最近有两个事情，我放在一起一次性说了。
一个是腾讯出了三季报，你们估计也看到了，有读者在文章下面留言，问我对三季报怎么看。
另一个事情，是本周四和周五，房地产企业上演了股价“一日游”。
雪球主页推送的股价显示，万科周四上涨接近10%，周五下跌4%（印象中的数据，不一定准确，大概是这个意思）。
果然，后台开始陆续收到一些读者问：
“最近的房事，你怎么看？”（虽然我也不知道，他为啥要问我这种问题，我并不知道他的情况，囧）
“怎么这么快就不行了？”
这两个事情和读者们的问题，本质上都是一个问题：
看一家公司，应该看什么？以多久的周期来看？
在此统一讲讲我的看法，也是我的实际做法：
从投资者的角度来说，看一家公司，应该看的是公司竞争优势的变化情况，以及中长期来看的盈利能力及其变化。
这也就间接回答了“以多久的周期来看”这个问题，就是“以中长期的视角来看”，这里的中期，在我这里通常是3年，最短不少于2年。
以上是浓缩式的回答，我展开讲讲背后的逻辑。
首先，公司的经营，是有很大的弹性和隐蔽性的。
弹性，指的是说公司的经营结果，会受到很多因素的影响，产品结构的变化、渠道的变化、重要人员的变化，都会影响到企业的当期经营结果。
隐蔽性，是说我们看到的报表业绩，哪怕排除掉“财务美容”的情况，也有很大的可能，是“努力”的结果，而且很可能是“一锤子”结果。
这其中，对于相对成熟的企业来说，后者更是判断短期真实业绩的一大障碍。
我举个例子，大家感受一下：
我最近在一家企业做项目，访谈一位领导，他之前在某消费品上市公司，担任副总经理，分管销售、市场、品牌、产品。
前几年，董事长下了命令，在当年原材料大幅上涨的背景下，要求利润不能减少。
他们经过测算，发现这在现有生意情境下，是不可能实现的，无论如何都有几个亿的缺口。
于是，他们经过“多次碰撞”，最后想出一个办法，在产品上“做了一些调整”，最终不仅当年达成了利润不下降的目标，还略有增长。
不用说，管理层也都拿到了丰厚的奖金。
讲这个故事，是为了让各位感受一下，哪怕是年度的数据，也是具有很大的隐蔽性的。
管理层想要出现在报表上的业绩，不是一定要通过“会计手段”这种方式来实现的，他真的有可能是当年的“真实经营结果”。
所以，如果你过于关注短期业绩，就有非常大的可能性，会被报表上的东西给带偏，哪怕你关注的是年度业绩，季度业绩就更不用提了。
第二点，如果看短期业绩会被带偏，那我们应该看什么？
我在之前文章中，反复讲过我的观点，那就是：
感受企业竞争优势的变化，并关注最终反映出来的中长期业绩。
相较于短期（年度、季度）的经营业绩，企业很难“把控”3-5年的业绩情况，如果业绩是“努力”出来的，势必会露出某些马脚。
而这3-5年的经营业绩，背后的驱动因素是什么，除了行业的大背景，很重要的就是巴菲特每年都讲的“economics”（可以理解为生意特性，或竞争优势）。
对于一家公司来说，如果在某些方面，是具有明显优势的，那他的经营结果，从中长期来看，势必可以取得让人满意的收益率。
第三点，企业的经营结果，和股价的走势不可能完全一致。
我前两天在雪球发消息，说：
“比起业绩下滑时股价上涨，我更愿意看到业绩上涨时股价下跌。”
所以，像这种“季度报表该如何看待？”、“股价一日游如何看待？”的问题，我的答案一律是：
没必要太当回事儿，事实上，我感觉80%甚至更高比率的情况下，这些因素反而是投资过程中的噪音，会干扰我对一家公司投资价值的判断。
你可能会有进一步的问题：
要是我这样做了，那我平时干什么？
问出这种问题的时候，我觉得你的投资就有可能朝着更轻松（可能也更有效）的方向走了。
我的答案就是：
阅读和思考（当然还有等待，等待合适的股价出现）。
最近我在如饥似渴地重读《巴菲特致股东的信》，越来越觉得自己有所成长，以前看起来简单的东西，现在能品出许多不同的味道来。
更关键的是，我感觉自己的投资体系大厦，在向巴菲特学习的过程中，一点一滴更加稳固和成熟了，我相信这次看完、总结完，我的体系会更好。
最近我写的《巴菲特致股东信》的阅读感受，逐步分享出来给读者们，你们在后台回复巴菲特，就能看到了。
巴菲特过去被误读的东西比较多，这一次的阅读感受，我自认为还是讲清楚了很多有价值的东西的，不看的话，有点可惜。
今天就写到这里，周末愉快！我们下一篇见。
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