欧普康视2020年年报快评——OK镜，还是视光中心？

欧普康视2020年年报简评

之前关于欧普康视的文章有过一些跟踪，对2019年的年报点评，可参见

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欧普康视也算是一家比较简单的公司，那么相对几年前，公司最大的变化就是马不停蹄开设视光中心，部分ok镜的销售从医院转移至公司设立的视光中心，而且视光中心可以卖一些框架眼镜和周边，而且增速比ok镜更快一些，最后反应在报表上就是：

ok镜销售数量增速14.5%＜收入增速34.6%＜利润增速41%

我们先来看一下总表

可以看出ok镜收入占比逐年是下降的，ok镜增速由2部分构成，一部分是价格提升，一部分是由销量提升，从上表可以看出ok镜销量增速已有疲态。不过非ok镜的业务倒是高歌猛进，2020年增速高达66.4%，主要包括框架眼镜、护理液、还有服务，特别有意思的就是2020年突然多了服务这一项目，而且金额还不小有6000多万。解释一下，ok镜佩戴之后，需要定期做复查，一次价格也不便宜的，200-300的样子，不走医保。第一佩戴时复查间隔时间短，之后就固定下来。

来看一下年报分业务构成情况

最近公司不披露直销和经销的比例情况，不过有好几页纸是披露设立和新增公司的情况

也就是2020年新增91家合并公司，基本上是视光中心，减少了2家，净增89家。然后拉了一下整个的清单一共是204家，说明2020新设立的速度还是非常非常快，那么可以说这已经不是一家卖ok镜的公司，更像一家视光中心为主体。

204家子公司中，其中安徽最多为75家，江苏46家，山东30家，福建13家，陕西10家广东9家，其他的地方合计21家。

这么来想欧普康视也就是一个堆人头的公司，然后我们来看看员工数量

2019年员工增加了88%，难怪2020年增加这么多家子公司，视光中心呼啦啦的在开啊。然后他们家对员工分类也有意思，我理解所谓技术人员，有一部分研发人员，更多是销售人员（视光中心的销售），而表中的销售人员估计是to B也就是对经销商的销售渠道。

简单算了一下欧普康视人均薪酬大概是7.75万/人，这个数据甚至比伊利的人均薪酬还要低。

ok镜增速略显疲态，靠着视光中心，框架眼镜，护理液和服务增速非常非常快。视光中心壁垒高吗？现在市值560亿，2020年净利润4.33亿，市盈率129倍，那么对于这么一个ok镜+视光中心的公司，你觉得怎么估值呢？

 $爱博医疗(SH688050)$  

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