转自：日更ARK投资实盘（arkshipan）
1月25-29日，ARK旗下主动管理基金表现：
ARKK涨幅-5.91% ，报收137.44点，净资产176.8亿美元；
ARKW涨幅-3.64%，报收158.81点，净资产52.7亿美元；
ARKG涨幅-7.79%，报收101.93点，净资产76.7亿美元；
ARKQ涨幅-3.67%，报收87.25点，净资产17亿美元；
ARKF涨幅-4.49%，报收52.13点，净资产19.6亿美元。
本周，在1月26日，ARK发生了一个非常让人困惑的操作，在当日 $创新ETF-ARK(ARKK)$ 下跌3.3%的情况下，ARKK在自己持有的前12大重仓股中都有卖出操作。
更值得关注的是，像CRSP、PACB、NVTA三只ARKK和ARKG都一直看好且重仓的股票，在大幅下跌时，ARK没有买入操作，只是卖出，这是为什么呢？
一、如何正确看待ARK持续减仓的某些股票？
一个原因分析是，ARK持仓该股金额所占股票流通股的比例过高，通过持续缓慢的小幅减仓，来获得一定收益。但这应该不是市场快速下跌时减仓的原因。
另一个原因是，当市场快速下跌时，ARK基金所持有股票全面下跌时，ARK基金持有者也会收回资金，导致ARK在这个时候没有继续加仓的资金，只能被动减仓ETF对应的成分股，以应对基金可投资现金的快速减少。
对于第二个原因，我们可以这样理解：当有新资金流入ETF时，ARK面临的问题是怎么拿更多的资金去购买股票，当股价持续上升时，ARK买入顺势而为，当持有的个别股票价格快速下跌时，ARK有能力“抄底”自己看好的股票。
但当市场指数快速下跌，所有持仓股票都在短时间内快速下跌时，持有ETF的人就会在市场中抛售ETF，而这让木头姐不仅没有多余的现金来抄底，还不得不卖出手中持股来满足投资者的套现。
这就是在1月26日看到的情形，ARKK同时减仓了多只持仓排名靠前的股票，就是为了应对市场对ARKK的抛售，相当于市场“挤兑”了ARKK。
这里又出现一个问题，因为ARK持有重仓的某些股票，其仓位已经占流通股票的比例已经很高，根据Barron的分析，截至1月15日，ARK持有至少26家公司超过10%的自由流通股，这些公司的股票可以不受限制地公开交易，其中大部分是生物技术或科技公司。
ARK的一举一动就会对该股票的价格产生重要影响。ARK的抛售会带来股票价格的进一步快速下跌。为了避免因为自己的操作而带来在对自己不利的价格上卖出股票，ARK需要每天卖出一定仓位的自己持有股份比例较高的“小盘股”。
总之，在股市大盘下跌的过程中，ARK减仓某些股票，不是因为不看好，而是因为“不得不”。
二、如何正确看待ARK持续加仓的股票？
反过来，也是因为流动性，我们从一个新的视角来正确看待ARK加仓的股票。有些ARK加仓的股票，未必是颠覆性创新的最好选择，但可能是流动性最好的“次优选择”。因为，当资金管理规模扩大之后，ARK不得不考虑流动性问题。
要知道，过去一年，ARK旗下7只交易所交易基金的资产规模激增逾10倍，从2019年底的32亿美元增至去年12月的345亿美元。这一方面是因为ARK持有基金的不断上涨造成，另一方面也是由于几十亿的资金流入造成的。
而这使得ARK不得不面对流动性问题。解决流动性的问题，第一个是让资金规模缩小，限制更多的资金流入，这显然对于ARK这只主打ETF的基金来说是不行的；第二个就是投资流通性更好、市值更大的股票。这也就是ARK近期买入一些股票背后的“流动性”逻辑。
在2021年的头两周，ARK购买了一些大公司的更多股份。截至1月15日，ARK已向洛克希德马丁公司（Lockheed Martin）投资3600万美元，向百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）投资1.33亿美元，几乎所有投资都是在一周内购买的。
三、一个重要的风险提示
如果在牛市时，ARK可以不断加仓，从而抬高股价，但在市场动荡时，ARK投资者开始收回资金，以进行套利，剩下来的ARK投资者可能遭受比大盘下跌更大的损失。而且，ARK是ETF资金，是无法避免这种资金撤回的行为，“挤兑”带来的后果是可怕的。
因此，可以抄ARK的作业，例如分析ARK因为基本面看好而加仓的股票，分析其新开仓和加仓的逻辑，与ARK同时买入，享受回报。但如果要跟着ARK买入她持有的一篮子股票，那就要警惕这个可能会“暴雷”的挤兑风险。