向左，大概的场景要么市场处于熊市，要么投资策略失效，要么管理人江郎才尽投资能力已衰竭，总的场景是业绩表现不及预期，大多呈现亏损状态，暂时看不到盈利希望；向右，大概的场景市场挺给力，投资策略很有效，管理人的投资能力也非常强悍，总的场景是业绩表现如期实现甚至常常超预期，盈利赚钱很快也很轻松。
而投资这个游戏，很多时候却又是逆向反人性的，大多数人都赚钱的时候，实际上其中有很大一部人是为他人的获利退出提供流动性的；而大多数人都亏钱的时候，实际上其中有很大一部人是为他人的投资布局贡献筹码的；因为获利需要左侧低成本吸收筹码，右侧高价兑现筹码，就是盈利得左侧投资，右侧获利。
具体到私募基金的投资上，左侧配置右侧获利，总体上依旧赢面较大、空间较划算，但业绩表现不及预期背后的原因得具体分析，一般来讲，投资策略在市场上覆盖的机会空间较开阔、生命力持久性上也较稳定，而操作者即管理人的能力配置上也能覆盖到位，那么因为市场原因、或者策略的短期失效造成的业绩不及预期，恰恰是投资配置上较佳的左侧投资机会；但如果是策略日落西山、行将枯萎，且操作者投资能力又江郎才尽、无法扩展，这种情况下造成的业绩表现不及预期就不是好的左侧投资机会；其次，尽管策略有效、操作者的能力配置也到位，但实际操作的资金规模超过了策略与能力所覆盖的机会空间，如果管理人在能力圈上又无法实现有效突破与扩展，这种情况下造成的业绩表现不及预期也不是好的左侧投资机会。
如下是私募基金核心策略简析与最新盈亏表现，其中东方点赞因为管理人替换，如果以主观灵活配置为参照，今年以来的业绩表现已出现较大的负偏离，这种不及预期出现的左侧机会需要谨慎对待；而鸣石春天十三号，尽管10月出现了一些可能影响到投资能力的管理人纠纷问题，但因为是工厂化流水线投资，期间业绩表现基本没有受到太大冲击，不同的策略在面对同样的风险事件中，有时候造成的影响也得区别对待，但因为投资能力出现的左侧业绩偏离大概率不是好事儿。
一、主观宏观对冲
该策略中的代表管理人在投资交易上大多起步于期货交易，典型的如桥水的瑞达利欧、凯丰的吴星以及半夏的李蓓等，有过期货交易经历的大多在风险控制上比较严格，业内一般认为期货交易核心解决的是如何“不死”，而股票投资核心关注的是如何“生长”；在具体的风险控制执行上，基本在投前就会进行自上而下的通盘考虑，或者运用金融工具进行投前锁定，或者通过大类资产均衡配置进行风险分散，或者直接根据配置资产历史波动情况投前设定最大亏损预算，到预算了直接砍仓止损。如下是两个在该大类策略上过往执行相对较优秀、在实际打法中又显著不同的子策略代表。
策略代表A：自上而下分析宏观经济和大类资产价格变化中的主要驱动因子，判断股票、债券、商品等大类资产价格在未来3-12个月的趋势拐点，在既定风险预算内，通过股票、债券、商品期货、期权等金融工具的综合运用获取趋势收益，存续代表私募为李蓓管理的半夏宏观对冲，成立于2017/12/14，建仓期最低净值0.96，最新管理规模余40亿。
策略代表B：以产业链的细节研究与安全边际的比较研究为基础构建投资组合，资产配置覆盖股票、债券、股指与商品，通过锚定资产间的核心差异进行买强卖弱，分享资产超额收益、资产配置收益以及资产联动收益，存续代表私募为吴星管理的凯丰宏观对冲9号，成立于2015/7/29，建仓期最低净值0.998，最新管理规模余100亿。
二、主观价值投资
该策略聚焦参与能够穿越宏观波动、行业轮动的高品质企业为主，就是投资标的尽管在宏观波动与行业轮动中也会跟着波动，但中长期跑下来能够持续超越宏观与行业表现，或者说主要投资的标的要么是不被世界改变的优秀企业，类似贵州茅台这样，要么是改变世界的优秀企业，类似阿里这样。如下这两个代表，相同的是都以高品质企业为主要投资对象、入场介入上都会在戴维斯双击上保持敏锐，在交易环境驾驭上，均为A股、港股、美股三地都很娴熟的职业选手，且均会运用金融工具管理投资标的可能面临的系统性风险冲击；不同之处是在投资基本盘上略有差异，李岳在大消费上扎根很深，张帆在创新感知上相对较敏锐。
