从酋长到国王-----齐翔腾达

抛开周期顶点,精细化工能把利润做的超过50亿的,只有一两家。齐翔腾达最迟到2023年报,可以做到这么多。

化工行业既有周期股也有成长股,你是周期还是成长,我觉得在这个行业,全靠命。绝大部分企业建立的时候,肯定都是奔着成长来的,我自己把成长股分为两种:1、单品越做越大的。大部分是这类的,比如万华化学上汽集团万科A、以前的隆基股份贵州茅台,他们就做一个东西,行业发展叠加市场份额扩大,利润越来越高。2、从单品延伸到产业链的。小部分是这样,比如腾讯控股、华为、小米集团、以后的隆基股份,他们都是从原有业务延伸到新业务,原有业务站稳脚跟,新业务贡献更多的利润。

单品选的一般的,比如做醋酸的江苏索普、PVC的中泰化学,做到一定水平,就困在这个单品里面,成为了周期股。单品选的有壁垒、有应用发展的,比如万华化学(它有很多东西,但是80%还是靠MDI)、新和成万盛股份,就成了第一类成长股。问题是当初,你咋知道这个单品发展如何、壁垒会不会被攻破?社会在发展,尤其对于化工,更是前途扑朔迷离。而且当初选什么单品,是因地制宜的并不是随心所欲可以随便选的,比如齐翔腾达,他是齐鲁的单位改制,选择齐鲁不要的C4,在当时已经是非常明智的选择了。像万华化学这种,当初俞正声让他们搞MDI的时候,能看到随着社会发展,MDI应用越来越大、技术壁垒牌照壁垒没人攻破吗?都是命。

但是单靠命也不行,自己也要厉害,必须先是酋长,然后才能成为国王。管理层我看很好的,有恒力石化卫星石化万华化学华鲁恒升齐翔腾达。都有很强的管理水平。

齐翔腾达在C4已经确立了地位,顺酐和甲乙酮世界第一,证明了自己能力,这两个是它主要产品,其下游都十分分散,其中顺酐产能第二的汇丰是用的落后的苯法工艺,成本高很多还污染。齐翔去年利润10亿,今年顺酐和甲乙酮价格均价肯定高于去年。加上今年投产MMA和丁腈胶乳整个今年预测贡献约十个亿。胶乳20万吨,一吨利润3000,就能挣6亿,MMA20万吨,一吨利润2000,就能挣4个亿(注意这个测算十分保守)。今年20亿到25亿还是很轻松的。最近产品价格有点回落,但是成本猕猴C4价格也从4800跌到4100了。

明年的增量,主要是75万吨PDH,30万吨环氧丙烷,顺酐新增20万吨,10万吨MMA转PMMA。其中顺酐今年能有10万吨产能先投产,上面都没有计入今年利润,明年年中剩下10万吨投产,顺酐法是BDO的新兴主要工艺,需求没问题。还有供给天辰的丁二烯、丙烯(PDH)、蒸汽等。10万吨MMA生产它的下游PMMA(现价18000),这两者价格相差50%。值得注意的是齐翔的环氧丙烷是采用HPPO法,成本效率很高,基本就是看丙烯和环氧丙烷的差价,8000的丙烯2万的环氧丙烷。PDH是看丙烷和丙烯的差价,利润也可观,大家去查一下实时价格。环氧丙烷明年中行业会增加一些产能,可能价格会回落,但是需求也增加了,价格还不好预测。随便算算,新增利润30亿。

后年现在只知道异壬醇项目,这个也是工艺制高点。

其他的收益:1、子公司齐鲁科力今年3月提交准备上市。2、供应链准备剥离。

不利:1、大股东雪松有资金压力,但是大股东减持是受限的,这个受限值远不够资金压力,它肯定会想其他办法,目前齐翔都是车总说了算,雪松没有任何经营负面影响/2、齐翔有自备煤锅炉,按国家政策可能以后被关,但是这个是供热和工艺锅炉,按照广州经验(全国广州最严),肯定没有那么容易关。

珍惜还是酋长的齐翔腾达吧,这个时候的齐翔,因为市值想做大,信息还很充分,等它市值起来成国王了,信息就不一定充分了。

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精彩评论

轻神骨头03-30 15:08

这个问题非常好。
齐翔主营产品中,甲乙酮产量20万吨,这个是没法扩产了,全国产量一共才52万吨,需量34万吨。绝对王者了。
顺酐原有18万吨产能,现在扩产20万吨,这个是抢一些饭碗,也有一些增量。全国产量95万吨里面,有大约22万吨是老工艺,苯氧化法,此工艺现在在盈亏平衡线了,有替代空间,另外海外顺酐出口也有扩大趋势,社会需量也有5~8%的增量。这个齐翔也是王者。
至于说可降解塑料的原料BDO要用顺酐法,刺激了顺酐需求,这个经过我的详细研究,是扯淡的。BDO现在基本都是炔醛法,我终于把成本搞清楚了,成本比顺酐法低太多,另外还有丙烯醇法成本也比顺酐法低很多。怎么也轮不到顺酐法。
丁腈胶乳的扩产,现在最赚钱的就是这个了,三期又扩了20万吨,但是年中以后市场供给就上来了,到年底基本供需平衡了,价格肯定会下降,但是怎么个利润走势,还不知道,也可能往丁腈橡胶方面走。
MMA齐翔用的C4法,相比大部分用的丙酮氰醇法有很大优势,后者现在也在盈亏线上了,但是齐翔一下子搞了行业差不多四分之一的量,后面肯定要往PMMA方向走一半,这个也是王者工艺。
明年的PDH还好,但是PO明年的供需关系会非常差,PO面临着供给翻倍的格局。好在一半的PO是氯醇法,这个成本高。齐翔是HPPO法,相比这个优势很大,但是万华化学现在上的PO/SM共氧法,副产品苯乙烯价格高,工艺综合成本比HPPO法还低,就在于苯乙烯价格如何了。如果苯乙烯价格在6300元以下,万华的共氧法就歹势了,否则就比齐翔腾达的有优势。
总之齐翔腾达的王者之路,充满希望,但布满荆棘。
$齐翔腾达(SZ002408)$

Perfectionc9703-27 15:03

轻神,爱你么么哒

闻林木Forest03-27 12:56

中泰华学/新疆天业/华谊集团,今年就能做到50亿利润了.

拍碎你的梦03-27 18:09

现在除了隆基,跟着轻神清一色化工

全部评论

笑傲江湖快乐05-10 15:56

产品价格暴跌,明年可能亏损。

Scccccboyzzz05-09 21:06

加入研究了吗

风凌苍穹05-08 15:51

请问一下,齐翔要剥离供应链业务是在哪里看到的

风铃轻响05-06 19:54

真是温故而知新可以为师矣。

圣诞大战05-02 07:24