最近要做第二个撒切尔夫人的英国新首相特拉斯刚出师即折戟，经济政策惨遭市场痛击，新上任没几天的财长克沃滕被辞退，并且特斯拉本人也被逼宫并道歉，而这一切的“罪魁祸首”是很多人并不熟悉的“涓滴经济学”。涓滴经济学当年在撒切尔新政中处于核心位置，而同时代的美国里根大循环中也有很深的“涓滴经济学”的影子。为什么在上个世纪70-80年代成功的经济政策，到了当前这个时代在特拉斯手中却马失前蹄？本文希望从涓滴经济学为什么不适应当前经济现实的角度出发，去推演当前经济周期下宏观经济政策的方向，并研究对微观投资市场的影响。
1.特拉斯的“涓滴经济学”
特拉斯作为英国新上任首相，在上任前就已经提出了雄心勃勃的英国增长计划，9月6日正式就任首相后表示，将通过减税和改革促进经济增长，而后英国财政大臣夸西·克沃滕宣布50年来最大规模减税措施以提振经济。其中主要包括：将所得税基本税率从20%降至19%，取消将公司税上调至25%的计划，大幅削减印花税，将年收入超过15万英镑的个人税率从45%降至40%，推出游客退税计划等。此外，英国政府还决定解除银行业奖金上限，以提高竞争力。
克沃滕预计到2026至2027财政年度，整个减税计划预计将使财政收入减少450亿英镑。不过他表示，此前英国陷入了低增长和加税的恶性循环，新的减税计划将专注于增长，实现2.5%的经济增速。
同时英国为了应对能源价格的大幅度上行，推出大幅度的能源支持计划，在接下来6个月预计将耗资600亿英镑为英国家庭减轻能源账单。
特拉斯的这套经济理论基本上是上个世纪80年代撒切尔夫人的部分政策的翻版，也就是所谓的“涓滴经济学”。“涓滴经济学”是一种形象的说法，这种经济理念倡导政府对企业和富人减税，以此来鼓励投资，促进经济发展，在经济发展成果不断增大的同时，逐步扩大受益人群，惠及包括普通民众在内的所有人，就像涓流一样慢慢滴落、渗透，故得此名。此外，“涓滴经济学”也被称为利益均沾论。从另一个角度来说，“涓滴经济学”关注的是如何把经济蛋糕做大，而不是如何去分配已有的蛋糕。
我们看到特拉斯的取消银行奖金上线，降低最高收入人群最高个人比例，取消公司税上调等政策，有非常明显的“涓滴”的影子。
但是该政策却在英国形成巨大争议，并引起英国股债汇三杀局面，甚至英国央行不得不出手以支撑英国国债，防止价格进一步崩塌。
2.为什么特拉斯新政刚出生就夭折？
分析特拉斯新政无法推荐的原因，需要从两个方向来分析：全球经济周期节点和经过经济现状。
从全球经济状况来说，当前欧美经济处在经济周期非常难控制的滞涨向衰退推进的阶段，物价高涨，经济增长乏力，货币政策上美联储大力度加息推高美元指数，打压非美货币，特别是陷入俄乌冲突中的欧元和英镑。而且当前随着美国就业数据保持低位，而CPI维持高位，未来美联储继续加息是比较明确的，在这个背景下欧洲各国只能被动应对。大方向是美联储加息推动欧洲和英国跟随加息，形成货币政策的紧缩之势，并希望通过紧缩政策降低消费端增长和生产端预期，从而控制物价上行。
从英国现状来说，英国的CP在今年7月份早已经突破10%，虽然8月份略有回落，但是依据高达9.9%。因此对英国央行来说，紧缩政策无论如何不能放松。
而特拉斯的新政是一种财政的扩张政策，降税、财政支持等和英国央行急于控制的紧缩目标背道而驰。货币政策和财政政策打架，难怪市场要用脚投票。
3.从大经济周期角度看特拉斯新政
从大的经济史的维度来看，人类经济史是自由与控制的对抗史，有时候自由占据上风，在经济上追求“无为而治”，理论上形成自由主义经济学派、新自由主义经济学派；有时候控制占据上风，追求“大政府小市场”，理论上形成凯恩斯主义、新凯恩斯主义。每一次经济状况的变化形成经济政策的变化，对经济周期和市场都会形成巨大的影响，而经济分析只有站在更加宏观的视角去映射微观的当前，才能跳出“管中窥豹，只见一斑”的尴尬，才能一定避免程度上避免“盲人摸象，认腿为墙”的错觉。
当前经济现状是大经济周期进行大变局时代。上个世纪30年代以前世界经济的指导思想是古典主义学派的自由主义，但是大危机对自由主义进行了一场痛击，从而形成了以政府调控为主的凯恩斯主义，从30年代到80年代可以说是凯恩斯主义经济学统御经济政策，罗斯福新政让美国经济步入高光时刻，但是70年到80年代的滞涨又让各国开始检讨宏观调控的弊端，之后经济政策上基本回到自由主义的路子上，里根大循环，撒切尔新政，华盛顿共识等成为全球各国发展经济的指导思想，包括中国在内。正是以新自由主义学派为代表的政策造就了全球经济的极度繁荣。
新自由主义的指导思想是市场的事情市场说了算，政府充当经济的“守夜人”角色，低税收，高效率，充分竞争，让市场这只看不见的手来调控社会资源的分配。从特拉斯新政中明显可以看出新自由主义的影子。
其实从2008年美国次贷危机开始，政府对经济的干预开始逐步增强，美联储的货币政策，欧洲欧债危机后政府调控，而且随着政府的资产负债表的大力度扩张，政府这只看得见的手对经济的干预已经到了骑虎难下的地步，债台高筑，不干预或者减税马上面临债务危机，英国就是明显的例子。
同时随着自由主义经济的多年发展，追求高效率自然会弱化公平性，从而造成全球贫富差距的持续拉大，引起各国民粹主义流行，而民粹的一个特点就是：对公平的要求越来越高，任何对高收入人群的政策都会被视为对整个社会的不公平。
总结下来当前全球经济形势就是：（1）政治博弈代替自由竞争，引起整个全球产业链重组，而且这类重组不是自然选择的结果，而是政治干预的结果，其必然会降低全社会生产效率，抬高物价；（2）全社会对公平的要求会继续加强，收入分配中倒逼国家和企业更多考虑劳动者权益，任何破坏公平性的行为都会被市场用脚投票，因此这类状况会压缩企业利润空间。总之，一个宏观政府和微观个体都开始大力度干预的经济现实已经在我们眼前，自由经济时代的“效率优先，兼顾公平”会逐渐让位到“公平优先，兼顾效率”。
4.投资市场未来取向的可能性
新时代背景下未来投资市场的特点也会比较清晰：（1）通胀会成为一个中期的困扰因素，在产业链的隔断中物价很难跟以前一样维持，通胀会成为比较长时间投资中必须考虑的因素。（2）企业利润将会整体上下降一个台阶。（3）欧洲经济已经步入衰退，美国经济衰退不可避免。因此大格局下美股还没有见底，非美货币还没有见底，大宗商品还没有见底，债券相信也还没有见底。
来自：宽客财经