以2020年为案例,分享我的投资方式

1月13日,我在雪球做了一场直播,题目是《分享我的投资方式——以2020年度总结为背景》。

事后,从数据来看,过来的有很多老朋友,平均观看时间很长,这让我感到欣慰,因为做这些事情的初心,就是我喜欢分享的快乐,喜欢让这世界因为我的分享,变得好一点点。

下面是回看链接,再往下是文字记录,因为这篇文章之前在我的公众号发过,所以在原文章基础上,增加了一些当天直播分享的内容。

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我的2020年,是丰收的一年。

先说说投资,自从我2013年7月买入第一支股票以来,至今已经有7年半时间,这段时间的收益情况,以及和上证指数的对比见下表。

2020年,几个账户整合起来的收益率是57%,远远超出我的预期,这其中运气成分很大,尤其是,去年底占账户总市值比重42%的茅台,今年涨幅71%。

我非常清楚,57%的收益是不可持续的,因为茅台不可能一直这样涨,我也没可能一直找到这样的公司。

大多数人对中国股市的印象是不赚钱,但事实是,过去7年半中,上证指数涨幅是73%,年化涨幅8%,跑赢所有的理财产品和货币基金,而且这个年化涨幅,高于GDP年化涨幅,符合上市公司的整体增长预期。

在这7年半中,我的年化收益率是38%,由于有中途投入资金和投入时间的影响,从上表每一年折合、再算年化的方式,算出来的收益率会低于这个年化收益率。

这个38%的年化收益率,同样是不可持续的,如果我能维持这样的收益率,那需要有逆天的运气。

在未来的投资生涯中,我希望自己的年化收益率可以稳定在15%以上,考虑到资金量不大,以及我可以自由选择进入市场的时间,我内心深处真正的期待是20%的年化收益率。

之所以是这个数字,是因为我努力寻找的公司,是能够常年获得20%以上ROE的公司,同时关键比率在0.4以上,这意味着,只要我能够在低估的时候买入这样的公司,15%的收益率是可以预期的,20%也是有机会的。

从相对收益的角度看,个人账户在2013和2014年,跑输上证指数,主要原因是那两年的持仓只有白酒,而白酒在那两年的表现非常差,同时,自2015年以来,我已经连续6年跑赢上证指数。

考虑到这6年来,A股已经经历过牛市和熊市,经历过全面行情和结构行情,大大小小的波澜好多次,能够获得这样的相对收益,我是非常欣慰的,自己的方式确实可以在市场中,获得一定超额收益。

从绝对收益率的角度来看,个人账户几乎没有明显的回撤,2013年下降11%,2018年下降6%,2013年是因为持有的都是白酒,而且只有半年时间,2018年是因为股市整体下滑,其实那一年能有6%的下滑,也是不错的,因为当年大盘下降25%,依然跑赢大盘19%。

2020年,除去新股买卖、账户调仓外,真实操作一共5次,这里的真实操作,是把同一只股票同逻辑的交易当做一次,比如今年有几次买入格力,因为逻辑一致,只是买入价格不同,所以算作一次,我依然处于多想少做的状态,而且我对于这样的状态很满意。

