蔚来汽车(NIO.US)的未来,做多还是做空?


作者 | 香江咀子

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一觉醒来,蔚来汽车(NIO.US,下称“蔚来”)119亿美元的市值了,仅次于上汽、吉利和比亚迪,成为中国第四大市值上市车企了吧,超过潍柴、东风、长安、华晨、北汽、宇通了。


蔚来上市第一日,开盘后短暂的“扑街”,然后迅速拉起,最终收涨5.43%。


第二日(北京时间9月13日夜间)大涨,涨幅高达75.76%,股价涨至11.60美元;收盘后,在此基础上再度上涨16.38%,股价涨至13.50美元。


两日上涨,相比IPO价格6.25,累计涨幅高达116%!股价已翻2.16倍。


资料来源:Wind;蔚来汽车2018年9月13日走势,以及盘前盘后走势


涨势喜人,我们应该怎么做?


一、“做多”与“做空”的权衡


做多的理由:

蔚来的表现和去年的新股众安在线(6060.HK)有神似之处。


1.第一只新经济股,众安IPO当时,市场也是并不看好,但上市之后几日,股价迅猛飙升,从发行价59.5元,一度升至97.8元的历史高位。(尽管此后股价一路下跌直至破发)

2.当时港股市场气氛活跃,港币汇价处于有7.75向7.85迁移的过程中,股市享受着股汇背离的美妙时期。(尽管股汇背离往往是牛市的最后繁荣期)


因此,短线来看,蔚来汽车很可能持续飙高。

其实,股市就是多空博弈的战场,虽然价格的长期趋势会跟随“基本面之锚”,但短期内,就是资金多寡、力量强弱来决定的。


从盘面来看,9月12-13两天,总成交总金额在18亿元左右,而该公司的流通市值为18.5亿美元(按9月13日收盘价计算)。成交换手率大致为100%。未来上涨的概率要多过下跌的概率。


图片来源:


做空的理由:

做空蔚来的理由,比做多要充分很多。


A.基本面比较差

①财务方面

据网上流传,李斌曾言,200亿是做汽车的门槛。蔚来在2016年、2017年、以及2018年上半年,都录得亏损。

下面是万得上关于蔚来在过去三年的财务摘要。


资料来源:Wind;蔚来汽车过往三年财务摘要


在其6月份的招股书中,总结了2016-2017,以及2018年第一季度财务数据。

资料来源:蔚来汽车招股书;蔚来汽车2016、2017、2018一季度利润简表


从数据上看,前三年(2018半年)总亏损额超过100亿人民币。


根据上市招股书所载,此轮公开募集之前,曾接受高瓴资本、红杉、厚朴、京东、腾讯等多家公司的投资,累计共169亿元人民币。目前债务为13亿人民币左右。最后一轮估值为47亿美元。


此次IPO募集资金为10亿美元,约合70亿人民币。如此巨额伸手要钱,亏损持续扩大,只有继续烧钱,才能维持。


②研发方面

根据2016和2017研报来看,蔚来的花费主要去向是研发和销售。两者占比接近50/50。

资料来源:蔚来汽车招股书;蔚来汽车2016与2017年利润简表


比较其它车企研发投入,上汽、比亚迪、以及美国的Tesla,在研发方面的投入都远超蔚来,而在销售方面(广告、门店、管理费用等)的开支,也远远低于上汽、北汽、广汽等国内大型车企。


③销售方面

销量则并不乐观。网上曾有关于李斌与何小鹏关于蔚来能否年内交付10000辆而互怼的段子。


资料来源:微信朋友圈;何小鹏怼李斌


图片来源:网络;小鹏车场停着许多量新生产的车


据很多蔚来的粉丝提到推迟交付的情况。再好的车,卖的出去才是王道。还在烧钱的蔚来,未来要加油哦!


