天然气涨价最大的赢家是中石油 管道一家独大 话语权获得国家保护

发布于: 雪球转发:29回复:41喜欢:58
分享一个邮件,7月1号,天然气调价通知之后的。
$中国石油(SH601857)$

发改委在周末正式发文(发改价格[2013]1246号)调整天然气定价方式,按照门站价进行管理,区分存量气和增量气,对2012年之后进入市场的天然气,在全国范围推广过去一年多以来在广东、广西的门站价净回值定价方式,即按照替代能源(燃料油、液化石油气分别占权重60%和40%,按加权平均价格的85%)定价,鼓励新增气源,对存量气则最多涨价0.4元/立方米(化肥用气最多涨0.25元/立方米)。自2013年7月10日起执行,十二五末完成存量气调价。

此次调整,最大的看点在于管理口径由出厂价格改为门站价格,适用于国产陆上天然气、进口管道天然气,这就为管道,特别是长输管道企业留下了巨大的议价空间,对支线管道、燃气分销企业则形成了巨大的经营压力。有点类似于成品油价格的市场化,只不过这种市场化只发生在出厂环节上,而推广门站价,让天然气价格逐步实现市场化,在当时两广实验时,其实大家都看清楚了。年初发改委官员说今年5月之前不会涨价,意思不就是五月之后要涨价的么……

当然,价改远远不只是涨价这么简单。我的看法是,市场化对垄断者而言是好事,因为市场化之后,垄断带来的定价优势会得到空前的加强,市场化之下,自然垄断会带来超额利润

对中石油来说,霍尔果斯口岸土库曼斯坦天然气完税价格是2块,管输到韶关是1.03左右,考虑增值税成本大概3.15,按照以前的门站价含税2.74,是亏损的,现在含税3.32的增量价格,就赚钱了。这是对生产/采购、管输、销售一体的企业而言,最直接的好事。

真正的改变在于话语权和议价能力的提升,并且获得了国家的确认

自门站价格向下,支线管道和分销商的利润空间被锁定,价格不会再向下传导,投资回报率会逐渐趋于6-8%之间,向合理水平靠拢,经营管理水平不佳的企业会面临很大的压力。管理好的企业除了依靠规模扩张之外,将收益做成金融产品出售将成为一种重要的融资方式。这部分利益,中石油等可以染指,但主要会是从资本的环节进入。
$金鸿能源(SZ000669)$ $胜利股份(SZ000407)$ $广州发展(SH600098)$
$中国燃气(00384)$

自门站价格向上,由于管输企业在长距离管输环节上的收费是国家定死的,气源企业如果和下游大客户达成一致,不排除直接要求管输企业按照国家定价收管输费,绕开管输企业议价权的可能性,但这种可能性只会发生在不多的管道成熟稳定运营的气源企业身上,大量的新增气源,受制于中石油等长输管道运营商修建管道时的强势地位,会在定价协议谈判中屈服。我不给你接上支线,你就卖不掉,单是财务费用就压死你。
$大唐发电(SH601991)$ $MI能源(01555)$

具体而言,在增量气当中,此次调整为“页岩气、煤层气、煤制气出厂价格,以及液化天然气气源价格放开,由供需双方协商确定,需进入长输管道混合输送并一起销售的(即运输企业和销售企业为同一市场主体),执行统一门站价格”。这就意味着中石油等管道企业对页岩气、煤层气、煤制气的定价权获得了国家的确认,这对非常规天然气企业来说可不是一件好事,生产企业必须与中石油议价,才能够实现自己的销售,才能够摊销自己庞大的固定成本,管道企业则可以拖着不修管道,看看大唐在克旗项目上的尴尬,就知道这种方式会极大的伤害独立非常规天然气生产商的利益。

其次,“进入长输管道混合输送但单独销售的,气源价格由供需双方协商确定,并按国家规定的管道运输价格向管道运输企业支付运输费用。”这给独立生产商留了一条活路,前提是你要有管道、有客户,就可以向客户议价,管道运营商只能收固定的管输费,比如从新疆到广东的1块钱,但是管道哪里来呢?要么自己建,要么合资建,等于最后赚的还是管道的钱。

对LNG相关企业的影响则相对复杂,因为LNG既是终端用户,又是一种对管道形成补充的运输方式。一方面管道商地位强势会推动LNG的发展,无论是从替代部分管输还是对管输形成冗余保证的角度来说,另一方面LNG的发展会同样受制于管道商对气源话语权的增强,大规模LNG的建设,要么由管道商来完成,要么就会受制于人。
$富瑞特装(SZ300228)$ $中集安瑞科(03899)$

总而言之,管道作为天然气不可或缺的渠道,议价能力和话语权获得了国家的确认;下游分销商盈利空间被锁定;非常规气源企业面临较大的压力;LNG作为一种补充的渠道,部分设备商短期可能分到一点利益,发展则要依靠运营商的意愿。

谁有管道,谁控制了管道,谁参股了管道,谁和管道运营商绑定了利润,谁才会是赢家。

随见随想,语无伦次,所谓垃圾邮件是也。

全部讨论

沉默的人Jack2013-07-28 08:11

门站价上涨,终端价也都会相应上涨啊,为什么会对金鸿能源等造成这么大影响,公司已经承认长株地区终端提价0.3元了,求解。

闲行闲坐任荣枯2013-07-28 07:06

郭荆璞2013-07-28 02:48

什么嘛,市场化定价应该对行业参与者都是好事情才对啊

东方一垫圆2013-07-28 02:20

最大的输家也是中石油。国企垄断,竭泽而渔。不是不报,时候未到。

郭荆璞2013-07-28 00:28

讨论已被删除

老火煲汤2013-07-27 23:43

目前的政策和产业格局,确实有利于中石油。
但天然气销售及天然气管道所带来的利润占中石油的利润比例不够高,对于利润的影响可能有40%。而大唐发电的煤制气对利润的影响可能有100%。
个人希望大唐发电和北京燃气两家上下游的股东联手,能尽量抗衡中石油对于克旗煤制气的利益博弈,达到一个相对满意的输气价格。(等到今年冬季来临,就有结果了。大唐克旗一期非常淡定地等待了一年,今年一期二期同时供气。)
大唐发电的阜新煤制气项目,从煤矿、铁路运输、制气、管道到终端用户,全产业链独家经营,对于天然气涨价是最大的赢家。

abcooooo2013-07-27 23:38

天工集团和金鸿能源不知道有没有产品的重合,上次看到过,还没有研究呢

Ten-Bagger2013-07-27 23:35

我觉得他主要是当年857过份低估而「执平货」

根本不是看上其管理吧

斜杠青年32013-07-27 23:23

直接影响了LNG产业链形成,下游压力很大,要么说天然气股都跌呢。

挖矿的饭钵2013-07-27 23:18

有时候笑话说了很多年,真的不好笑了,妹的