上半年收入+23.17%、净利润+294.77%。营收符合预期，保持了20以上的增速。
利润端，由于覆盖券商较少，叠加前期美国对床垫征收反倾销税事件影响，不太清楚市场的预期是多少。如果按股权激励的目标（全年3.6亿净利润）来测算的话，上半年1.5亿的净利润可能稍稍低于预期，如果有1.6亿就非常完美了。不过前期股价下跌多少也反映了一部分预期的下修，贸易摩擦属于外部冲击，并不是公司经营出现了重大的瑕疵，而且相比预期也就差了一千万，所以我觉得这个利润水平还是很不错的。
分季度看，二季度收入增速有一定下滑，不过去年Q2也是如此，18%的增速还可以。由于去年上半年原材料大涨冲击，净利润波动较大，同比不太具有可比性。环比一季度，净利润绝对金额持平，可见二季度公司经营实际上并没有收到贸易摩擦多大的影响。
从毛利率看也是如此，此前我担忧公司通过产能的海外转移来规避贸易摩擦，虽然收入和订单不会受影响，但海外工厂的毛利率可能没有国内高，然而从Q2数据看，毛利率进一步攀升到40.68%的水平，公司充分享受到了原材料TDI的跌价红利，说明我的担忧被证伪了。
净利率则几乎没有上升，主要是公司加大力度拓展国内市场，费用增长较多，对于成长期的企业，这种举措是有必要的。
现金流无异常。
负债率从年初的44.16%提升到了47.82%，资金比较紧张。若后续定增获批，有利于帮助公司扩张。
预付款项7280万，是预付给曼联足球俱乐部的合作费用。曼联在亚洲乃至全世界的球迷数量都是数一数二的，当然这个费用是否过高，我对体育俱乐部的商业合作这块知之甚少，不作评论。
塞尔维亚工厂扭亏为盈（18年亏200万），意味着产能爬坡比较顺利，跨过盈亏平衡点。
十大流通：
美凯龙居然小幅减持9万股，不过也没什么影响。大股东由于解禁，流通股数量增加。瑞银二季度加了一倍仓位。
估值与展望：
假设公司全年收入增长20%，净利润率保持9.5%左右的水平，则全年净利润大约为3.48亿，仍然有很大希望实现股权激励设定的高目标——营收保持20%增速+净利率10%，或者营收增速23%以上+净利率9.5%即可。考虑到塞尔维亚工厂开始盈利，未来利润率有望提升，只要下半年原材料价格保持相对低位、或者公司内销拓展顺利，将有很大希望实现股权激励目标。
保守给公司3.4-3.5亿净利润预测，则当前股价对应前瞻PE（考虑可转债和尚未发行的定增摊薄）为20倍左右。考虑到公司尚处于成长期，对品质的要求可以稍稍放松一些，更加看重收入增速特别是国内市场的开拓情况。由于公司门店数量和单店销售金额对比喜临门（顾家就不用说了）尚有不小差距，我认为未来2年收入端保持15-20%的增速还是可以期待的（外销倒是不确定性大一些），因此20倍的估值属于合理或合理偏低水平。