截止到12月31日收盘,目前持仓和当年涨幅的情况见下表。

2020年,白酒依然在持续上涨,持有的茅台和泸州老窖,涨幅分别达到71%和惊人的166%,显然这种上涨是不能长期持续的。

持有的双汇和万洲国际则是冰火两重天,前者上涨71%,后者下滑16%。

福耀玻璃今年已经在逐步开始卖出,目前大概卖出一半多的股份,具体的思考和原因见之前的文章。

鲁泰继去年下降13%之后,今年再次下降44%,成为我投资至今浮亏幅度最大的公司,将来等我卖出以后,会专门给各位讲解这个案例,如果有人感兴趣的话。

招行今年涨幅26%,依然是比较稳定的状态。

今年新增买入的公司有两家:格力和万科,目前占仓位的比例不高,格力5%,万科2%,但是并不代表我不看好这两家公司,只是我的买入需要一个过程和合适的价格。

2021年,对于目前持股的操作计划,也分享给读者。

茅台属于“不情愿卖”的公司,只要市场不发疯到给出一个让我不卖不行的价格,我大概率会继续持有,比如100倍市盈率。

泸州老窖属于生意模式好、可以持续为投资人赚钱的公司,但是如果出现高估值,也会考虑卖出,目前拍脑袋定的是80倍市盈率。

双汇目前没有疯狂上涨的迹象,耐心持有,等待公司经营逐步推高股价就好。

万洲是我要逐步卖出的公司,因为达不到我的选股标准了,设置了一个卖出计划,逐步进行卖出。

之所以没有马上卖出,一方面,是因为我还没有厉害到可以完全不看股价、只看对错的水平,另一方面,现在我是“钱多过想法”的状态,而且公司并没有恶化的风险,索性就拿着,等着市场给出过激的定价。

福耀会继续等待合适价格卖出,原因请看之前的文章,从目前的市场反馈来看,还是有继续等待更好价格分批卖出机会的。

招行目前不在我的买入价格区间内,公司本身足够优秀,我的策略是继续等待。

鲁泰的经营,受到新冠疫情很大的影响,但是公司本身的质地没有问题,管理层优秀、资产负债表也足够稳健,等到疫情过去,需求反弹的时候,股价是基本确定会回升的,只是这个过程可能需要很久。

当价格到了我的预设时,鲁泰也会逐步卖出,因为公司的质地已经不符合我的选择标准了。

至于格力和万科,现在的价格也不算高,尤其是万科,我还是会按照自己的买入计划,等待合适的价格买入。

最理想的状态,是新的一年经过调整,能够保留我的5家核心持股公司:茅台、格力、招行、万科、双汇,如果可能的话,再增添1-2家让我分析过程中一直流口水的公司。

比如,今年经过一年的分析,海康、万华和伊利是可以考虑买入的,尤其是伊利和海康,万华还需要进一步数据的验证,如果伊利和海康有合适的价格,我也会买入。

2021年,我会继续完成2020年待分析列表上的1-2家公司的分析,目前正在进行的是老板电器,等到4月底所有公司2020年报披露后,再重新刷新列表,更新值得分析公司的2021列表,然后一家一家来看,所有看过的公司,我都会将自己的分析发送在微信公众号:villike的财务自由笔记。

另外,新的一年,我在考虑把我的投资操作记录公布出来,让读者们能看得到我的操作,具体采用什么样的方式我还没想好,如果有好的建议,欢迎留言。

在直播现场,我还分享了几个观点,在这里把概要补充出来。

关于集中持股还是分散持股

我的看法是:

集中还是分散,只是一个结果,背后反映的是你的策略,以及你对自己能力的看法。

如果你的策略是像我一样的“分析公司——等待价格——执行计划”,并且你清楚“自己只是个普通人”,那么大概率,你的持股很难超出15支。

因为,很少有“普通人”能够看懂那么多家公司,另外,市场慷慨到让你能有那么多买入机会的可能性,也不大。

关于仓位分配

关于大类资产配置,我的选择是:持有债权资产,但是最终的目的是持有股权资产。

人类几百年的资本市场历史,已经充分证明了:长期来看,股权资产具有无可比拟的收益率。既然我们的目的都是最终能赚大钱,在能够满足开支的前提下,何必在意一两年甚至三五年的收益波动呢?

另外,关于仓位分配,我的看法依然是“仓位只是一个结果”,因为你看中的公司什么时候能有机会、能有多大机会,都不由你决定,所以,只能是“尽量规划、接受现实”。

就我个人来说,有两个数值供各位了解。

第一个,我的家庭资产,以股票形式存在的,比例常年超过70%,哪怕在今年这种长时间没有找到合适标的的情况下,依然有60%以上资产在股票上。

第二个,无论在何种情况下,有耐力的投资者,都应该保持一定数量的现金,以防极端情况出现,因为极端情况出现的概率虽然小,但一旦出现,这个价值回升的幅度,足够弥补你因为持有债券资产而“浪费的时间”。

