绿城中国、宋城演艺15年年报比较

       绿城中国今日批露其中交集团入主以来的首份完整年度财报，2015年，公司营收260.47亿人民币，较2014年下跌18.7%，毛利54.21亿，较2014年下跌33.3%，毛利率由2014的23.5%下降至18%。股东应占净利润为8.13亿，下跌60.8%。每股盈利0.25元，不派息。

       想起前段时间公布年报的宋城演艺，作为杭州同城的两家著名公司，对这两家公司我均有长时间的跟踪观察，在以10年为纬度的时间里，当年数次因资金紧张濒临生死关口的宋城，在这几年站到了文化产业发展的风口上，而当年看起来强大无比的绿城，不但如今的市值远不如宋城，而且其创始人宋卫平也已由大股东退居为创始股东。

       宋城年报批露，公司15年实现营业收入169,451.40万元，比上年同期增长81.21%；利润总额82,512.60万元，比上年同期增长67.91%；归属于上市公司股东的净利润63,056.09万元，比上年同期增长74.58%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润63,435.22万元，比上年同期增长83.63%。

       到今天为止，绿城中国的总市值约140亿港币，而宋城演艺的总市值约400亿人民币，目前宋城演艺的总市值相当于3个多绿城中国。这固然是因为宋城在国内A股上市得享非正常的超高估值，但从宋城上市以后的快速成长来看，其总市值的快速膨胀主因是公司业绩的快速成长。

       宋城上市于2010年底，2010年公司营业收入仅为44,475万元，净利润16,333万元，目前公司的营业收入和净利润均是5年前的4倍左右。根据公司16年一季报预增公告，今年一季度净利润比上年同期增长：90%-120%，约在18,149.92万元–21,015.70万元之间，目前一个季度赚的利润已远超2010年全年。

       宋城演艺近年的成长得益于公司内生增长和外延并购两方面持续发力，上市募集20多亿现金以后，公司开始有能力将其千古情模式进行异地复制，由于黄巧灵先生直接对演艺的创意和细节进行把关，宋城异地拓展的几个项目均取得了成功，这是相当了不起的成绩。15年公司整体观演人数2,233.83万人次，大幅增长53.42%。其中：宋城千古情观演人数增幅创近5年新高，8月16日更是创造了单日演出15场的奇迹；外地拓展的三亚千古情观演人数同比增长87.56%，连续第二年保持高速增长；丽江千古情观演人数同比增长181.82%，成为增长最快的项目；九寨千古情观演人数同比增长近60%，成为当地最具竞争力的演艺企业。

       去年3月18日，宋城公告以26亿元并购目前中国最大的社交视频网站——北京六间房科技有限公司，并在2015年8月完成交易实现并表。公司15年业绩的强劲增长与下半年对六间房的并表有关，如果剔除六间房并表，公司演艺业务收入去年的年成长为39%。因为六间房的并表，预计公司今年营收和利润仍会保持较高的增速（因六间房去年8月完成收购并表，今年公司可将全年业绩并表）。

       绿城中国2006年在香港上市，当时我刚开始投资香港市场。2006年，公司上市后以8港币多起步，经历10年，目前公司股价仍停留在6港币多，当时买入绿城的股东，在经历10年的持有后，即使加上分红收入，估计仍然要略有亏损。从这个意义上来说，做绿城的股东实在是一件毁灭财富的事，而如果做绿城的业主，在2006年买入绿城开发的房产，至少也会有三四倍的涨幅。

       目前一家国企中交集团成为了绿城的控股股东，九龙仓集团为第二大股东，创始人宋卫平持有约10.5%的股份，退居为第三大股东。在宋卫平时代专注豪宅的绿城，目前的经营策略也转变为“262”，即20%的产品面对高端精品市场，60%产品做高性价比产品，20%做安置房、保障房。

       2006年时，绿城集团在杭州城内如日中天，堪称烈火烹油，宋卫平也俨然一代房产教父；那时黄巧灵先生的宋城集团却时常陷入资金极度紧张的境地。10年后，绿城已回归一家普通的房地产企业，而宋城却站上了文化产业的风口，立志成为世界演艺第一。看看两家公司的年报，对张瑞敏先生所说的“没有成功的企业，只有时代的企业”会有更多的体会。


            $绿城中国(03900)$     $宋城演艺(SZ300144)$