反者道之动——《道德经》
在新三板上半年一路高涨的时候，我认为短期上涨太多太快，部分精选层股票估值超过A股同行，存在泡沫，因此蕴藏着一定风险。
4月：从去年到现在，新三板毫无疑问处于牛市状态，很多人都赚钱了。这个时候反而是我们最需要小心谨慎的时刻。牛市不会一直持续，熊市早晚会来。如果是经历过A股几个牛熊的老投资者应该有深刻的体会。很多人在牛市确实赚了不少，可是熊市一来，全部还回去了，空欢喜一场。那么，在熊市来临之前，如何保住胜利果实？ 现在就可以思考这个问题，而不是熊真正来的时候。
6月：从去年开始，新三板一直处于牛市状态。很多个股涨幅惊人。因此，很多人都赚钱了。这个时候，很容易产生两个幻觉： 1、股票投资赚钱很容易。 2、我炒股赚钱是因为自己能力强。 记住这3个事实，有助于我们清醒一些：巴菲特的老师、《证券分析》作者格雷厄姆因炒股亏损破产过；经济学大师凯恩斯炒股曾经导致资产缩水80%；天才投机家、《股票大作手操盘术》作者利弗莫尔因投机失败而破产自杀。
7月：牛市，是普通投资者亏损的主要原因。——本杰明.格雷厄姆(巴菲特的老师) 牛市来了，股票账户里面的浮盈突突突的往上涨，好不开心。但是，要记住，这只是浮盈，账面上的盈利。如果没有企业业绩的支撑，纯粹估值的上升，那么有一天这估值也可能自由落体，到时候所有的盈利就全部回去了，你只是做了一趟过山车而已。泡沫很美好，但是泡沫越大的时候，就是泡沫越接近破裂的时候。
做出这些判断，并不是有任何预测能力。股价和市场的短期走势是无法预测的，但是大的方向是可以预判到的。任何一个经历过几轮股市牛熊的老股民，应该都会有这样的认知。
很简单，涨多了就会跌，跌多了就会涨。估值高了，就会以下跌的方式来回归合理估值；估值低了，就会以上涨的方式来回归合理估值。
牛市不会一直持续，一定会有熊市到来；熊市不会一直持续，牛市一定会到来。
股市的涨跌，如同春夏秋冬四季更替一样。只有少部分可以股票，可以穿越牛熊，但是这些牛股一样会有剧烈下跌的时候。
在前几个月新三板牛市的时候，拟精选层股票涨幅惊人，一发精选层公告就可以拉个20%的涨幅，那时我们应该多考虑风险；现在新三板精选层和拟精选层企业已经下跌调整较多，是不是风险释放，可以抄底了呢？
高毅的冯柳对下跌和抄底有非常精辟的论述：“我把下跌分为杀估值、杀业绩（经营节奏）和杀逻辑。杀估值的最好，因为跌下来后导致其下跌的因素就解除了；杀业绩的就其次，但只要针对其经营节奏和变化进行投资也是很好的机会；最要小心的就是杀逻辑的，这个一般不建议参与，很难抄对。抄底是为弥补研究能力的不足，所以希望在最负面的情境下进场。但抄底必须是站在最强者的逻辑上，把最悲观的逻辑列出来，当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄。”
在精选层正式公开发行前，由于大部分新三板企业是不披露一季度报的，因而没有业绩驱动因素。在8月底之前，新三板企业中报业绩也没有公布。因此，在年初到8月初这个业绩公告真空期，驱动新三板精选层企业涨跌的主要因素就是估值，投资人对市场的预期。
所以，8月上旬的精选层大跌，就是杀估值。因为之前大家预期精选层企业的估值会向A股靠拢，最起码可以达到八折吧；精选层小IPO后，精选层企业股价会大幅上涨，不涨个1倍也涨个50%吧。
结果是：新开户的新三板投资人很多，但大部分是打新的，并没啥投资意愿，精选层已一开盘就抛售；小非股东以前虽然解禁了，但流动性太差卖不出去，接着精选层流动性大幅提升的机会拼命的卖出，导致大跌；大跌之下，新入场的投资人恐慌了，跟着抛出；然后在一个多月的阴跌中，很多投资人抗不住了，不断的卖出，清仓走人。这是一个恶性循环，下跌导致进一步的下跌，在没有外界强力干预的情况下，很难突然改变。
8月下旬，精选层企业陆陆续续披露中报。业绩好的，上涨一些然后继续下跌；业绩差的，加速下跌。
这个时候，一部分业绩差的下跌就是杀业绩，遭遇了估值和业绩双杀，比如贝特瑞。
一部分业绩很不错的，现在已经跌破了中报公告日之前的股价，明显就是继续杀估值，比如长虹能源、恒泰科技、微创光电、深冷能源等。
长期逻辑有问题的，暂时还没有看到。
这就是新三板精选层跌跌不休的原因：大部分杀估值和小部分估值、业绩双杀。
杀业绩的，分清楚是疫情导致的短期业绩下滑，还是行业增长空间等长期因素。
比如贝特瑞，就是因为疫情导致汽车销量下滑，然后锂电行业下滑，导致正负极材料需求减少。下半年随着疫情得到控制，新能源各种利好政策出台，预计销量会回升，贝特瑞的业绩也有望得到改善。那么，杀业绩的因素就解除了。
单纯杀估值的，估值下跌已经导致其下跌的因素解除了。
分析起来，其实精选层的下跌不足为惧。
随着新三板精选层转板等政策的出台，精选层三季报的发布，预计大部分精选层的业绩和估值都会迎来回升。
不管精选层企业好坏，目前一边倒的在下跌，优质企业的估值越来越吸引人。所以，在这次精选层下跌调整过程中，各种不利因素释放了，悲观情绪释放了，逐渐蕴含了积极一面，从而可能走向反转，蕴藏着很好的投资机会。当前的下跌，给了我们机会可以买入更多的优质股权，从而提高未来的收益。
那么，是不是现在就可以抄底，还是等一等抄底？
底部是一个区域，哪里是底部的最低价格谁也判断不了。 可能继续下跌，也可能较快反转。
投资赚钱其实不需要抄到最底部，只要企业质地不错，估值下跌到有安全边际的时候，就可以买入或加仓了。我们不是神，不是徐翔，能在一个较低的底部区域买到就可以了，没法精准的买在最低点。
马云说:“今天很残酷,明天更残酷,后天很美好,但绝大多数人死在明天晚上。 当前的新三板精选层就如同黎明前的黑暗，往四周看，一片死寂，绝望情绪蔓延；但是压制估值的因素，早晚会解封，如果向前看，黎明即将破晓。
我们要坚持到后天的黎明，不要倒在今天和明天的晚上。
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