B.与竞品TESLA相比

同为高端电动车的生产商特斯拉(TSLA.US),自2010年上市至今,仍然在烧钱,而且越烧越多,亏损越来越大。

也多亏了戏精马斯克苦苦支撑。


数据来源:;特斯拉亏损逐年扩大


数据来源:;特斯拉现金流持续恶化


数据来源:老虎财经;特斯拉股价月线


但市场对特斯拉可以说是相当宽容。在仅仅是现金流为正向(流入)的2013年,股价便已经接近翻了6倍。


但特斯拉所具备的一些蔚来不具备的东西:


首先,特斯拉是电动汽车市场的先驱,技术成熟,经验丰富;

其次,特斯拉的亏损在于科研费用的大幅度增加;

最后,特斯拉已经具备销售和盈利的能力,只要将来技术成熟之后,兑现盈利,则扭亏为盈是有很大可能性的;而且,特斯拉已经有8年的运作历史,其模式已经为市场所熟悉,继续亏损或者扭亏为盈的逻辑已经清晰,投资者可以做到心中有数。


以上几点也就是为什么特斯拉在持续亏损且逐年扩大的情况下,股价仍然震荡着往上走的原因吧。

数据来源:;特斯拉近5年利润表


二、何时做空?


综合以上两点,蔚来股价短期大概率继续涨,但其实越涨就是基本面越支撑不了估值,那何时是做空时机?


1.参照6月份“视频三宝”的走势

新股上市后迅猛上涨而后被沽空的例子,在美股比比皆是。6月份涨到让你“怀疑人生”的“视频三宝”,转眼间被沽空,打回原形。


爱奇艺(IQ.US):

图片来源:


B站(BILI.US):

图片来源:


虎牙(HUYA.US):

图片来源:


总结:

数据来源:;“视频三宝”自上市最高涨幅以及回调幅度


为什么用“视频三宝”的走势作为参照?因为“视频三宝”的营业模式和蔚来有类似的地方,都是并不赚钱,已经烧了很多钱、正在烧、而且要继续烧下去的。这些公司完全靠未来的愿景让市场新服。


愿景这东西本来也就虚无缥缈,认可你的时候,股价翻几倍,不认可的时候,便打回原形。而认可与不认可,也许就在一念之间,因为本都是看不见、摸不着的东西。


2.结合美股宏观流动性环境

当下,美股彻底走出了中美贸易冲突、中东地缘危机、以及新兴市场债务危机的冲击,开始继续按照自身的逻辑上涨。且伴随着“赚钱效应”,有加速上涨的趋势。这在美股有一个文雅的说法,叫“融涨”(melt),而国内股民管这个叫“赶顶”。


美联储9月加息毫无悬念,但12月是否继续加息,分歧仍然较大。在我看来,如果确定不加息的话,很可能给股市带来一波大涨的机会。


因此,根据数据,“视频三宝”中,短则涨一个月,长的可涨近三个月,保守估计蔚来的上涨有可能持续1个月。当然,如果市场又出现一些偶然因素,则上涨可能会在中途被断送。


三、结语


无论如何,在目前国内新经济缺乏热点的局势下,电力汽车有望成为资本追逐的下一个热点,而蔚来汽车,无疑是“第一个吃螃蟹的人”。


前两日的大涨以及高换手率,表明了市场对之前不看好的态度进行了及时的纠正。这会驱动蔚来汽车下一轮的上涨。


但美股是一个理性市场,向来赏罚分明。股价运动的基础是扎扎实实的数据,以及经过逻辑或经验证明可行的商业模式。情怀、梦想、厚道……这些名词向来不足以令资本市场信服。


更何况,目前国内电动汽车“造车”的诸侯割据与混战才刚刚开始,小鹏汽车、奇点汽车、XX汽车、……一时间,当年“XX单车”遍地开花的盛况再现。但终究谁能持续烧钱、谁能击败对手、谁能说服市场、谁能笑到最后,还都是未知数。


资本市场看中企业的未来,但不是遥远的未来,更不是充满不确定性的未来。未来越远不确定性越大,遥远的未来是不能作为估值依据的。


因此,一到两年内,蔚来的股价,过山车是必然的。

如果不想现在趁热闹短线做多,那就等高位狠狠地做空它一把。


@今日话题 $蔚来汽车(NIO)$ $乐视网(SZ300104)$ $特斯拉(TSLA)$ 

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全部评论

海南吴裔熊 09-15 14:55

连tesla现在都不敢说自己有50几率成功

郁闷的鞋套 09-15 11:41

什么股票都能看到你啊

古查托尼 09-15 11:00

不是多就是空,只对过去作“分析”,那么蔚来的“未来”呢?我比较认同李斌总的观点:2014年初创时成功率只有5%,现阶段有50%。$蔚来汽车(NIO)$

陌蚁 09-15 09:49

从价值上肯定是要做空的,这个估值完全不合理,但是做空有可能被瞬间拉爆,所以还是别参与了

2HIGH2FEEL 09-15 01:50

大空特空 往死裡幹