$杭氧股份(SZ002430)$ 

杭氧股份与石油、石化、天然气、煤化工、新能源的关系——

今日关键词——石油、石化、煤化工、工业气体、天然气、新能源、空分装备

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工业气体:工业的血液

工业气体是指工业生产过程中在常温常压下呈气态的产品,可应用于化工、石油、冶金、机械、电子、玻璃、食品饮料、医疗等诸多领域,几乎渗透到各行各业,作为工业的基础要素之一,被誉为工业的血液。

工业气体传统的应用领域包括冶金、石油化工,以及焊接和金属热处理、浮法玻璃生产等。

3)石油化工:石油化工行业用到的工业气体包括氧气、氮气等,主要用途包括使用天然气或重制油生产合成氨、烯烃类石化产品、为石油开采提供氮气等。氧气用作原料气直接参与氧化反应。氮气是合成氨的原料气,同时可作为保护气、气提剂等,用于密封、置换、干燥和安全保护。

对用气企业来说,排除信息安全、专业气体公司选择等一般化的风险。在选择外包模式的主要考量还有:1)气体业务是否必须自己做。如对于大型石油炼化企业而言,氢气的用量随着原油品质(主要是含硫量)的不同而发生巨大波动,同时炼油企业的部分设备装置还自己副产氢气,使得氢气的供需平衡非常复杂。因而大型石油炼化项目,客户可能更倾向于选择自建空分供气。2)长期约束风险。长期约束主要源自供气合同中的三个条款:一是气体调价公式,供气价格会根据通胀等因素进行调整;二是照付不议条款,在产能较低时将对用气企业不利;三是终止条款:用气企业提前终止合同需要支付终止费,通常金额等于供气合同的剩余商业价值。3)是否降低了资金充足、技术力量过硬、空分装置操控经验丰富的企业的利润空间。

外包模式正在也必将逐步渗透,利好大型专业气体供应商。目前国内无论是几大国际巨头,还是盈德、杭氧,都积累了丰富的专业气体供应经验,并形成一定规模,预计未来会有越来越多的中型用气企业选择外包供气。对于超大型企业,如中石油中石化等,目前以及未来的供气可能仍以各占50%股份的合资方式为主,专业气体公司能够分的一定利润。此外,随着炼化基地集中化、园区化趋势明显,园区集中供气市场给大型专业气体公司以机会。综合上述分析,我国工业气体外包模式正处于逐步渗透阶段,其占比未来必将有所提升。

大型空分设备是公司的核心设备产品。公司产品包括大中型成套空气分离设备、小型空气分离设备,主要应用于能源、冶金、化工、煤化工等大量使用氧气和氮气的国民基础性行业。下游煤化工和石油大炼化项目由于用气量大,一般配套较大型空分设备,冶金和传统化工等行业配套空分设备规模相对较小。

从制氧量上看,新增空分装置来自石化行业和煤化工行业较多。2016年至今新增空分需求主要来自煤化工、石油炼化、冶金三大行业,按制氧能力分别为煤化工45%、石油炼化30%、冶金25%,煤化工、石化行业的需求大于冶金。

受十三五规划、环保、产能升级、产业集中度调整等的影响,空分设备向着大型化发展,根据十三五规划要点,目前钢铁产业去产能目标提前完成,产能利用率提升,产能升级和集中度提升正在进行中。煤化工行业已建成并投产的产能接近目标产能,现有项目面临取消压力。石油炼化方面,七大石化基地规划项目较多,多数项目在逐步推进中,部分项目搁浅或无实质性进展。在已经开工或投产的项目中,恒力石化2000万吨炼化一体化项目、中石化镇海炼化项目的空分设备由林德提供,共7套8万等级、2套十万等级,杭氧率先打破国外企业在炼化设备的垄断,中标浙江石化一二期空分装置。

空分设备在手订单饱满,气体业务快速拓展。杭氧股份早期基础业务是空气分离设备,大型空分设备国内市占率50%以上。17/18年公司新签空分及石化设备订单额分别为38.17亿、45.47亿元,同比增长47%、19%,空分设备率先打破大炼化配套空分的国外垄断。杭氧气体销售业务以现场制气为主,截至18年末,合计制氧能力140万(含合同签订、在建产能)Nm³/h以上。气体业务通过供气合同锁定营业收入,大大缓解了公司收入的周期性,目前杭氧工业气体区域布局逐渐完善,稀有气体等新业务也正在加紧研发中。

