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从第一性原理出发,光伏产品的本质就是需要投资回报高。

垂直整合的优点:
1. 整体的成本控制能力强,没有中间商赚差价。比如 $隆基股份(SH601012)$ 现在一个产业园有硅片、电池、组件,省去了物流成本,匹配度也高。
2. 高品质保证。由于全部是强管理,所以品控得到极大的保证。对比水平型供应链模式,可以理解为“直营店”和“加盟店”的区别。
3. 沟通成本低,决策快,创新快。因为都是一个系统,沟通起来没有太多协调问题以及互相猜忌的问题。
4. 跨越周期性。这里的周期性不是指光伏行业的周期性,而是指各个环节供需错配导致的周期性。由于全部都自己做,无非是在各个环节重新分配收益,整体收益不受影响。相对而言,水平型供应链企业就在内部具有较强的周期性,比如今年 $中环股份(SZ002129)$ 笑得很开心,最惨的是电池企业。但是明年的话,硅片过剩,风水轮流转。

这一系列优点会大致垂直整合的产品拥有“价格低、品质好”的特性,进而相对水平型供应链企业具有更好的品质保证以及更高的收益率。

但是垂直整合不是没有缺点,缺点是:
1. 重资产。船大不好掉头,一旦出现颠覆性技术迭代,重资产也变成重负担。目测在当前阶段,光伏技术的技术迭代开始慢下来,主要集中在电池片环节,适合做重资产。
2. 规模效益相对专业型会差一些。因为什么都做,就限制了各个环节的规模,规模不足,成本就下不来。如果企业产品没有竞争力,就会进入负循环。产品没有竞争力->规模不足->成本上升->产品更加没有竞争力。而水平型供应链模式就很容易出规模效益,例如 $通威股份(SH600438)$ 的电池片成本,只会越来越低,规模效益起来,很多地方的成本都可以下降。
3. 对企业的人才资源要求也是非常高,每个环节都要求足够优秀的人才,一般企业很难支撑住这样的人才资源储备。如果人才储备不够,各个环节就没法跟专业型企业竞争。所以,一般只有超大规模的企业才具有这么强的人才储备。规模较小的企业玩垂直整合,尤其是光伏行业,那是找死。

4. 多样性差。由于都在同一个体系内,缺少足够的多样性来达到破坏式创新。说得通俗点就是内卷导致创新不足。

以上就是我针对两种类型的企业的分析。

分析的结论是:隆基足够优秀(管理层、人才储备、资本),做垂直整合有优势,可以获得更高的收益率。但是有一些规模小一点的企业做垂直整合,风险相对比较大。至于210和182之争,甚至什么淘汰166,都是比较搞笑的争论。本质上还是看性价比,如果需要的话,隆基有足够的资本(高毛利)让166、182市占率上升(降价),除非隆基认为这些都不是事。不要听外部的噪音,而是看企业们都在做什么。
引用:
2021-08-13 22:31
$隆基股份(SH601012)$ $中环股份(SZ002129)$ $天合光能(SH688599)$
光伏圈子真是太热闹了,最近看了好多大咖的帖子,受益良多[加油]
诚心求教,不带任何偏向。
A选项:未来隆基的182硅片+隆基即将量产的电池技术+隆基的182组件
B选项:未来中环六期的210硅片+通威还是中来的电池...

全部讨论

心似明镜台---2021-08-14 18:56

您认为哪个好?

中国稳赢大侠2021-08-14 17:38

隐秘的观察者2021-08-14 11:01

刘黑闼?

柳贯一2021-08-14 10:51

爱投资地小韭菜2021-08-14 10:36

买不到硅料,不停,硅料价格更高,最终没利润,辛苦一年,全给硅料打工

唯道是从心无挂碍2021-08-14 10:29

👍

刘小黑的后花园2021-08-14 09:56

受教
尤其一体化的弊端那。

电疗格2021-08-14 09:53

为了压硅料价格,,,否则,全年光伏装机吃瘪,,,全行业停滞一年,,,

一颗赛艇2021-08-14 09:29

那么龙鸡毛利高,为啥要停产四成?

电疗格2021-08-14 09:29

中肯的!