赫达转债投资分析

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【正股基本面】正股山东赫达,公司主要产品为非离子型纤维素醚产品的研发、生产和销售。主要是面向建材市场、植物胶囊和医用市场。行业成长性一般,建材市场长期低迷,植物胶囊和医用市场可能会有一定的增长。公司近两年营收保持在15亿左右,净利润在2-3亿左右徘徊。公司市值49亿元,PE20多倍,估值正常。公司股价自2021年的60元一路下跌到目前的14元,下跌幅度很大,有分析说公司将面临业绩拐点,有待观察和验证。

【偿债能力】公司资产负债率44%左右,其中有息负债约为9亿元(其中可转债6亿元、短期借款1.68亿元、长期借款0.97亿元),有息负债率23%。公司账面资金约2.73亿,均为货币资金。每年经营产生净现金流不稳定,约为2-4个亿元,债务结构安全度一般。

【转债条款】可转债剩余规模6亿元,占公司市值的12%,可转债规模适中。转债剩余5.09年,赎回价115,目前可转债价格117.6,税后收益率-0.25%。可转债溢价率42%。

【转债波动】波动率尚可,前期可转债高点在130元左右,正常行情下最低价格基本在108元左右。

【其他因素】大股东及其一致行动人在2024年3月18日全部解除可转债质押,剩下套利获现的需求会有所增大,通过提议下修掩护减持已经是常规手段,值得密切关注。

【投资计划】属于次优可转债(行业属性一般),正常参与,最高仓位控制在10%左右。其中5%作为基本仓,将基本仓的止盈目标设置在130元。5%作为网格仓,在100-130之间进行网格操作,120元以下网格以买入为主,120元以上网格以卖出为主,网格按照每上涨/下跌1元来增减仓。综合考虑,将投资赫达转债的长期收益目标确定为年化10%。

$山东赫达(SZ002810)$ $赫达转债(SZ127088)$