总结起来,就是两个词,供各位品味,“坚信未来、留有余地”。

如何选择公司

关于这一点,我在之前的公司分析文章中,一般每一家公司的第一篇都会讲一次,各位可以去看我之前的文章,万华化学、伊利股份、老板电器,这三家应该第一篇都是有的。

何时应该卖出

有三种情况我会卖出。

第一种,公司的竞争优势不再,这是最要命的,这也是为什么我每次分析公司,大部分篇幅都集中在对竞争优势的理解和预测上的原因。

第二种,相对于我对公司的评估,估值过高,这个很难有量化的绝对标准,每个人贪心的程度不一样,我的选择参见前面的部分。

第三种,我需要钱,除了卖股票,我没有其他办法。

关于投资的几点观点

直播最后,我分享了三个观点,我可以肯定的是,这三个观点都很值钱,至少在我过往的经验中,如果我能在一开始就理解了这些,我的资产至少在现在的基础上,有一个质的变化。

第一个观点,竞争优势最重要,重要性远远超过市场空间。

第二个观点,承认自己是平凡的,才能大概率在股市里活得久、活得好。

第三个观点,对于中国的投资者来说,我们所处的时代,是一个非常好的时代。

上述这些内容,其实每一个点都可以展开说太多,但因为最近实在是工作太忙,所以只能慢慢分享,但好在投资不急于一时,愿意一起同行的人,相信路遥知马力就好。

对于工作来说,今年是艰苦的一年,因为疫情的影响,业务的开拓、项目的交付都遇到了比较多的阻碍,但是,因为领导和同事们给力,今年我们还是顽强地挺过来了,而且整体来说,表现还是相当不错的,虽然我很少当面说,但作为这个团队的一分子,我时常会觉得安心和骄傲。

今年除了本职工作,多了一项“任务”,就是把自己日常对于投资的思考、对于公司的分析,分享给读者们,这个事情的素材本身不是大问题,因为分析公司是我一直在做的事情,需要花时间和精力的,是把素材整理成容易被读者理解的文章,这个整理的过程,会占用我本来的阅读和休息时间,支持我继续的动力,一方面是读者们大多善良理性,持续地有人鼓励我,另一方面,我也觉得能够帮助他人提升赚钱能力,是一件幸福的事情,于是也就坚持下来了。

坚持也带了了一些成果,今年接受了一些媒体的采访,人生第一次靠自己上了电视,雪球给了我年度十大影响力用户奖,可以和一群刚学投资时仰慕的投资人们坐在一起,感觉恍惚,也觉得开心。

对于一个直男来说,生活中放松的方式听起来也有点一板一眼、了然无趣,但我从中收获了很多乐趣,我主要的方式是跑步、泡茶和看书,今年由跑步开始的减肥,是很有成效的,从年初的86公斤,一路最低减到70公斤,后来反弹到现在的75公斤,考虑到我185的身高,这个体重也是很不错的。

喝茶现在喝成了一个坑,自从对茶这个事物着迷以后,我买了很多相关的东西,尤其是茶叶,但是喝茶过程中的专注感和宁静感,让我有幸福感,泡茶现在已经成为我闲暇时最喜欢的放松方式之一。

看书是一直在做的,尤其是在各种交通工具上,偶尔在喝茶时也会看,所以读者们才会看到我时不时的阅读感受,今年因为考虑到公众号受众大多是想看投资相关的内容,所以看的书也基本都是投资相关的。

回顾2019年,我给自己定的“2020年计划与期待”:

1. 投资上我希望有更深刻的理解,减轻一些“碰运气”的感觉,找到一些更本质的标准,并有机会做一些持股的调整,如果能找到一家值得投资的标的就最好了。

2. 希望可以更好地听从内心的声音,做到心行合一。

3. 控制体重,维持在82公斤以下比较合适。

4. 有时间多陪家人,多跟父母扯东扯西。

5. 工作继续尽心尽力,探索更好的工作方式,争取不辜负公司和领导的期待。

6. 没事多看看书,多少本不重要,生活方式最重要。

7. 如果能找到好的人生规划就最好了,“但行好事,莫问前程”我也会满意。

第一条,我一直在朝着这个方向努力,这条路无止境,却很有趣,今年分析的几家公司,进一步扩充了我的能力圈,让我对这个神秘的商业世界懂得的更多。

体重控制得不错,今年在有意识地抽出时间陪父母和家人,虽然做得还不够,工作上在经历了几轮反复之后,也找到了一些方法,关于人生规划,目前还处于摸索阶段,但是确实也有了一些新颖的想法。

