彩票刮中了的，咱给它算算帐？//@熊出没注意2:回复@王代新:这个不一定,比亚迪专注新能源赛道的时候，肯定没长城好啊！创新药本来就是有点类似刮彩票。特别是哪些没基本盘只靠融资的创新药！

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不管懂药的还是不懂药的，如果对这些公司的现金流量表多些关注，也许就不会吃大亏，因为不敢下大注。。。。许多懂药的同学肯定说是创新药的投入期，不能看现金流。。。举个业内知名公司的例子，比如$复星医药(SH600196)$ ，这公司过去19年经营活动的净现金流入312亿，投资活动现金流净流出了459亿...

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回复@风光无线电: 怎么不买，中国每年18万亿的进口是从月球上进口的？//@风光无线电:[该内容已被作者删除]

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回复@何塞穆里尼奥: 要思考便宜背后的原因是什么，不能一说到出口的东西便宜就是压扎劳动者补贴输出过剩产能。。。阿根廷的钢厂抱怨中国钢厂搞得他们的钢厂没生意做，仔细分析这个事情，从南美运来铁矿石运会南美还比他们本土的钢材更有竞争力，原因难道是靠国内钢厂压榨工人么？可是国内钢厂工人...

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回复@不明真相的群众: 是的，不过总体感觉，随着技术的发展、交通成本的下降，不可贸易的可能是变少的，可贸易的占比可能是上升的。就拿不可贸易的服务业来说，不论是提供服务的人还是购买服务的人，都还是有了更多的选择，世界还是在变平的。。。比如写代码的软件业、将来如果条件成熟了也许外国...