空分设备增长17.6%,新接订单29.3亿元。空分设备收入16.3亿元,同比增长17.6%。前期订单正快速兑现收入,上半年继顺利实施浙石化一期4套8.3万方空分设备项目后,又成功获得该用户二期4套10万方、中煤图克7.5万方、河南心连心8万方空分订单。上半年签订设备订单总额29.3亿元,较上年同期增长1.3亿元。

杭氧股份是国内最大的气体分离成套设备制造企业,及国内主要的工业气体供应商之一。公司拥有国家级企业技术中心,是我国空分设备制造行业的龙头企业和国家重大装备企业。目前公司的主营业务由设备与工程业务和工业气体业务两部分组成,主要从事气体分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务。

空分设备业务新签订单额增长,客户质量较高。继神华6套10万等级空分设备成功交付后,公司在大型空分设备的影响力不断提升,与多家优质企业建立合作关系,浙石化项目打破外企在炼化一体化项目特大空分设备上的垄断。2017、2018年公司新签空分及石化设备订单额分别为38.17亿、45.47亿元,同比增长47%、19%,包括浙江石化一期、二期共75.2万Nm³/h项目、新疆天业2套9万Nm³/h空分设备、神华榆林能源化工3套10万Nm³/h空分设备等。充足的在手订单为2019-2020年设备业务营收增长作保障。

此外,2018年公司在石化设备CO深冷分离装置、亿万脱氢制乙烯深冷分离装置等合同上取得重大突破。2018年7月,公司签约中新能化科技有限公司克旗/阜新项目煤制气深冷分离装置设计与采购项目,为两个项目分别提供处理气量达41万Nm³/H、分离CO量达42000Nm³/H的深冷气体分离装置。

1)空分设备毛利率受订单的影响而波动。公司在大型空分设备领域具有领先优势和丰富行业竞争经验,而中小型空分设备领域国内公司较多,竞争相对剧烈。空分设备的毛利率与下游行业景气度有较大相关性,近年来随着公司在大型设备应用方面的突破和石化行业的复苏,毛利率有所上升。

设备业务方面,在产能过剩压力与工艺改进、产业集中度提高趋势并行下,空分设备业务蕴含的成长点包括:1)煤化工技术逐渐成熟稳定,有望以一定的速度发展到合理规模;2)环保及去产能的推进下,钢铁行业产能整合与产能升级带动空分设备需求;3)石化基地新一批项目正在稳步推进,杭氧股份打破国外炼化设备垄断,产品较有竞争力。

假设空分装置的产能每年增长10%,外包模式占比按历史平均增速每年增长1.5个百分点。并保守假设杭氧股份空分设备市占率稳定在50%,气体销售市占率在13%的基础上每年小幅增长至20%,得到杭氧股份空分设备和气体销售每年的增量市场空间(以制氧量衡量)如下。按照浙江石化一期4套8.3万空分合同金额约为9亿元计算,从19到22年公司空分设备的累积增量市场空间为317万Nm³/h,对应投资额86亿元,年均22亿元;

空分设备业务上,工业气体下游行业固定资产投资存在约3年左右的周期。选取中石化、宝钢、华鲁恒升分别代表石化行业、钢铁行业、煤化工行业情况。参照中石化、宝钢、华鲁恒升三家公司的营收增长,杭氧股份的营收增长略滞后于三家公司。杭氧股份空分设备营收增长的三段周期为10-13、13-16、16年至今,根据周期性波动的规律,未来两年内空分设备订单在2018年高基数的基础上,增速可能减慢。

以上内容节选自——

【招商机械·重磅深度】杭氧股份:工业气体佼佼者,拥抱千亿市场  2019-09-01 18:55  网页链接


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问题一、目前杭氧下游市场的需求情况是怎么样的?

