央行数据显示，2024年3月，我国广义货币M2达305万亿，研究几个问题：
M2是个啥？
M2高速增长，为何没现通胀，反而T缩？
M2结构能否更真实反映经济情况？
2018年是什么鬼？
一、货币供应定义
央行官网上有关于货币供应三兄弟M0、M1、M2的解释：
M0：又叫“现钞”，是指流通于银行体系外的现钞，也就是居民和企业手中的现钞。M0最机灵，流动性最强，具有最强购买力。
M1：又叫“狭义货币”，=M0+银行活期存款，由流通于银行体系外的现钞（M0）和银行的活期存款构成。活期存款随时可变现（提取），所以流动性和购买力不亚于现钞。M1是货币家族的老二，代表了一国经济中的现实购买力，因此，对社会经济生活有着最广泛和最直接的影响。许多国家都把M1作为调控货币供应量的主要对象。
M2：又叫“广义货币”，=M0+M1+定期存款和储蓄存款。由流通于银行体系之外的现钞加上活期存款（M1），再加上定期存款、储蓄存款等构成。M2是货币家族的老大，包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。定期存款、储蓄存款等不能直接变现，不能立即转变成现实的购买力，但经过一定的时间和手续后，也能够转变为购买力，因此，又叫做“准货币”。
目前中国央行公布的货币划分口径是：
M0：流通中现金；
M1：M0+企业活期存款；
M2：M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其它存款）。
以上是央行官网的内容，白话版：
M0：如纸币、硬币、数字人民币（新纳入）、支付机构备付金都是M0的范畴。微信、支付宝中的余额，也都计入M0。
M1：M0+单位活期存款。单位活期存款包括企业活期存款（主要部分），和机关、团体活期存款，不包括政府和事业单位的存款。
M2：M1+单位定期存款+个人存款+其他存款，其中，单位定期存款包括企业定期存款（主要部分）+机关/团体定期存款。个人存款包括活期和定期存款，二者约3:7开。
M2中的个人存款，很多人有误解，认为个人活期存款计入M1，实际上不是，现行规则是1994年定的，当时活期存款和定期存款都定义为储蓄，流动性和现钞有差异，但今天发生了很大变化，个人活期的流动性和现钞没什么差异了，这里只是统计口径较早确定的问题，如果今天重新修订，个人活期大概率会定到M1上，因此，在分析M1和M2数据时，需要拆分看结构。
M2中的其他存款，包括非存款类机构持有的货币基金，公积金存款、证券公司的客户保证金等。股票、债券不算。
二、M2结构
2024年3月数据，M0占4%左右，单位活期占18%，单位定期占比18%，个人存款合计占48%，其中活期定期3-7开，个人活期13%，个人定期35%。
代表现实购买力的部分，看上去用M1+个人活期比较合理一些。M1主体是单位活期，主要来源是新增贷款+营业收入+其他收入，这个钱很快会转化成供应商货款、工资等；个人活期存款，是在消费路上的钱，随时可以形成购买力。
M1+个人活期看上去更能代表经济活力。
三、剪刀差看经济
M1中，M0占比较少。其余部分有三个主要来源，一是企业新增贷款，二是经营收入，三是其他收入，如政府财政补贴等。企业贷款增加，代表看好未来，愿意投资；居民消费，钱从居民账户转移到企业账户，企业的经营收入增加，收入增长越大，说明居民消费旺盛，反之亦然，因此，M1主要是反应企业部门的情况，也更直观的代表整体经济表现。
M1通常搭配M2来使用，M1的增速-M2的增速，称为剪刀差，剪刀差为正，说明经济较好，反之经济较弱。
M2中更多的是定期存款，M1增速>M2增速可这么理解，定期存款部分的增速更大，偏向储蓄。
1999年至今的数据显示，剪刀差为负值的时间总体上多于正值的时间，我理解为我国居民还是倾向于偏储蓄的特征。
2018年2月以来74个月中，只有2021年1月为正值（当月股市高点位置）。如果去掉这个月，剪刀差是自1999年以来持续负值最长的时间，对应到经济上，这几年确实不太理想，大家对消费也比较谨慎，都把钱存起来。
四、存款结构看消费趋势
货币供应有个细项数据，在官网统计数据"存款性公司概览"中，有2006年至今口径一致的数据。
2006年至今的单位活期、单位定期和个人存款占比变化：
1、个人存款占M2的占比趋势分两个阶段:
第一阶段：2006年1月-2018年1月，呈现持续下降趋势，2006年2月最高占50%，2018年1月达最低，占38%；
