格力与万科还能投资吗?

从梁孝永康抛弃万科说起:梁孝永康写的文章我很喜欢,基本上每一遍文章我都会看。他以前的文章文笔不太好,但也能读的津津有味。最主要的是他的文章能和自己的思想产生共鸣,应该是同一性格的。

如果现实中能和他相识,相信会和他成为一个很好的朋友。他的投资不注重招式,更在乎的是一种思想的感悟,对企业的理解。虽然他本人说,看了无数个公司财务报表,最终出拳投资的时候,发现招式普通,仅靠一股强劲内力来出招。这类典型的人物就是段永平。

段永平很少会去看公司的财报,当然他会让懂会计的帮忙审查一下,企业有没有造假风险,仅此而已。然后去细节中甄别一家企业,去看企业管理人,去工厂询问员工的工资福利等等,然后再使用一些企业的产品,去判断产品质量等等。从理解企业的角度,来审查企业是否可持续增长。

这种类型的投资人我把它称为修内力者。这种投资理念,对于大部分人来说,是学不来的,起码做不到无视股价涨跌的心境!先修内力,随便弄点招式,基本上就是顶尖高手。

大部分人更适合一种招式的进化,把所有精力都放在专研财报中,从财报中发现企业的蛛丝马迹,学会了招式然后再学内力。如果不修内力,最后只是花拳绣腿。这也就是那么多会计师投资水平很差的原因。这类典型的代表——巴菲特。

这种类型的在乎一招一式的进步,从招式逐渐修成为内外兼修,集武功大乘于一体。容易被大部分投资者认可并崇拜学习。

话又说回来,梁孝永康抛弃万科与格力,我认为这是他内力的又一次进步。为什么我会这么说呢?

熟悉段永平的人都知道,段永平曾经投资过万科与格力,但是前不久他说,如果时间可以倒流,自己一定不会再投资万科与格力。

很多投资者不能理解,为什么会有这种反差呢?难道万科与格力这些年的回报率很低吗?当然不是,我们复权看一下,万科与格力历史回报率在全A股里面排名前三,回报率不亚于除了贵州茅台以外的任何一家白酒企业。

但是周期性企业的确定性低,需要考虑的问题多,没有发展到唯一性,竞争对手的实力都不弱。例如房地产曾经的招保万金,到后来的,万恒碧,再到今天的龙湖、华润、万科、保利,竞争对手经常换,但每次实力都不弱。更不用说,格力的对手美的已经超越了格力!段永平把商业模式确定性排在首位,显而格力与万科做不了唯一性,商业模式就不符合要求了!

当然未来三年,茅台的股价涨幅不见得会比万科与格力高。房地产最困难的2021年下半年已经过去,最艰难的日子基本上也挺过来了,剩下的铜铁时代,即使没有了黄金时期的利润暴涨,但开源节流剩下的利润也不见得会很差。加上估值的修复,股价大概率会有一些回升。然而茅台早已透支了未来的业绩增长水平,即使未来依然保持两位数的增长,3年后的估值水平依然不算低。即便是如此,茅台的确定性高已经深入人心,用段永平的话来说,他认为未来几年持有茅台会比现金好一些。

追求本金安全的提前下,尽量提高收益水平。这是投资茅台的主要原因。相比较而言,万科与格力有太多的不确定性,房地产一放就疯,一紧就焉。史上最严厉的一次调控,几百家房地产企业破产,相关行业中哀声遍野,即使是像万科如此优秀的企业,也逃不过利润巨幅的下滑!格力也一样,传统的渠道被线上替代,格力的优势被美的逐渐赶超,家电王者沦落为老三的地位。曾经的确定性逐渐变成了不确定性。梁孝永康选择放弃格力与万科也就在情理之中了。这也是段永平会发表,后悔曾经买入万科等言论!

话又说回来,既然我与梁孝永康性格相似,会不会跟随他的脚步,逐渐抛弃格力与万科,投入茅台呢?

目前的选择不会。也许是自己的年龄不到,境界还达不到他们的高度。好比芒格对于巴菲特的改造一样,选择与更伟大的企业共成长,好于捡烟蒂。当然万科与格力,不是烟蒂,只是不如茅台商业模式更好而已。

一位资质平庸的人,一样可以变成一代大侠,郭靖就是典型的案例。商业模式好不代表未来会有更好的收益率。

我们对比一下未来五年,三家企业可以给股东带来的真实收益水平。看一看买谁更合理!

