应收款那点事儿

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看到@ssibei@心灯永续William 请教:“提前确认收入不需要结转成本么?如果结转了成本,那对利润的影响应该很小。我菜鸟了,求问大神这个做法没有漏洞么?”

我一时手贱,编了个小故事试图解释提前认列销售收入的那点事儿,分享一下:

假设上市公司武大郎饮食文化集团有限公司,证券简称武大饮食,大股东兼CEO武大郎,持股50%,主要产品为炊饼,每1个炊饼售价1块,净赚5毛。

说第一年,上市公司卖掉了10个炊饼,记营业收入10块,净利润5块,投资者认为行业同质化严重只能给10倍市盈率,市值50块,此时公司净资产刚好也是50块,PB=1;

第二年,上市公司又卖掉了10个炊饼,但是公司说,王婆品牌管理顾问有限公司预订了10个炊饼,所以记营业收入20块,其中应收账款10块,确认净利润10块。

当年业绩YoY同比增长100%,分析师给出50倍市盈率(PEG竟然只有0.5!),由此估算市值500元,认为有10倍空间,股票涨啊涨,不过也有些人出来质疑,说公司现金流情况并没有明显的好转,股票继续涨啊涨。最后从50块真的涨到了500块。

此时武大饮食的经营性净现金流还是5块,净资产增长到了55块,PB=9X。应收账款/营业收入=50%,净利润/经营性净现金流=200%。

第三年,公司又卖出了10个炊饼,取得10块钱的营业收入,业绩眼看要同比下滑50%了,调研的分析师和股东单位的研究员着急了,说公司要想想办法啊,不然我们就要卖股票了。于是武大饮食的大股东兼CEO武大郎,以个人名义向西门庆金融控股集团下面的金瓶银行抵押了房子,借款40块,年利率25%,银行直接扣下第一年的利息之后付款30块。拿到钱之后,武大郎立刻把30块无息借给了上市公司,多么高风亮节的大股东啊!

武大郎请弟弟武松去找大和尚鲁智深,成立了六和塔文化传播股份有限公司,由上市公司武大饮食向六和塔投资30块,占49%的股份,但是约定六和塔在未来3年内必须向武大饮食购买不少于30块的炊饼,六和塔向上市公司付款10块,上市公司将其他20块确认为应收账款,向六和塔交割10个炊饼,付掉了成本,现金流量表上的经营性净现金流增长到了10块钱,与此同时,公司账面上还多了30块的长期股权投资。

于是第三年武大饮食确认了10+30=40块的营业收入,应收账款为10+20=30块,净利润20元,再次100%的同比增长!武大饮食的市值迅速攀上了1000块的高峰,这让质疑公司的人闭上了嘴,股价更让做空武大饮食的人赔的连他妈都不认识了。

此时武大饮食的经营性净现金流增加到了10块,净资产增长到了65块,PB=15X。应收账款/营业收入=75%,净利润/经营性净现金流=200%。

到了第四年,公司又卖出了10个炊饼,不过公司已经在市值上升到800块的时候顺利地融资了100块,大股东武大郎的持股比例降到了45%,10块钱还给大股东(第三年大股东武大郎曾经向上市公司提供了无息贷款30块),武大郎拿去还了金瓶银行的利息,然后以股东借款的名义,向六和塔文化支付了90块,然后六和塔文化向公司订购了90个炊饼,约定3年交付。公司当年仍然向六和塔交割了10个炊饼,确认了80块的应收账款。

第四年的业绩如何呢?长期股权投资仍然是30块,多了长期应收款90块。应收账款从30块增长到了110块,现金流量表上的经营性净现金流还是10块钱,不过这些都不重要,重要的是,营业收入上升到了100块,净利润达到了50块,同比增速甚至上升到了150%!

市值迅速上升到了70倍PE,达到了3500元,看谁还敢质疑?!

此时武大饮食的经营性净现金流还是10块,净资产增长到了175块,PB=20X。应收账款/营业收入=110%,净利润/经营性净现金流=500%。

第五年呢?

