种植业框架分析

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农业,尤其是种植业,是每个基金经理唯恐避之不及的行业,原因在于:农业靠天吃饭,受自然条件影响比较大,庄稼的收成不确定,利润也就不确定,比如獐子岛,扇贝说没就没了,你还不好去查;另外,农业企业面向的都是个体农户,与个体农户之间的财务往来一般都是现金交付,现金交付是匿名的,无据可查,所以,这里是做假账的温床。

现状

早在七八十年代,我国农村就已经开始第一次改革:家庭联产承包责任制,后来推行改革开放,国家把工作重点放在轻工业和引进外资上,当时的高层认为,农业先放一放,结果这一放,就是几十年。

一直以来,农业之于国家,主要在保粮食供应,保证粮食基本自给,只拼总量,不计成本和资源的代价。伴随的是国家收储和财政补贴等政策的实施,导致整个种植业制度老化,人员臃肿,毫无竞争力。

先看一组数据:

农业占GDP比重

#农业种植#

上表,2014—2018农业总产值占GDP比重逐年下降。

农业的劳动生产率相当于工业的22.5%,相当于第三产业的26.5%。

我国种植一亩水稻,需要用6-7个人,日本和韩国只需要2个人。

棉花的人工成本甚至达到62.5%,农产品中,大豆是最低的,但人工成本也占总成本的32.1%。

美国的人工成本是多少呢?棉花最高,10.8%。粮食作物都在3%-5%。

现在我国大豆每吨的成本是美国的2.14倍,玉米每吨的成本是美国的2.23倍。

从上面这些数据可以看出,我国农业的竞争力非常差,和国外巨头相比,只有被吊打的份。

我国之前为了保护国内粮食企业,采用临时收储的政策,往往收储价格就是最高价格,最后大量的低价洋货入市,正规渠道进不来,就通过走私。此时,农产品的价格没法真正反映市场的供求关系。后来,国家改革了农产品价格形成机制和收储制度,将收储政策变成补贴政策,国家直接补贴农民,但农产价格仍按市场价随行就市。

再看一下种植业和养殖业的差距

农业板块中总市值(截至2019.11.28)排在前五的是:牧原股份、温氏股份、通威股份、海大集团、新希望,总市值5724亿,全部都为畜牧产业,民企。

而排在前五名的种植企业(海南橡胶、隆平高科、北大荒、苏垦农发,登海种业)加起来总市值才687亿,与畜牧企业市值相差9倍,且种植企业前五名几乎全部为国有企业,主要以大宗农作物为主,除了刚需的粮食以外,蔬菜瓜果及深加工未出现农业产业巨头。

大资金之所以大举进入养殖业,主要是养殖业用地是可确权的,土地的所有权,使用权和他项权可确立,方便流转。种植业直到2018年底才完成确权工作。

产业链

上游,主要是化肥和种子。

化肥

目前国内化肥市场处于用肥淡季,市场整体农业需求清淡,企业冬储意愿较低,同时复合肥和胶合板厂处于生产淡季,对尿素、氯化钾等原料采购有限。

国际化肥市场价格总体弱势运行,印度尿素招标有量但价低,磷肥和钾肥需求不佳。

综合看,尿素,钾肥,复合肥和二铵等国内外市场需求均清淡,预计价格或将持续低迷为主,利于种植业成本的降低。

种业

我国种子市场整体供过于求,尤其是杂交水稻和杂交玉米种子库存居高不下;由于种子供应充足,价格仍有下降动力。种业市场稳定的供应有利于保证种植业企业原材料的稳定性,同时种子价格稳定或下降有利于成本控制,保证农产品种植的盈利空间。

下游

我国稻谷和小麦消费主要用于口粮,玉米主要用于饲料用粮,大豆主要用于压榨油,棉花主要用于服装纺织。口粮属于刚性需求,受外部影响很小,而大豆压榨主要用于食用油,棉花主要纺织服装的原料。

今年,受猪瘟的影响,除玉米总体需求下降外,其他的大体上需求变化不大。

国内的大宗农产品的竞争压力,更多的来自于国外同类低价产品的替代。

行业竞争格局

农产品的竞争,拼的主要有两点:成本和政策。

玉米,大豆,棉花因为是同质化的产品,谁的成本低,价格低,谁就能销售出去。跟国外巨头相比,价格上,国内企业是丝毫占不到一点便宜的。只能通过关税政策和补贴的方式,提高国内农产品的生存能力。

水稻则不同,有一定的差异化,中国的水稻分两种:东北的水稻和其他水稻。

中国人还是很认可东北大米的,东北水稻因为差异化的口感,具有一定的定价权,从而可以构筑特定的护城河。

政策方面,全世界大部分国家为了保护本国农业,实行的都是农产品进口配额政策。除了主粮,其他的诸如大豆、玉米等进口量非常大,对国内相关产业冲击也较大。

所以,我国的种植业是一个竞争格局不太好的行业,没啥话语权,没啥利润,经常亏损,成长性差,大部分企业的投资价值不是很好。

随着农村人口空心化、人力成本的上升以及国家推动实施土地流转政策,土地流转规模将进一步增加,行业内有实力的企业将扩大土地面积和经营规模,行业集中度可能有所提高,利好龙头企业。

近期政策

2019年11月26日,中央一天发布了三份关于农业农村的文件,分别是《中共中央国务院关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》、《关于完善农业支持保护制度的意见》、《关于加强农业科技社会化服务体系建设的若干意见》。同时,几天前国务院还出台了《关于切实加强高标准农田建设提升国家粮食安全保障能力的意见》。

每年的一号文件都会聚焦农业,相信2020年也不例外。今年是乡村振兴的关键一年,叠加贸易战,粮食和农业的“压舱石”地位更加明显。不知道这次一号文件会不会有超预期的政策出来!

投资机会

关注具有稀缺性和护城河的北大荒600598,因为商业模式是收地租,旱涝保收,又是预收款,公司能源源不断产生利润和自由现金流,确定性高。同时,剥离非主营业务成效显著,基本面向好,利润连续三年增长。有农垦改革预期。

另外可适当关注:

已经剥离社会职能,管理效率得到很大提升的苏垦农发;

布局海外的隆平高科;

国内唯一上市橡胶种植公司海南橡胶;

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全部评论

聚宝盆5ke2019-11-30 08:10

我说下一直纠结的租金问题,我觉得跟职工没什么关系,大股东以一事一议方式向职工收取了一份,公司又以地租方式收取一份,以职工角度上,实际交的钱跟市场租金没什么区别,我们的方向错了,应该就这个问题,大股东该停止这个利益输送