上海机场一些资料收集 $上海机场(SH600009)$
1.上海机场主要资产
上海机场主要资产是浦东机场，不含集团的虹桥机场。
2.上海机场资产拥有形式
上海机场的土地向集团租赁，地上资产部分归上市公司
3.上海机场营收和净利润构成
根据2018年年报，公司营收93.13亿，净利润42.31亿。中国国旅的31亿。
其中航空性收入39.7亿增6.58%，占比46.19%，非航空性收入53.44亿增23.18%，占比53.81%。
由于公司并没有分别列出两项收入的毛利率，故直接摘录研报数据
4.上海机场主要看点
当然是非航行服务收入了。
（1）先来看免税业务
公司与中国国旅签订的合同，保底租金和扣点42.5%取大值，月结。
（2）有税业务
两块到2025年收入16.3/5*1.3+81.48=85.7亿，扣除6%增值税约为80亿毛收入。
5.中免的一些情况
然后来看一下国旅的日上上海的情况 19年Q1为估算，考虑虹桥免税占比32%
下面是主要公司净利润情况
免税的总利润看中免就好了，中免持有100%的三亚免税城、51%的日上上海和51%日上中国。
日上中国扣点增加后，净利率有所下滑。
上海机场只有浦东机场免税店的权益，虹桥机场归集团，后面还会面临市内免税店的分流。幸好，现在市内免税店只针对歪果仁。后面存在放开的可能，后面机场免税店可能只有人流和程序上的优势了。
另外根据研报上海机场的商品价格比其他机场免税店更便宜。
中国国旅的缺点，首都、上海机场、白云机场这些免税店扣点都大幅提升。中国国旅优势在于中免一统江湖后，采购的优势就显示出来了，另外市内店如果一旦不只是针对歪果仁，那么这一块的扣点因为会少很多，预计在25%左右，这将大幅提高中免在市内店的经营情况。
7.上海机场估值
就按保底收入来估算吧，2025年净利润
18年免税店租金123*0.68*32%/1.06=25.2亿
2025年免税店租金81.48/1.06=76.9亿，增加51.7亿，增加净利润51.7*0.9*0.75=34.9亿
再考虑其他部分净利润增加，总共增加40亿左右。
2025年上海机场净利润大约为80亿左右，现在市值1416亿，对应17.7倍PE。
以上未考虑日上上海超预期经营，只考虑保底部分，未考虑市内店到机场提货的返点等。
以上不少摘录至海通证券的研报和年报的一些数据，不喜勿喷！