至于2021年,我对自己有几个期望:

1.继续提升自己的公司分析水平,扩展自己的能力圈,同时期待市场能给我买入的机会;

2.工作上做更多的探索,让工作更高效和可持续;

3.调整好心态,更平和、更有计划性地对待分享带来的益处和烦恼;

4.保持住体重,把体型调整到更好的状态,对身体健康有更多的探索。

相识是福,2020年有你们的陪伴,我感恩拥有的一切,祝福我的家人、朋友、读者们,在新的一年身体健康、财源滚滚!

 @今日话题    @雪球路演    $上证指数(SH000001)$    $恒生指数(HKHSI)$    $标普500指数(.INX)$   

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精彩评论

时之朋友01-15 12:12

体系清楚实用,让后来者受益匪浅

千股拜我01-15 11:51

少数客观严谨分析公司的真实大v,少数输出高质量干货不漫天扯情绪的水平大v,第一个值得我转发给朋友圈推荐的大v。

曼珠沙华201601-15 11:58

从资产配置角度来讲,觉得你分散不够,消费占大头。消费行业虽然像茅台格力和双汇分属不同的细分行业,但彼此之间消费类还是有关联的。我个人是消费占50%,医药占30%,科技占20%的配比。

遇见巴菲特01-15 21:52

您好!这次直播是时间最长的一次,也是我印象最深的一次。感谢您的分享。有两点印象特别深,想获得高的收益,必须购买到低价标的,更需要有超常的耐心;核心竞争力的存在必将给公司带来持续的优秀,可能眼前会有暂时的困难,但也许这正是短时间的价值洼地。希望看到您的有关分析的每一篇文章,我感到受益匪浅,这应该就是你所说的有缘人。加油,期待你的新文章。

春秋_01-15 13:18

佩服vv哥,真的是无私,我愿意一直跟到目前比我优秀很多倍的人人去学习,真心感谢vv哥。同意核心我们应该做的:1.自下而上分析公司。2.了解历史。3.去分析投资者的人性。另外,对这句话很是认同,投资最重要的是你要形成一套自己的、能够理解的,并且能被实践所检验的体系,有了这一套体系,你才能稳定守住并且源源不断的赚到属于你认识内的财富。最后说了三点:1.在湿雪长坡中,vv哥特别强调了湿雪,也就是公司的竞争优势是最关键的。2.承认平凡,其实大多数人本身就是很平凡的,自己承不承认你都是很平凡,但是自己内心接受了自己是一个平凡普通人之后,可能你会走的更远,也就是方可长久,这个理念其实与冯柳的弱者体系和芒格等有些理念类似,只是所取得名字不同而已。3.目前这个时代,是我们所处的最好的时代,要好好珍惜。感谢vv哥。。佩服。多多向您学习。

全部评论

XITMUST02-19 20:26

第一个观点,竞争优势最重要,重要性远远超过市场空间。
第二个观点,承认自己是平凡的,才能大概率在股市里活得久、活得好。
第三个观点,对于中国的投资者来说,我们所处的时代,是一个非常好的时代。

tjblue_sea02-17 20:24

在目前浮躁的年代,慢慢变富是多么难能可贵呀。股市产生了太多的故事,但就是没有财富,就是因为人们暴富心理,时间与金钱都蹉跎了。多谢老师的表率,让人看到了坚持。

傅大大的投资02-10 18:45

牛市末期减仓吗?

腹里虚02-08 20:04

6. 没事多看看书,多少本不重要,生活方式最重要

手机有毒01-31 12:13

我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。