第二阶段：2018年1月至今，持续上升趋势，最新数据（2024年3月）的占比是48%。个人存款分活期和定期，详细结构下面再分析。
2、单位定期存款占M2占比分两个阶段:
第一阶段是2006年-2014年，占比持续上升;
第二阶段是2015年至今，持续下降。单位活期部分，即M1部分，主要特征是2018年以来持续下降，和上面M1M2剪刀差呼应，说明企业的业务处于下行通道，要么没有扩张不贷款或少贷款，要么收入下降，或者二者兼具。
个人存款结构，央行“存款类金融机构人民币信贷收支表”统计，有各类存款的细分统计，可区分活期和定期，因统计口径间隔几年就有小变化，口径能调整统一的历史数据从2007年开始。
注：各类存款+流通中的货币≠M2，但相差不大，1%左右的差异，两边口径应该稍有差异，不影响结构分析。
住户定期存款趋势分两个阶段：
2007年1月-2018年1月，住户定期存款占总存款的比重总体呈现下行趋势；
2018年1月-至今，则持续明显上升，趋势还在持续。
住户活期存款：
2007-2013年保持水平波动，2014-2015小幅下降，下降后在2015-2020保持水平，2021至今，小幅下降。
下面以招行最新出的2023年年报数据为例，零售定期存款同比增长48.58%，活期则同比下降7.75%。
数据说明，2018年以来个人存款占M2占比持续上升，主要是定期存款贡献，而活期部分变化不大，这两年有小幅度下降。
这组数据背后有两种可能：
1、居民整体有钱，但不愿消费，在基本维持以前生活水准的情况下，余下的钱存定期储蓄，不增加消费；
2、二八结构，定期的部分是少部分人所有，因信心不足不投资，直接放定期里。而大部分的人并没有定期，账上只有基本收入。如果是这种情况，全局来看，近两年无定期群体基本收入在下降通道（增速下降或负增长）。
具体是偏向1还是2，无数据佐证。
招行2023年的年报数据有个参考，零售客户1.97亿户，其中金葵花及以上客户（指在本公司月日均总资产在50万元及以上的零售客户）464.06万户，管理零售客户总资产余额133,211.31亿元，其中，管理金葵花及以上客户总资产余额108,197.44亿元。转化成数据：2%的金葵花顾客占了81%的资产，人均233万，98%的其他持卡人持有19%的资产，人均不到13000。招行不代表整个情况，这个数据也不是存款数据，但提示整体有二八甚至一九的可能性。
五、M2高增速，为何不见通胀，反有通缩迹象？
通俗理解通胀，就是流通中的货币多了，货币供给大于需求，现实购买力大于产出供给，就造成通货膨胀，反之通缩。
M2最近两年的增速相比过去几年都要高，基本在10%上下，也高于GDP增速，为何CPI持续下降，不仅没通胀，还很低且出现为负的情况？
原因在上面的结构呈现中揭示了，M2中很大一部分定期没参与流通。
不少人会拿中国的M2和美国对比，得出结论认为中国的货币大大超发。这里有统计口径的问题，不能直接对比下结论。中国的M2口径较大，和美国口径有较大差异，数额超过10万美元，期限超过2年的存款都不计入美国M2，我们的M2包含了所有定期存款。
M2中的个人存款，2018年以来定期的占比越来越大，而代表现实购买力的活期部分在下降。另外M1中主要是企业的活期存款，也代表了现实购买力，这个钱会很快变成供应商货款，工人工资等。M1的增速也在下降。代表现实购买力的两大项——个人活期存款+M1——增速较低且明显低于M2且在持续下降（下图蓝线），也就是有效需求不足，买方势弱，价格就上不去，通胀就不会产生，因而看到广义货币供应量M2快速增长，却有通缩迹象。
当前而言，M1+个人活期存款指标没有改善的迹象，前景仍不明朗。
六、臆测
如果快速增长的M2和低速增长且增速持续下降的M1+个人活期存款是一种背离，那么可预见另一种可能性：
当经济好转，信心恢复时，M2中比重最大的部分，大量个人定期存款会释放出来，可能快速推生物价，导致通货膨胀。毕竟现在个人存款占M2占比已经在历史高位。
当然，也乐见经济好转后定期释放流入股市推升资产价格上升。如上图，2015年M1+个人活期增速在向上突破前，持续在M2下蛰伏了4年，此后是2015年大牛市。2019-2021，M1+个人活期增速上行通道时，同期2021年年初股市到达一个顶点。
最后留个疑问。以上数据中，一个有意思的现象，如定期存款、单位活期，这些变化的起点都是2018年，为什么是2018？