答:钢铁用户对杭氧非常认可,有新项目需求一般会与公司进行交流沟通,目前来看,需求还在陆续释放;煤化工方面比如煤制乙烯、乙二醇等项目,不间断地有新项目信息;炼化方面,浙石化已上二期项目,大炼化项目后续推进的情况将会受国际油价等各种因素的影响

提问环节结束后,公司总经理毛绍融先生向投资者给予公司的关注表示感谢。毛总还表示,杭氧拥有良好的发展平台,在设备及工程领域,继续保持空分设备的领先地位,拓展低温石化设备及新能源等领域;工业气体是工业的血液,对工业发展十分重要,而且气体服务的领域涵盖钢铁、能源、化工等国民经济基础行业和电子、航空航天、医疗等高精尖领域,中国需要本土的优秀气体服务商,而杭氧是最有潜力的,公司希望通过并购、建设等模式扩大气体产业的规模,成为客户认可、社会认可、员工认可、利益相关方认可的优秀公司

以上内容节选自——“杭氧股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:20190906”



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空分设备:公司拥有全面的空分设备系列产品,广泛应用于冶金、石化、煤化工、化肥、有色冶炼、航天航空等领域,累计为各行业提供成套空分设备4000多套,杭氧空分国内市场占有率一直保持在50%以上,产量和销量稳居全球第一,其中公司研制的十万等级空分设备经中国机械工业联合会与中国通用机械工业协会联合鉴定,其总体技术达到国际领先水平。

以上内容选自——杭氧股份官网 网页链接 


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个人见解——


石油涨价,强烈利好煤化工行业的发展,也利好新能源的发展,这个逻辑已经有太多太多的分析报道,这里不转发了。石油涨价,利好煤化工行业,同时也就利好煤化工行业的工业用气,利好空分装备的新增需求量;石油、天然气的开采,同样需求空分装备、石化装备和工业气体;炼化行业更需要空分装备和工业气体,光伏设备的制造同样需要工业气体......杭氧股份与上述行业的相关的事实关联逻辑,参阅上述信息。

不知道市场普通投资者是不是有认知障碍,也不知道相关投资机构是不是有认知障碍,今天油价暴涨,化工机械板块直接就暴涨了,根本不管相关公司目前的业绩如何,有个油气概念就可以了!而市场直接忽视了杭氧股份,直接遭到大单连续打压,在股价走势这方面来说,杭氧股份是倒霉的!真心不如绩差垃圾股!

空头力量对杭氧股份的病态打压已经持续了24个交易日!期间无论大盘如何上涨!

沙特的原油产量完全复产需要很长时间,其他产油国巴不得油价涨上天去!油价上涨,对美国的油气生产商来说是超级利好,大家还指望美国人去平抑油价,太天真!中国富煤少油缺气就是现实,实现对煤炭的清洁有效利用,大力发展新型煤化工,这才是减轻对原油进口的依赖的有效途径!无论怎么看,油价上涨,对杭氧股份都是利好!杭氧股份会因此而增加业绩!


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持续关注: 杭氧股份、日机密封、中天科技、白云山、鱼跃医疗、大冶特钢、众生药业、东方电缆、信维通信、天润乳业、光明乳业、克明面业、巨化股份,上海家化,石英股份,全志科技。(股票池关注的股票,会随着公司的基本面或技术面的变化而变化,自己时刻记住,基本面再好的股票,涨多了也会回调,业绩差的股票跌多了也会反弹,问题股、垃圾股不要碰!)。(由于持续关注杭氧股份,顺便关注: 南大光电、雅克科技、凯美特气、昊华科技)  

化工机械板块:杰瑞股份、石化机械、神开股份、山东墨龙、富瑞特装······

石油开采板块:通源石油、贝肯能源、洲际油气、中曼石油、石化油服、海油工程、潜能恒信、惠博普、新潮能源、海油发展、博迈科、海默科技······

页岩气板块:宝莫股份、吉艾科技、恒泰艾普、道森股份、蓝焰控股、宝德股份······

以上内容只是个人日记,不对任何人构成投资建议!投资有风险,入市需谨慎!

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全部评论

田卓09-16 16:26

那得等到明年后年了吧

我思我在09-16 11:49

压制杭氧的因素主要还是经济下滑工业用气价格看不到扭转的迹象,盯着这个因素就行了,一旦扭转就是双击