王代新

2023年度致投资人信

尊敬的各位投资人：
大家新年好！
时光荏苒，不觉之间又到年末，回顾总结过去的2023年，从年中投资者信至今，各基金的净值变化不大。但净值的变化不大并不意味着持仓标的在过去的半年里没有任何进展和变化。如年中投资者信中提及，我们的主要仓位集中在一系列已经暴雷（指债券展期）的地产...

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回复@饭要七成饱: 要防经济过热，防止房价的非理性上涨。。。//@饭要七成饱:回复@王代新:经济有过热风险

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在地产拖累下，5.3%的一季报，说明经济韧性远超想象，如此形势尚有如此表现，还有什么值得担心的？。。。

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有两个大城市，长沙和重庆，普遍是被大家认为房价不贵买房压力相对较小的城市，但是从数据来看，跟其它城市的跌幅是一样的哈。。。

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不管愿不愿意接受，但这可能还是经济领域最重要的一个指数，经济的非经济的许多事情都系在这个指数上，只要这个指数一直跌，其它指数都好不到哪儿去。。。世界总是很复杂，但规律是客观存在的。。。

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3月环比跌幅有所缩小，一线广深继续保持每月1%的下跌。。。

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看到这个贴子下的评论，还是多少有点惊讶。。。只有有信仰的股票才能套得住最多的人。。。

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回复@扶苏1989: $万科A(SZ000002)$ 反思的原因，概括起来：就是没能及早在高位去杠杆。。。跟加杠杆炒股的股民反思有相似的地方。。。其实不论是机构惯性还是人性，能在高位去杠杆的这种假设是不存在的。。。所以有时候觉得地产企业今天的一切也都是命里注定的。。。//@扶苏1989:回复@王代新:企业 ...

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股市是个买卖交易股权的市场，监管机构类似裁判，应主要集中在制定及执行规则，保证比赛的公平合理公开透明。。。一般来说，裁判不应对比赛的结果有倾向性。。。

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回复@那一水的鱼: 对于港股可能不止两道，我知道的最起码还隔了外管局和“一g两z”，所以香港的投资者一旦市场不好的时候往往只根据分红给估值，其它什么都不管。。。买股票就是买公司，但对于外资股东来说，很多时候买的股票是香港的，公司是国内的哈，国内公司赚的钱未必是香港股东的哈，别说股...

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总觉得这种企业难受的日子还在后头

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回复@周伟-xm: 这边的经济波动，对一些依赖国内市场较多的产品、企业、国家，应该都会有影响。。。不光是全球第一大出口国，也是第二大进口国哈（而且跟第一的差距不大哈）。。。//@周伟-xm:回复@王代新:开云集团已经率先预警了，gucci中国大陆的销售搞不好要暴跌30%

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销量下滑部分跟新房供应减少有关，毕竟暴雷两三年了，多数地产企业这两年也没怎么拿地，没什么新推盘，老的存货，好卖的越卖越少，不好卖的也卖不动了。。。新房供给减少对房地产市场价格会有好处，但是对经济的影响是亚历山大的，因为绝大部分房地产相关产业都还是跟新房高度相关的。。。

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结合这个图看，即使美元计价的出口收入同比下降7.5%，说不定从量的角度也是增长的？。。。 查看图片

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人们的消费和投资心态普遍发生变化主要还是去年一季度之后，因为之前有yq，以为yq之后都会好转。预售制导致的滞后效应，房地产对实体经济的影响也大体从那时开始显现，房价也是从那时开始加速下跌。。。可以关注今年一季度的各种上市公司报表，特别是各种高端消费品的一季报的同比变化。。。

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回复@恵廷: 我认为经过三年的下跌，目前一线城市的真实租售比是比较合理的区间，只是我认为哈，另外合理不代表就不跌。。。//@恵廷:回复@王代新:可以理解为：王总认为一线城市房价合理区间之内吗？

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回购股票能为股东创造价值的前提是股价要低估，反之则损害股东利益，满足股价低估的a股占比可能没那么高？分红能为股东创造更高价值的前提是上市公司利用盈利的资本回报率不高或者没投资者自己高，对于高速成长期的公司强制分红也可能未必有利股东。。。完全强制分红或者强制回购也未必一定对股东...

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回复@迷之数字游戏: 应该由谁来评价上市公司质量？谁来定义垃圾公司？//@迷之数字游戏:回复@王代新:估值高回报低是没错，但垃圾估值再低，回报也是0。 还是要从上市公司质量上想办法，大规模放任垃圾公司IPO，除了肥了IPO的垃圾公司的原始股东，对场内的任何人都没好处。

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回复@泡沫艺术家: 只是21年初港股高位买的人，过去三年觉得绞肉机了。现在买的人三五年后是什么感受，也不好说哈。。。港股不是一直跌的哈，21年初时也是很疯狂的哈。。。//@泡沫艺术家:回复@王代新:那不是赚钱容易，而是变成真正的类似于港股的无流动性绞肉机市场，同时80万亿市场带着资产负债表...