上轮暴涨85%，券商第二波反攻要来了么？

久违的大阳线！周二的A股涨出了气势

截至收盘，沪指大涨2.58%，收复290点大关。创业板指数暴涨近4%，深证成指大涨3.74%。两市合计成交5654.52亿元，较周一3667.13亿元明显放量。从盘面上看，个股普涨，110多只个股涨停，板块全线飘红。证券、稀土、白酒、建材等板块居涨幅榜前列。券商板块昨天逆市大跌今天缘何暴涨？券商能否带领大盘攻下3000点呢？今天老司基就来聊聊这个话题。

Wind数据显示，券商指数周二以5.49%的涨幅高居所有主题行业指数涨幅榜第二名。哈投股份、华林证券、$中国银河(SH601881)$和国盛金控等4只个股涨停，国海证券、华创阳安等涨幅超过8%。

券商缘何暴跌又暴涨？

有小伙伴估计疑惑：周一还出现在跌幅榜冠军的券商板块，周二缘何又突然暴涨了呢？这翻手为云，覆手为雨，变脸也太快了吧？

老司基只想说一句：你太不了解券商的暴脾气啦！券商向来都是涨起来疯狂，跌起来要命的角色，昨天的大跌不过是借短期利空消息完成技术上的补跌而已，前面几周券商已经先于大盘企稳了。

短期利空消息是啥？对！就是券商5月份的业绩环比下滑。你想啊，券商本就是看天吃饭的行业，二季度以来A股一直处于调整阶段，券商5月业绩下滑不很正常嘛。但如果从1-5月累计业绩来看，绝大多数券商营收同比都有所增加，业绩好过去年同期。

截至6月10日，已有37家上市券商公布5月财务数据。营业收入方面，37家上市券商中，$中信证券(SH600030)$和$国泰君安(SH601211)$营业收入超过10亿元。环比来看，七成券商营收都遭遇下滑，但仍有部分中小券商实现环比增长，其中浙商证券、中原证券、天风证券、华林证券、西部证券等增幅均超过10%。

同比来看则要温和得多。5月，有可比数据31家券商中，14家券商营收同比增长，其中，国海证券、太平洋证券、山西证券、浙商证券、华创证券、第一创业增幅均超100%，国海证券营收实现从七位数到九位数的飞跃，增幅超14倍。

净利润方面，环比来看，超六成券商净利下滑，部分中小券商表现良好，天风证券、中原证券、华林证券等净利增幅均超过100%。同比来看，有可比数据的31家券商中，近半数券商净利实现增长，且增幅较大。东吴证券、国信证券、江海证券等11家券商净利增幅均超过100%。

前5月的累计业绩来看，无论是营收还是净利均好于去年。有可比数据的31家券商中，有30家券商前5月营收、净利实现同比增长。2019前5月上市券商净利润同比上涨49％，其中国海证券、东北证券、长江证券营收同比增幅超100%。此外，有14家券商累计净利同比增幅超一倍，以中小券商为主。

券商还有戏么？

老司基首先说答案：必须有戏！

展望后市，科创板开闸在即，沪伦通有望下半年落地，这些都可能为券商贡献增量业绩。还有，随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券行业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商明显受益，券商板块也大有可为！

问题来啦！假设这里是券商指数的第二波攻击，那涨幅空间有多大呢？

从技术面来看，中证证券公司指数（代码：399975）自今年3月7日创下897点的年内高点后，持续调整至今已超过3个月。券商指数在2018年10月19日见底466点后，至2019年3月7日摸高897点，93个交易日暴涨84.72%！同期，上证指数涨幅为24.94%，券商板块大幅跑赢同期大盘3倍以上。

假设大盘这波反弹是要创年内新高，拿下3288点，目前点位为2925点，涨幅空间大概为12%，那券商板块涨幅按3倍计算，涨幅空间在36%左右；如果大盘这波反弹只是回补2986点-3052点的上面缺口，涨幅空间只有4%，券商指数涨幅空间大概为12%左右。

从估值来看，券商指数当前的PB为1.57倍，处于历史估值百分位的19%，也是一个比较低的估值。假设这波反弹回到券商指数PB的平均值2.05倍，反弹空间有多少呢？涨幅空间=（2.05-1.57）/1.57*100%=30.57%！

假设从更长时间周期来看，券商指数如果达到2015年上半年历史上的最高估值4.84倍，涨幅空间则更为惊人。涨幅空间=（4.84-1.57）/1.57*100%=208.28%！说明一下，这里只是计算了估值提升对指数涨幅的影响，还未计算券商业绩增长的贡献。如果算上的话，涨幅空间更为可观哈。

最后，简单小结一下：

1、券商属于高弹性板块，容易暴涨暴跌，不适合稳健型投资者；

2、大盘是否就此反转创新高，现在未知；券商指数暂且当反弹看待，首要任务是拿下上方的735点-761点的跳空缺口，距离当前点位约8%；

3、券商板块5月单月业绩环比下滑但同比仍然增长，2019全年业绩大概率正增长。板块有望在以科创板为核心的政策利好推进下，实现投行业务牵头，带动自营、信用、资管和经纪业务收入全面增长；

4、从中长期来看，券商担任了直接融资市场建设的艰巨任务，发展空间巨大。从年内来看，科创板、沪伦通开通以及外资持续流入，都将刺激板块上涨；

5、有选股能力的小伙伴建议选择龙头个股布局，没有选股能力的小伙伴建议选择相关指数基金定投。

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