体育用品及服装上市公司观察之 $特步国际(01368)$

$特步国际(01368)$

       体育用品及服装类公司上市集中,这个行业是个以普通智商就可以理解的行业。除已合并分析的361度和匹克体育,关注公司池还包括特步、安踏和李宁,中国动向及在国内上市的贵人鸟,因质地较差未花时间重点关注。

       总体上看,体育用品及服装类公司面对的都是一个相当同质化的竞争环境。就特步来说,其差异化的着力点也许是放在跑步,去年来其赞助了全国的十场马拉松赛事,我参加过的厦门马拉松和杭州马拉松均是特步赞助,两件由特步提供的马拉松赛服,如今仍在我在运动衣橱里。

       从2013年年报来看,特步13年收入比12年有较大下降,从55.5亿下降至43.3亿,净利润则从8.1亿下降至6.06亿,毛利率小幅由40.7%下降至40.2%。每股盈利27.8分人民币,派息0.18元港币。与行业内公司相似,公司的经营高峰为11年,当年以55.4亿的营收,获得了9.66亿的净利润,12年营收停止增长、利润小幅调整,13年继续较大力度调整,目前已有见底迹象。

       公司的愿景是成为领先的时尚运动品牌,专注普及运动项目,如马拉松跑步及足球等,其中跑步为公司的核心项目,目前开发了双向缓震跑鞋及轻悦系列等;足球方面公司赞助了全国性的校园足球联赛等。在公司营收中,运动性能系列占45%,运动生活系列占55%。13年的营收中,鞋占51.8%,服装占46.2%,配饰占2%。同时公司也强调娱乐营销,谢霆锋、桂纶美、韩庚、加特林等代言特步之星,使公司品牌给人以年轻、时尚的印象。

       与同行业很多公司一样,公司财务状况相当优秀,目前公司的现金结余为43.8亿,银行借款为15.2亿,净现金达28.6亿人民币。而公司目前总市值为74亿港币,相当于56亿人民币。除掉净现金,相当于只花半价就可买到一家经营稳健的体育用品公司。

       在公司管治上,公司目前基本上属于典型的家族管理。执行董事中,大哥丁水波为公司主席兼行政总裁,妹妹丁美清负责公司鞋类业务,妹夫林章利负责公司服装业务,弟弟丁明忠负责配饰业务。另两位高薪的非家族执董,一位负责财务兼公司董秘,一位负责销售及市场推广。家族股权主要由丁水波与丁美清持有,丁水波与丁美清分别拥有万兴国际63.2%及36.8%权益,由万兴全资持有的群成投资持有公司61.18%的股份。

       公司发布的2014年订货信息显示公司已走出行业下降困境。公司2014年三季度订单录得低单位数跌幅,跌幅已连续第四季收窄;2014年四季度的订货会,订单金额已与2013年同期持平。公司2014年一季度的同店销售则已开始正增长,公司的措词是低单位数升幅。
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方舟882014-06-05 07:56

低个位数增长