第五年,西门庆和潘金莲干掉了武大郎,家产当中的武大饮食的股票自然归了西门大官人掌控,看了一眼账本,西门大官人说,卖啊!减持20%的股票得到了700块的现金,把剩下的25%股权拿去抵押,价值约900块的股票抵押得到了300块。

第五年,王婆品牌管理顾问有限公司的CEO王婆挂了,以前预订的10个炊饼也没人吃了,于是撤销了订单,公司的应收账款减计了10块,冲减了第二年的利润5块钱,没有影响现金流也没有影响净资产。

第五年,武松和鲁智深搭伴去梁山泊落草,六和塔文化账面上的100块现金也被他们带走了,六和塔文化倒闭之后,只剩下20个从没卖出去的长霉炊饼,武大饮食确认了30元长期股权投资和90元长期应收款的损失。净资产损失到了60块。经营性净现金流没有了六和塔文化的支持,回落到了5块钱。

第五年,经过这些事件的武大饮食,分析师说应该按照净资产估值,给PB=2,市值从3500块暴跌到了120块,西门大官人出主意抵押出去的那部分股权自然是跌的不象样了,没关系,上市公司交给你们好了。末了大家还感叹,分析师真厉害,他们说PB=2,真的就跌到=2啊。

第五年,潘金莲宣布放弃武大饮食的CEO头衔,同时前面对上市公司的20块的股东借款,只索要10块钱,其余放弃,多么高风亮节的大股东他遗孀!

第五年,潘金莲还掉了金瓶银行50块的借款(本金40块+当年利息10块),这样四年时间,从第一年末的50块净资产中占50%权益,即25块,到现在减持股票和抵押融资总共1000块,从上市公司拿回借款10块,还贷50块,共计回款960块,年化收益率149%,这是真正的价值投资啊!

其实从头到尾,不过是提前确认销售收入而已。



这个嘛,差不多就是15年前某些纳斯达克上市公司干的事情,所以纳斯达克当年从5000点跌到差不多1000点,也没什么奇怪的。

这个公司的股价是这个样子地……复权价3年内100=>3000=>5,然后10年又涨回到了100块……


这个公司,是15年前在纳斯达克上市的$MicroStrategy(MSTR)$ ,目前还在。此君1999年从10美元起步一路上涨,开始遇到财务专家质疑的时候,再融资券商美林证券还挺身而出严辞驳斥,一直涨到2000年初的333美元,3月份被《福布斯》质疑财务造假,普华永道内部核查宣布审计报告不真实,公司97-99年俱由亏损虚增至盈利且大幅增长。

公司造假的主要方法,就是提前认列销售收入,包括我说的通过向关联方投资,再有关联方对公司采购的方式。

2002年公司股价从顶峰的333美元跌到0.5美元,经过1:10合股才保住上市地位,也就是图中的复权价3330跌到了5美元,目前公司股价99美元。

@Xeyjztj 认出来了,[鼓鼓掌]

精彩讨论

明尧2021-01-15 23:41

举报啦,暗讽爱尔眼科手动狗头

关山2017-05-25 09:25

哥你这么实诚你是咋在卖方混下去的

心燈永續2013-08-12 12:08

很多人以为收入和费用是一定配比的,那会计的世界里就真干净了。也不会出来什么安然、世通了。更不会出现经常出现的“会计大洗澡”   。大家不要认为玩了财技可以不还的,不可能的。 当大幅计提应收坏帐时,就是在体现费用啊。 因缘会遇,果报自受。郭大侠的牛文精彩地以生动的故事告诉大家一个玩财技的企业是如何“成长”到破败的全过程。

全部讨论

euphony2013-08-12 17:50

转走~

euphony2013-08-12 17:49

转了再看

鱼头泡饼2013-08-12 17:35

郭荆璞2013-08-12 17:11

所谓利用资本市场实现跨越式发展

鲜竹9972013-08-12 16:30