不为了赚钱的研究就是耍流氓?

之前因为好玩搞了两个组合,$研究员比我强(ZH2226977)$$研究员比我强吗(ZH2226988)$ ,一个是我在国金证券的时候,周期组的同事们看好的股票,一个是我在他们看好的股票里面挑出来我看好的股票,每个纳入组合10%,对比一下看看。

经过一年零5个月的对比,事实证明从收益率的角度来说,研究员确实比我强[好失望] 总收益比我高了3个百分点。不过波动性的角度来说,我也不差,哈哈,年化大约18%的收益对应15%的最大回撤,而研究员的组合是21%的年化收益率对应23%的最大回撤。而且,两个组合都跑赢了沪深300指数,也算不太糟糕了,组合也可以告一段落了。

不过我还是要说一下,组合不代表推荐哦,只是为了有趣记录一下。

之前@慎修 提问,行业研究大致的框架和方法是什么?我觉得我还没有做好准备回答这么大的问题,也在这里抛砖引玉一个。

先说说行业研究员的存在意义或者价值是什么。简单说来,不是为了做上面的组合,或者不全是为了做组合跑赢指数或者组合赚钱。

也许有人会说,不是为了赚钱的研究都是耍流氓[呵呵] 也对也不对。证券公司的研究员,做证券和资本市场的研究,最终的目的是为了客户能合法地赚到钱,我深信这一点,但这不意味着我们作为卖方研究员,应该或者必须自己能够找到赚钱的买点和卖点。

研究员的工作分为三层递进:

1、基本面预测

卖方研究员,特别是行业研究员,首先第一必要的基本功是做盈利预测和现金流预测,是财务报表分析和财务造假识别,是资产负债表和资本结构的梳理,是分析企业的基本面,给出未来3-5年企业财务表现的预测。

你必须先识别和清楚认识你分析的对象,才有可能给客户提供客观的判断。这是第一层的认识。

2、估值定价

基于对证券标的的客观认识,我们会来到第二层,也就是估值,对企业现金流(相对稳定发展的企业会比较好预测),或者是收入增长(对开展破坏性创新的企业尤为重要),有了清醒、客观的认识,我们才能够进一步去理解市场对标的的态度,从而给出对标的的估值。

估值定价,是金融行业从业人员最根本的本事,有志于此的诸位可以好好练习。

3、寻找异常

事出反常必有投资机会,我很喜欢讲这句话。

比特币13涨到60刀的过程中我知道了这玩意儿,我就在到处去问我的朋友,发现那些最新潮的投资人,最geek的计算机达人,还有最学究的经济学家,他们都没听说过这玩意儿,他们都不知道一个一年涨了五六倍的东西这很反常,那么这里面一定会有投资机会。

2020年疫情期间,随着全球贸易逐渐陷入困境,物品流通越来越难,海运价格反而上升,这也是反常的,至于负数油价(虽然天然气和电力价格是有过负值的,我并不觉得负数油价有什么不可思议)也让大家觉得石油不再有高价的可能性了,这些疫情期间的反常,都代表着或大或小的投资机会。那个时候不管是关注中远海控还是$中国石油股份(00857)$ ,结果应该都不会太差。

那么反常如何发现呢?除了这些极度扭曲的特殊时刻之外,你要能够发现反常唯有一个办法,非常清醒的认识什么才是企业和证券标的的“正常状态”,你必须对标的有着清楚、准确和理性的预期,而且是霍华德•马克斯所说的“非共识性的正确预期”,才能够打败市场,赚取超额收益。

也就是说,寻找反常,是建立在前面两点基础之上的。而找到反常,正确的认识和利用反常,才是投资成功的圣杯。

好了算是个引子吧。

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精彩评论

大杨2021-12-07 23:07

研究的工作还有一个附加值,或者说边际成本为零的机会。。就是当你研究明白了一件事之后就获得了一种能力。当隔壁行业也有类似事件的时候,只要你恰巧不是外行,你就有一些殊途同归的灵感。。。

这或许可以作为第四层?

扶苏19892021-12-07 23:09

你要能够发现反常唯有一个办法,非常清醒的认识什么才是企业和证券标的的“正常状态”,你必须对标的有着清楚、准确和理性的预期,而且是霍华德•马克斯所说的“非共识性的正确预期”,才能够打败市场,赚取超额收益。


PS:很多人对于企业当下的困境的过分担忧,就源自于并不理解企业的常态。有些生意就是值20-30倍,足够强壮和稳定,有些公司的估值就是1PB漂移,因为脆弱。

狸哥很懒2021-12-08 11:36

关于运输,去年疫情时想过。大概就是世上的流通大概分为人的流动,物的流动,信息的流动。人流被硬生生暂停了,物流和信息流就会去补足。这个就是疫情的主线,就是一句话。

王朗对诸葛2021-12-07 23:06

你们是为了证明自己的研究能挣钱!证明了 能挣钱!你们就挣钱了

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林毅刚2021-12-19 01:29

转发,谢谢。

Risakkuma2021-12-13 16:55

的确在看多行业沉浮以后,会有种大道至简的感觉。
虽然我现在还没能验证出自己能有“殊途同归的灵感”😂,不过我准备往这个方向努力一下。

吹牛老豆22021-12-13 12:57

新事物必然如此,

绍兴巴韭特2021-12-10 21:45

牛逼

SpringY2021-12-09 07:56

大道