中证1000ETF是中小企业的蜕变摇篮吗

2016年熊市以后大家最关注的基本都是A股权重,大白马和蓝筹股是资金长期驻扎的地方。

但很多权重股也是从小公司一步步发展而来,尤其最近几年,我国非常重视“专精特新”的优质公司,而以中证1000指数所代表的中小企业群体,正在成为下一轮优质公司的储备库。

2022年7月18日,证监会批准开展中证1000股指期货和期权交易,在中证1000股指期货和期权上市的消息影响下,市场对于中证1000指数的关注度快速提升。

事实上,今年市场自4月27日反弹以来,中证1000指数一直保持着非常好的表现,反弹至今涨幅已达32%,超过其他主要核心指数。

中证1000指数涵盖多个成长板块,以电力设备、医药生物、电子、计算机等成长性较强的细分领域以及化工、机械设备、有色金属等周期行业为主。同时成份股分布较为分散,权重股集中度低,最大个股占比不超过1%。

作为中小企业蜕变的摇篮,中证1000ETF的投资价值到底如何呢?

一、中证1000指数的特点

①从行业分布来看 

中证1000指数的成分股集中在电力设备(新能源)、医药、电子、计算机等高成长的新兴科技产业和高端制造业,从二级行业来看,半导体、动力电池、医疗器械、软件开发、化学制药(创新药)是占比最高的细分行业。 

横向对比来看,中证1000指数中消费和金融板块的比重较低(食品饮料、银行、非银金融等),而成长板块的占比要显著高于其他宽基指数(电力设备、医药生物、电子、计算机、军工等)。

纵向对比来看,自2014年中证1000指数发布以来,其行业分布就处在不断变迁之中,可以看到以电力设备和电子为代表的硬科技板块在指数中的占比逐步上升,而医药板块始终是中证1000指数的核心板块之一。

②从公司属性来看

中证1000指数所代表的上市公司群体有三个特点:成长初期、规模偏小、富有活力。

成长初期:中证1000指数成分股的公司成立天数平均为8202天,上市天数平均为4392

天,对比其他宽基指数,如上证50(9248天/5905天)、沪深300(8458天/4908天)、中证500(8633天/5618天),中证1000指数的成分股是一群更为年轻的上市公司。

规模偏小:中证1000指数作为中小市值公司的核心指数,其成分股的平均市值为128亿元,有51.7%的公司市值在100亿以下,200亿市值以上的公司仅占11.4%。

一个客观的事实上,50-200亿的中小市值公司是十倍股的摇篮,有80%-90%的十倍股的初始市值位于50-200亿,而200亿以上的公司中诞生十倍股的概率非常小。规模偏小使得中证1000指数的成分股具有较大的成长潜力。

富有活力:中证1000指数成分股中民营企业的占比最高,达到60%,地方国有企业和中央国有企业占比仅有19%和11%,上证50/沪深300/中证500的成分股中民营企业占比分别只有30%/39%/44%,较高的民营企业占比意味着中证1000指数所代表的的公司群体更具有创新活力。

二、长期收益高

中证1000指数的历史收益表现无疑是证明其投资价值最直接的证据,近十年累计收益率为91.9%,年化收益率6.9%,在其他核心宽基指数中表现突出,从更短的时间窗口看,近三年累计收益率达到23.1%,表现同样优异,近一年来在市场各指数普遍大跌的背景下,中证1000指数仅下跌5.4%,跌幅小于其他核心宽基指数。

综合考虑中证1000指数的风险收益比,中证1000指数相较于其他指数有较高的波动,但对比近十年和近三年各指数的风险收益比可以发现,近年来中证1000指数在收益率-波动率坐标系中的位置向左上方移动,这意味着相较于近十年的数据,中证1000指数在近三年的年化波动率更低而年化收益率更高。

根据对历史数据的研究,可以通过产业债信用利差的走势来判断中证1000指数相对沪深300的超额收益走势,信用利差本质上是中小企业融资利率的风险溢价,主要受到宏观经济周期的影响,在经济复苏阶段流动性充裕且基本面预期改善,市场对于中小企业经营的信心提高,风险溢价下降。

一方面对应着中小盘股票的估值修复,另一方面企业更容易得到融资支持,业绩增长动力较强,最终反映为中小市值公司群体获得超额收益。

三、当前估值低

从估值层面看,当前中证1000指数的市盈率TTM为23.5倍,而从历史分位数来看,中证1000指数即使在近期的市场反弹中有超过30%的涨幅,近三年来市盈率分位数仅有5.9%,近十年市盈率分位数也处在较低水平(31.5%),整体而言中证1000指数当前处于估值偏低区间。

从盈利层面看,中证1000指数业绩增速优势十分明显。

2021年全年中证1000指数的净利润增速为33.8%,对比其他核心指数明显优势(创业板指:7.0%、沪深300:13.1%、上证50:16.4%、中证500:17.1%),而从今年市场对于中证1000指数业绩增速的一致预期来看,中证1000指数也以47.9%的高增速领先其他指数,且高于当前景气度较高的创业板指(44.7%)。

除净利润增速外,从毛利率、存货周转率、资产负债率、研发投入占比等多个维度均可以发现中证1000指数相对其他核心指数的优势,且毛利率和存货周转率在近五年不断提升,研发投入占比也始终处于高位。

四、未来逻辑强

中证1000指数作为中小盘宽基指数的代表,在新兴产业和科技企业领域中“专精特新”企业配置有着得天独厚的优势。 

参考美国自80年代以来市值最大公司的演变,可以发现基本上经历了从消费到软科技(互联网)再到硬科技(半导体、信息技术、医药生物)的转变过程,这背后是符合美国经济内生发展逻辑和产业升级路径的。 

最近几年,随着国内产业转型升级的需求日益提高,以新能源汽车、光伏、军工、半导体为代表的一批高端制造业和科技产业开始崛起,科创板、北交所的成立以及专精特新企业的不断增加都在预示着全新的产业浪潮正在袭来。 

从成分股的分布来看,中证1000指数中创业板、科创板、和专精特新企业数量分别为243家、67家和184家,而中证500指数和沪深300指数在这三个新兴技术板块的公司数量则相对较少(中证500分别为48/18/75,沪深300分别为37/13/44),无论从绝对数量上还是数量占比上,中证1000指数都有较大优势。

总体来看,中证1000指数具有四大优势:小盘成长代表性突出、指数覆盖面广、投资收益相对领先以及估值更具优势,具备良好投资价值,能够更好地分享小盘股未来成长的红利。

作为中小企业蜕变的摇篮,中证1000ETF值得重点关注。

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精彩评论

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聚能投资08-22 18:18

投机品

stevenlee8708-17 17:40

所以现在我的朋友都买三星或者谷歌手机pixel6

评研阁08-17 17:13

苹果换到华为,感觉挺好

评研阁08-17 17:13

这个很烦

评研阁08-17 17:13

说的没什么问题,但每个人都有自己的偏好,偏好没有对错,投射的不过去价值观而已