一、股市最新状态与主要影响因素观察
本周央行公开市场操作合计投放2200亿，到期10000亿，合计净回笼7800亿；银行间利率短端回落，长端微翘；国债逆回购月末、月初平稳；美联储官宣11月起每月少购债150亿，略低于市场预期，同步美债利率突破支撑宽幅下跌，趋势转空，美元指数与离岸人民币相对平稳；海运指数本周继续加速下跌，距离近期顶部5650已累计下跌51.95%。
盘面上，A股大盘本周普跌，技术上转入空头，强度上多敛空扩，创业板、中证500相对抗跌，上证50再次领跌，恒指本周跌势延续；欧美维持强多头；印度、俄罗斯转入振荡收敛；A股主要宏观驱动因子上，地产风险出清对宏观基本面的拖累暂时还未缓和；国内商品指数顶部跳水下跌，近1个月已余16%，海运指数已腰斩，PPI基本已触顶反转，工业通胀对中下游造成的成本压力会逐渐缓减，中下游上市公司增收不增利的局面有望好转；宏观流动性上，为对冲欧美taper行动，央行操作稳中略宽裕，银行间长端利率出现上行压力，A股资产流动性偏好上境内较低迷，境外较热情；叠加近期紧张升温的台海局势与疫情反复，导致A股宏观上整体偏空。
行业表现上，减碳受益相关板块与供应链补短板相关的高技术制造业受行业高景气与政策双重支撑，资本市场表现维持强势；部分估值回调充分的消费行业，随着近期提价提振，表现也较强。
二、私募核心策略简析与最新盈亏表现
1、主观行业轮动
聚焦研判宏观形势变化中的核心矛盾，捕捉参与景气上升产业投资机会；根据宏观风险状态灵活调整总体持仓风险敞口，资产配置以中长期优势产业内具有护城河的龙头企业为核心资产，以产业周期拐点向上产业内竞争优势明显、未来成长性突出的企业为卫星资产；过往代表私募为陈忠管理的东方点赞，成立于2015年7月30日，建仓期内基金最低净值0.947，2021年初陈忠离任。陈忠目前自主创立冲积资产，业务方向为二级市场私募投资管理，最新管理规模余100亿。主观行业轮动策略的业绩表现对基金经理的依赖较高，东方点赞今年以来因陈忠离任，相对类似策略，比如聚鸣多策略，无论在收益获取上，还是回撤管理上，均出现了较大的负偏离。
2、主观灵活配置
自上而下研判宏观基本面与流动性变化趋势，灵活调整总体持仓风险敞口，灵活配置市场最优风格机会，投资机会覆盖逆向价值、成长价值与主题投资；存续代表私募为刘晓龙管理的聚鸣多策略，成立于2017年12月28日，建仓期内基金最低净值0.982，最新管理规模余300亿。
3、深度价值投资
长期聚焦消费等增长高确定性赛道，辩证地挖掘生意宿命、环境以及组织变化中的核心矛盾，立足A股、港股与美股三地市场，投资其中的结构性突破机会，根据被投企业3年IRR机动配置仓位、1年IRR把握进出节奏，过往代表私募为李岳在高瓴旗下二级市场投管平台礼仁投资对外募集管理的“卓越长青”，如下业绩统计周期为2018/7/17--2020/10/9，期间最大回撤-10.39%；目前李岳已离职高瓴，自主创立璞瑜（香港）与浑瑾（内地），业务方向为二级市场私募投资管理，最新管理规模余3亿美元，目前处于建仓期，母基金仓位5成左右，10月业绩表现5.5%。
4、成长价值投资
立足大中华市场，聚焦高确定性的高成长赛道，一二级联动，通过A股、港股、美股三地市场集中投资全球最优秀公司，存续代表私募为89年出生的清华博士张帆管理的磐泽扬帆稳健，成立于2019年11月26日，建仓期基金最低净值为0.966，最新管理规模余60亿。
5、量化中性对冲1
综合运用股指期货、融券、收益互换等金融工具，在充分对冲市场系统性风险与行业风格偏离风险的基础上，依托大数据分析与机器算法交易，均衡配置1000-2000只个股，持续猎取量价因子驱动下的高胜算交易机会，小利叠加、集腋成裘；存续代表私募为朋锦金石炽阳，成立于2018年1月9日，建仓期内基金最低净值为0.9940，最新管理规模13亿。成立以来最大回撤近期突破前值-1.67%，扩大为-1.75%。
6、量化中性对冲2
依托大数据分析与机器算法交易，通过低周转的多因子在全市场筛选1000-2000只拥有良好基本面与高波动的股票作为底仓，依据打分模型赋予不同配置权重，日内高抛低吸，同时运用股指期货对冲市场波动风险；存续代表私募为天演6号，成立于2016年12月26日，建仓期内基金最低净值为0.9999，最新管理规模近400亿。成立以来最大回撤随规模增加逐年扩大，今年下半年规模增加较多叠加近期市场偏离算法执行，回撤扩大较突出。
7、量化指数增强1
多以波动弹性较大的中证500为基准，基于大数据分析与机器学习，持续挖掘超越基准的有效因子，并基于动量强弱高抛低吸，力求长期超越跟踪基准；一般不做风险敞口控制，一揽子股票组合交易，高换手；存续代表私募中启林正兴东绣1号，属于全市场风格敞口最小的量化指增，成立于2019年3月22日，建仓期内基金最低净值为0.961；最新管理规模余300亿。过去30个月有6个月未超越基准，超额胜率为80%，平均每年1-3个月为负超额，今年9月、10月已连续两个月为负超额。
8、量化指数增强2
存续代表私募2鸣石春天十三号，整体策略与启林正兴东绣1号比较接近，不同之处，首先在执行上工厂流水化特征较显著，近期在出现团队动荡的不利冲击下，撇掉大额赎回对业绩造成的微弱负偏离外，基本未对业绩造成较大影响，其二在风格敞口管理上属于全市场放的最大的，最新管理规模120亿。过去43个月有9个月未超越基准，超额胜率为79%，平均每年有2-3个月为负超额，今年2月、10月为负超额。
三、量化指增私募近期回撤分析
最近国内量化私募普遍表现不太好，其中量化指增近2个月大多出现负超额，量化指增盈利来源主要包括多因子选股与量价波段两部分收益，因为以超越基准为执行目标，所以标的资产配置上多以基本面较好且在资本市场表现较强的个股为主，同时也会在相关性上进行一些风险均衡对冲，以启林旗下的正兴东绣1号（风格敞口全市场最小）和鸣石旗下的春天十三号（风格敞口全市场最大）为例，如附件截图所示，过往超额胜率基本在80%左右，每年大多会有1-3个月会出现负超额，造成负超额的原因大概率有2个，一是市场成交低迷，如果市场整体成交量萎缩，量化普遍执行效果会弱一些，二是市场风格切换，AI学习适应市场新风格在反应上也没那么快，而且在风格切换较动荡的环境中AI大概率也会晕，如果执行偏离超过事前设定的阈值往往也得人工干预，但人工干预好处是会降低风险，坏处是会错失一些系统捕获的有效收益进而拉低系统执行效率。具体家庭在这个方向的配置安排，考虑到配置面临的市场风险与系统无效风险已有2个月的释放，已经有配置的暂时不动为好，如果没有配置的相反可以考虑配一些，股票资产毕竟长期有价值增长托底，在风险释放时配置，在风险积聚时退出，整体配置效益长期相对会划算很多。
以上是个人在系统化投资交易上的简单随记，用于复盘总结与同频交流，非投资建议。