关于质疑三一重工的回复

三一重工从高点50元回调到30元已经有40%的跌幅,最近出现越来越多的质疑声。

三一是不是在50元见顶了?

首先下结论,三一并没有见顶,50元只是三一上升途中的一个阶梯而已。

最近论坛有很多质疑的讨论,下面一一回复,如有不当,欢迎指正。

(1)关于周期的质疑

三一作为周期股,很多人担忧这波周期已经接近尾声,开始进入下行通道,尤其从股价走势看,已经进入技术性熊市。

首先,三一具有周期性,这一点是毋庸置疑的,我路演中也强调过,三一和牧原都是周期性的公司,但三一并不属于强周期,和猪肉、有色完全不同。

三一的周期性有自己的特点。和其他行业不同的是,三一的周期性和国家政策是息息相关的,国家启动基建类项目,那工程机械自然就受益,也就产生一轮周期潮,当项目截止,就会回归常态。

但从三一的业绩和股价走势看,这种周期性已经逐渐减弱。

①从业绩看,三一去年净利润154亿,创历史新高,ROE达到29.6%,最近三年都稳定在20%以上,各项财务指标都非常优秀,主要业务挖掘机也成为业界一哥。不论是公司经营、产品还是财务指标,三一都已经成长为一家大型工程机械公司,也稳稳地成为国内老大。

②从K线看,三一近10年第一波周期上涨是2008年到2011年,共3年左右;第二波周期上涨是2014年到2015年,共1年左右;第三波周期上涨是2016年到2021年,共4年左右。前两次周期股价基本都是在大涨后回到原点,最主要的原因是没有业绩支撑,这次和前两次完全不同,这次业绩并没有出现周期性回落。

三一2021年1季度业绩预报显示,净利润为 52-58亿,同比没有什么意义,因为去年一季度疫情影响了公司运营,但2020年4季度只有30亿净利润,今年一季度环比增加67%,这个数据还是非常具有说服力的。

一季度净利润环比大增,至少说明公司销售还是在放量的,这对于整个行业来说也都是非常积极的信号。

周期股最大的特点就是进去周期下行通道时业绩会泥沙俱下。

但对于三一,有业绩支撑的时候,关于周期的质疑也就不攻自破了。

(2)关于原材料涨价的质疑

由于国外多个国家放水,导致大宗商品涨价,很多人开始担忧像三一这样的制造业会不会受通货膨胀的影响。

回答是:会,但影响有限。

首先,国外放水的确会导致通货膨胀,也确实正在发生,但国内的通膨是温和的,而不是剧烈的。

从历史看,温和的通货膨胀不但不会使制造业利润下降,反而会使制造业利润增加。因为在大宗商品上涨的同时,制造业也会提高售价以应对,温和的通货膨胀最终带来的结果是,制造业利润会有所提升。

所以关于这一点的担忧完全是多余的,国家对于通货膨胀是非常敏感的,绝对不会让通货膨胀急剧升温,这是宏观上的稳定,也就是说,只要三一适当提高售价,完全可以平衡原材料涨价带来的损失。一季度的业绩也已经解除了这一担忧。

(3)关于国外市场扩张的质疑

国外市场是三一非常重要的市场,即便现在只占营收的14%,但三一的未来必定是在海外,光靠国内市场是很难成为机械巨头的。

目前三一海外的销售主要以中小型机械为主,因为海外市场有两家巨头,一个是卡特,一个是小松,两家都在海外有50%+的业务量,短期是很难撼动的。

但三一也有自己的优势,那就是国家政策上的红利,比如一带一路、基建输出等,这些是直接利好国内机械公司的。

在产品上,三一的定位也很明确,主打挖掘机,并且不断投入研发资金,去年之所以净利润只有150多亿,就是因为在4季度三一增加了20多亿的研发费用。一个公司,挣的钱要么给股东,要么做研发,要么拓市场,这才是用在了对的地方。

三一的国际化进程虽然缓慢,但从未停止过,想将产品打入全球,从来都不是件容易事,但三一有足够的信心和耐心。

(4)补充要点

三一作为一个制造业公司,30%的ROE,30%的毛利,17倍的估值,2700亿的市值,不论从规模还是经营质量,三一都称得上优质的白马公司,即便和美的、格力比,也不逊色。

主要的3点质疑在此答复,如有不同意见或者更重要的质疑,欢迎留言并简述原因。

$三一重工(SH600031)$ $隆基股份(SH601012)$ $美的集团(SZ000333)$ @今日话题 #2021雪球投资炼金季#

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精彩评论

mmmila199405-01 12:31

btw你这个写的还是太浅了。
钢材涨价这个问题影响确实不大但原因并不是能向下传导,传导不了的,都在打价格战怎么传导?都卖脱销了还降价呢想过为什么吗。
钢材涨价确实对中游制造有挤压,但针对31而言还真就是周期见顶的压力。不信去看看工程机械相关的票是不是同一个走势 比如潍柴?
为什么现在可能可以买31,只有一个原因,赔率好。就赌周期没见顶,或者说的极端一点,没有周期!挖机下游和2015那会儿已经发生了很大的变化,政府大型项目投资以及房地产投资总共占比可能已经下降了至少1/3,配合新农村和4线县城发展建设的推进,挖机如果真的以一年的利润为成本做到了以价换量那未来空间可期,同时下游的结构性变化带来了调控周期的能力,周期缩短幅度减小,相当于从猪周期变成了鸡周期。
不过既然是赌,就要会认输。想明白自己赚的是什么钱。被套了就价值投资可真太可悲了。从一开始就价值投资的人也不会在19、20年进31。

价值投资小天才04-17 06:17

这股今年肯定还要跌的,不可能涨了,去年涨的有多狠,今年就跌的有惨,你以为的底,肯定不是底。除非就像上面说的,你准备拿个5年10年,趋势就是这样。今年要买工程机械的话,建议买柳工徐工。很简单,这两货去年其实没怎么涨,今年表现还是不错的,至少是上涨趋势,

Caleb8904-17 02:42

本来今年是行业周期往下走的年份,因为疫情导致政策扶助强行把周期再延长了,但这样的延长不会无限持续。再往后看几年,整个行业都是漫漫熊途,有耐心等三五年业绩股价齐杀的就拿住吧

梦回少年的你04-21 08:57

本人2017年8.5买的,持有了4年时间了,我就打算还持有5-10年,好公司就不怕时间长。

天山景物记04-17 00:03

三一近10年第一波周期上涨是2008年到2011年,共3年左右;第二波周期上涨是2014年到2015年,共1年左右;第三波周期上涨是2016年到2021年,共4年左右。
----------------这话说得有好多破绽吧?

全部评论

十年财务自由之路05-08 19:33

都是看历史线炒股

摸眼回旋踢你大爷05-08 18:45

评论区一些人说的跟玄学一样,张口闭口就是看K线说周期。三一五年我看到100,年复合25%,26年再来看呗

十年财务自由之路05-08 14:27

这不就是凭感觉,看历史就能做好投资,那还要经理干什么

蔡登云05-08 14:23

我在这个行业十几年,这个行业十年左右一个周期,你打开k线看看,包括所有机械行业,徐工、柳工、中联等,上次是09年左右顶峰,这次是十年之后的周期顶峰。不说了,你也不用回了。

十年财务自由之路05-08 14:20

抬杠