$杭氧股份(SZ002430)$ 

杭氧股份未来几年的业绩弹性到底有多大?

先看看以下信息——


能否介绍一下气体项目的项目周期还有现金流情况?

答:气体项目的运营服务周期一般在十五到二十年,财务模型较为简单,现金流状况也较为稳定,因为有零售市场的因素,因此每个项目的情况都会有所差异。

(节选自 —— 杭氧股份有限公司投资者关系活动记录表  编号:20190906


空分设备使用寿命为多长,是否存在报废期?

答: 公司的空分设备为成套设备,国家并未规定强制报废期限。但随着使用年限的增加,空分设备技术会落后、运行效率会下降,因此,用户会根据设备运行的经济性来选择继续使用、进行技术改造或更新。

公司2011-15年间气体毛利水平相对较低的原因?

答:公司进入气体市场时间相对较晚,当时存量规模不大,上述期间公司很多项目处于投产初期,成本较高,对气体业务毛利水平会有一定影响。

(节选自 —— 杭氧股份有限公司投资者关系活动记录表  编号:20190830

 

固定资产中约65%-70%为机器设备,折旧年限为10年。公司2018年末机器设备原值47.92亿元,占固定资产原值的68%。公司总的固定资产折旧额中多数计入营业成本,机器设备折旧额占总折旧额的85%,折旧也主要计入营业成本。杭氧股份固定资产折旧采用年限平均法,机器设备的折旧年限为10年。

相比较于盈德液化空气等,杭氧折旧更为严格,未来利润弹性空间大。以折旧费用/固定资产期初期末平均原值作为折旧率来衡量,盈德折旧率为6.3%(2016年),液化空气折旧率仅为4.2%,而杭氧折旧率达7.7%,为三家公司中最高。主要是由于杭氧的折旧标准更为严格,这也为杭氧未来利润率的大幅增长奠定了较好的基础。

财务费用、折旧费用导致单个供气合同的毛利率和净利率先抑后扬。考虑到借款年限小于合同供气年限,折旧年限小于供气合同期限,在供气合同履行的后期,随着设备折旧、财务费用计提的完成,将有一定的利润释放空间,单个气体项目的净利率上升。公司09-10年建成投产的项目包括吉林气体吉钢项目等,按照十年年限,固定资产在18-19年完成折旧。2011年开始投产的项目如蚌埠方兴、衢州杭氧、济源钢铁等将在20-21年折旧完毕。2012-2014年固定资产原值增长较多,将陆续在2022-2024年完成折旧。

(节选自 —— 【招商机械·重磅深度】杭氧股份:工业气体佼佼者,拥抱千亿市场

2019-09-01 18:55  网页链接


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根据以上信息,做一个简单的假设推算——

假设一套空分设备价值2亿元,分十年折旧,也就是每年折旧2000万元,这套空分设备每年扣除折旧财务费用之后的净利润是500万元,当折旧结束之后,财务费用大幅减少,这套空分设备每年的净利润是不是约等于2000万元+500万元=2500万元?

气体项目空分设备的运营服务周期一般在十五到二十年,那么,折旧十年之后,余下的5年使用年限,这套空分设备能够赚取的净利润是不是约等于2500万元*5年=12500万元?十年呢?是不是2500万元*10年=25000万元?

杭氧有多少存量气体项目?这批项目还有几年即将折旧完毕?有多少新增气体项目继续提供业绩增量?业绩弹性到底有多大?虽然目前没有一个准确的计算,但按照上述方式估算气体项目的利润是可以的。这里没有具体数据,只能大概估算一下而得出大概的结论,那就是杭氧股份未来几年的业绩弹性将会非常大。


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全部评论

田卓09-15 15:49

觉得确实股东减持给市场一定压力,

御风而行3309-13 10:07

吹再好毛线用,涨的慢的就是烂票无疑,别的票几个轮次都赚好了,难道花半年一年拿个乌龟等到白发苍苍?