本质。//@释老毛:回复@不一样的逻辑:【确定与成长】这是两种不同类型的投资，没法比 ，关公战秦琼，没有高低之分。每种投资都有高手，有低手，有赚钱的，有赔钱的。给你举个栗子说明吧！

第一种选择，确定性极强、护城河深厚、但是空间有限的公司，最典型的就是高速公路股。高速公路有专属收费权，具有垄断性，未来现金流非常清晰，同一条路除了其他运输方式几乎没有同行竞争。这种公司确定性比较高，确定到未来能看得一清二楚，股票类似于债券，如果现金流旺盛可高分红，当成养老股，可以长期持有。高速股比较简单，波动小，确定性强，现金流稳定，你就计算在公路收费期内，车流增长+提价所获得的全部现金流，刨除维护成本、三费等，折现后的价值与当前市值比，是不是低估？低估就可以买入，风险低，收益也低。

第二种选择，是绝大多数投资所面临的行业境况，在大多数行业的成长期都会面临，行业空间巨大，但竞争激烈，群雄混战，缺乏垄断性和壁垒。公司高速成长，但是毛利率很低，费用很高，现金流时常为负。这种公司不是不可以投，而是要选择投资的阶段。选择什么阶段呢？第一个是快速成长期，这个时候是跑马圈地阶段，这个时候公司呈现出成长股的特征，市场份额迅速扩大，虽然盈利很弱，哪怕亏钱，但是投资者可以根据份额的成长性给它估值。其实大多数电商都是这种类型的公司，最典型的是亚马逊，包括现在京东。公司一直不赚钱，但实际上早期进入的投资人也赚了很多。不过大多数行业，当迅速进入红海之后，初期的先发优势逐步被削弱，竞争壁垒越来越薄，很多危险信号，这个阶段实际上是投资价值不高的，红海属于鸡肋阶段，不能确立自己护城河的公司，没有长期持有价值。还有一个阶段，第二个投资时点是，当这个行业从春秋战国变成战国七雄，从过度竞争进入到寡头竞争格局的时候，又出现黄金级的投资机会。中国的白电产业就是典型，从90年代群雄混战到最后格力美的海尔几家龙头瓜分大部分市场。行业集中度迅速提升的时期，这个时候公司往往呈现出稳定增长，但是毛利率会逐步好转，说明壁垒在构筑，竞争者在退出，公司的核心竞争力和议价权也在强化，现金流会变得非常之好。这个阶段是成熟期，赚的是从竞争到寡头演进的行业集中度提升的钱，我认为中国的房地产市场也在进入到这个阶段，称之为白银时代。

投资的关键不是在这两种投资策略中选择，而是具体选择公司，选择管理团队，判断行业趋势，判断估值，判断投资的机会，这才是最重要的。

你不要提茅台，茅台实际上属于两种类型的结合，既拥有强大的议价权和护城河，同时又有巨大的行业空间，到目前为止茅台的长期成长性实际超过了大多数创业板公司。那么这种就属于独一无二的完美的投资标的，但是整个A股只有一个茅台，就像整个港股只有一个腾讯，能把垄断性和成长性结合在一起，那就是股市之王，是巴菲特毕生追求的最爱。

大多数投资都是在确定性和成长性之间做一个权衡，做一个比例分配，我也和大多数投资人一样。在估值的约束下，确定性越强，成长性越强，股票越好，达到一个最优解，这就是答案。