假设未来五年,茅台依旧一样的风光无限,净利润平均每年15%的增长。因为房地产至暗时刻来自于去年,万科利润今年逐渐开始转正,平均每年10%的增长。格力多元化改革稍微有一点成色,但依然不能抱有太大希望,按每年7%的水平增长。我们计算一下他们五年的利润分别是多少。

茅台:603亿,693亿,797亿,916亿,1053亿。

万科:247亿,271亿,298亿,327亿,359亿。

格力:246亿,263亿,281亿,300亿,321亿。

然后我们按照企业给股东创造的自由现金流来看,茅台大概8成的利润都是自由现金流,格力7成,万科5成。我们分别计算出来5年的自由现金流总和。茅台3249亿,万科751亿,格力988亿。然后与公司市值做个比较。茅台市值23875亿,万科2076亿,格力1866亿。通过对比,我们发现,假设企业利润增长不变,茅台需要15年赚取的自由现金流才可以买下整个茅台。万科需要10年,格力需要8年。这是我不会拿万科与格力换茅台的最根本原因!我不愿意为了更高的确定性,放弃5-7年的宝贵时间。

这也是为什么段永平只买少量茅台和腾讯的根本原因,持股最大的苹果,才是他的真爱。和苹果相比,茅台和腾讯在估值与确定性等等方面没有任何优势!如果我们A股有苹果这么优秀的企业,并且估值合理,我也会毫不犹豫的把它做为第一大持仓股!没有那么多如果,目前确定性高的企业,估值不合理。当然茅台和比王、宁王相比,就好比西施遇到了东施。

$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $贵州茅台(SH600519)$


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全部评论

投资是很简单的06-14 06:05

高度白酒商业模式好也只是暂时的,不会变成永恒的。它的存在是畸形的,随着社会的进步,相信它会慢慢变弱。不然和俄罗斯一样,嗜酒如命,男人寿命60多岁,中华民族就要出大事了。

名侦探柯南106-14 00:42

我有时候会想到一个场景就会很恐慌,如果国家经济发展越来越好,有钱人会越来越有钱,我工资不高,以后跟有钱人差距会越来越大,有钱人喜欢买一线城市的房,喜欢买高端白酒喝。我们手上有高端白酒股压力就会小,有钱人越来越多,我们就能享受到有钱人的红利。如果手上没有一线城市的房又没有高端白酒的股权,那以后有钱人越来越多,我们工资低怎么都追不上他们,未来几十年差距会越来越大了,手上有高端白酒股权,越来越多的有钱人买很多的高端白酒喝和收藏,我们以后就能享受到有钱人的红利,未来的生活压力就会小很多,就不会那么焦虑。为了不落后有钱人太多,未来几十年的国运我们是必须赌的,就赌有钱人最喜欢的高端白酒,赌国运。这个是我们价值投资的最强动力,如果我们不投资高端白酒股,以后和有钱人的差距会越来越大的。为了未来不和有钱人差距越来越大,必须投资高端白酒股,有钱人喜欢消费的产品高端白酒错不了,有钱人消费高端白酒收藏高端白酒,我们也就能享受到有钱人的红利了。未来的压力会小很多很多,这样就可以做到躺赢了。这个是我心里一直想的东西,感觉说的太细了点,不过还是写出来了,因为我发现雪球有新人还不知道价值投资就是赌国运是什么意思,我把国运好为什么高端白酒股就会一直涨的原因写出来了,希望能有更多的喜欢价值投资高端白酒股的朋友们能看到,巴菲特价值投资可口可乐赌国运他是肯定看好自己的国家的经济发展的,如果我们也看好自己的国家的经济发展,也想赌国运,高端白酒股是最佳选择,因为我们A股符合成瘾快消奢侈品有自主提价权的企业极少的,绝大部分都在高端白酒企业里面。希望以后喜欢酒鬼茅台等高端白酒企业的志同道合的价值投资股东们能够越来越多,大家一起坚持,一起为企业摇橹,一起为企业宣传,互相鼓励快乐价投,未来几十年我们大家都能够完美复制巴菲特价值投资可口可乐的经典传奇!

名侦探柯南106-14 00:42

投资,我以前发的一个帖子发给你看。

名侦探柯南106-14 00:17

好吧,你要拿住你看好的最喜欢的企业,我也拿住我看好的最喜欢的企业。大家一起加油,价值投资,信仰投资。

投资是很简单的06-13 14:57

看了也没用的,也许我的境界达不到你们的高度。文中我说的很清楚,茅台有好的商业模式,但是估值太高,我是不会考虑的。我的眼光也看不到10年之后的情况。在10年一个周期内,我认为买茅台不是最优选择,创造的自由现金流和市值对比,没有任何吸引力。