深度价值投资：长期聚焦消费等增长高确定赛道，辩证地挖掘生意宿命、环境以及组织变化中的核心矛盾，立足A股、港股与美股三地市场，投资其中的结构性突破机会，根据被投企业3年IRR机动配置仓位、1年IRR把握进出节奏，过往代表私募为李岳在高瓴旗下对外募集管理的“卓越长青”，目前李岳已离职高瓴，自主创立璞瑜（香港）与浑瑾（内地），业务方向为二级市场私募投资管理，最新管理规模余3亿美元。
成长价值投资：立足大中华市场，聚焦高确定、高成长赛道，一二级联动，通过A股、港股、美股三地市场集中投资全球最优秀公司，存续代表私募为89年出生的清华博士张帆管理的磐泽扬帆稳健，成立于2019年11月26日，建仓期基金最低净值为0.966，最新管理规模余60亿。
三、主观灵活配置
该策略大多会自上而下研判宏观趋势与最优风格机会，同时会自下而上深度精选个股，不同于主观价值投资，该策略在投资执行上会兼顾宏观波动，但不会像宏观对冲那样同步会在商品、债券以及一些金融工具上进行交易安排。
主观灵活配置A：自上而下研判宏观基本面与流动性变化趋势，灵活调整总体持仓风险敞口，灵活配置市场最优风格机会，投资机会覆盖逆向价值、成长价值与主题投资；存续代表私募为刘晓龙管理的聚鸣多策略，成立于2017年12月28日，建仓期内基金最低净值0.982，最新管理规模余300亿。
主观灵活配置B：自上而下研判宏观趋势和行业风格机会，自下而上精选行业与个股；分散投资、均衡配置，不拘泥于单一风格与板块；逆向投资和趋势投资相结合，价值与成长并重，不追涨杀跌；存续代表私募董高峰管理的亘曦1号，成立于2018年12月3日，减仓期内基金最低净值为0.9955，最新管理规模23亿。
四、主观行业轮动
聚焦研判宏观形势变化中的核心矛盾，捕捉参与景气上升产业投资机会；根据宏观风险状态灵活调整总体持仓风险敞口，资产配置以中长期优势产业内具有护城河的龙头企业为核心资产，以产业周期拐点向上产业内竞争优势明显、未来成长性突出的企业为卫星资产；过往代表私募为陈忠管理的东方点赞，成立于2015年7月30日，建仓期内基金最低净值0.947，2021年初陈忠离任。陈忠目前自主创立冲积资产，业务方向为二级市场私募投资管理，最新管理规模余100亿。
五、量化中性对冲
依托大数据分析与机器算法交易，通过低周转的多因子在全市场筛选1000-2000只拥有良好基本面与高波动的股票作为底仓，依据打分模型赋予不同配置权重，日内高抛低吸，同时运用股指期货对冲市场波动风险。存续代表私募有天演6号，成立于2016年12月26日，建仓期内基金最低净值为0.9999，公司最新管理规模近400亿；朋锦金石炽阳，成立于2018年1月9日，建仓期内基金最低净值为0.9940，最新管理规模13亿，该策略的主要收益来源为量价因子驱动下的高胜率小利积累以及对冲基差收益等；盛泉恒元量化2号，成立于2015年9月11日，建仓期内基金最低净值为1，最新管理规模余100亿，该策略专注于全市场寻找折扣资产和套利机会。
六、量化指数增强
该策略多以波动弹性较大的中证500为基准，基于大数据分析与机器学习，持续挖掘超越基准的有效因子，并基于动量强弱高抛低吸，力求长期超越跟踪基准；一般不做风险敞口控制，一揽子股票组合交易，高换手。代表存续私募有启林正兴东绣1号，属于全市场风格敞口最小的量化指增，成立于2019年3月22日，建仓期内基金最低净值为0.961；最新管理规模余300亿；鸣石春天十三号，执行上工厂流水化特征较突出，风格敞口管理上属于全市场最大的，成立于2017年11月30日，建仓期内基金最低净值为0.841；最新管理规模120亿。
以上内容为个人日常工作复盘笔记，非投资建议，仅供同频好友间交流探讨。