重仓九毛九和海伦司,去年的亏损能不能回来就看他两了
2)从消费股投资的经验来看,超额收益必然是来自于逆向投资,拆解股价的构成来看,股价=估值倍数*EPS,如果不谈论波动,而谈论EPS,消费的需求相对较为稳定,尤其是必选消费,需求不会随经济波动而大幅波动,如食品饮料,而可选消费和经济景气度有一定联系,如餐饮、旅游,在业绩增长相对稳定的背景下,超额收益必然是来自于估值较低而中长期逻辑还在时,什么时候会出现这种机会,就是市场用宏观逻辑看空整个消费+微观筹码结构踩踏时,会有一批被错杀的公司,随着时间的推移,价值逐步显现,叠加业绩的持续催化,走出戴维斯双击的行情,可参考18年之后的消费股走势。
综上,从市场短期对经济宏观、行业中观和筹码微观的角度来看,卖出避险是有一定道理的,但从消费研究和投资的选择来看,却是给了非常黄金的选股和投资机会,港股新经济作为对A股的传统消费的补充,长期的战略性位置不可忽视。
为什么会在这个时点看好港股新经济消费,核心思考点如下:
1)经济发展开始推动可选消费的成长,参照国际经验,人均GDP突破1万美元后,满足生存之外的需求会逐步显现,各种追求自我价值的消费会不断出现,近两年医美、潮玩、功能性护肤品、扫地机器人、运动服饰......新消费不断爆火,很多传统老基金经理直呼看不懂而排斥,但时代在进步,不以人的意志为转移,传统消费食品饮料一个板块已经有近5万亿市值,新消费还处于初步发展阶段,会是未来的成长增量来源。
2)当前Z时代逐步崛起,要去理解Z时代,而非定义Z时代,人口结构变化带来新的需求和机会,较多有特色的产品,凭借低渗透率的提升,足以熨平经济波动带来的影响,这种是自下而上发现的结构性爆发机会。
3)阻碍很多人上车新经济股票的原因是估值太贵,过去两年大牛市+新经济承载了太多美好的预期,估值一直是贵到离谱,和传统消费估值不在一个体系里面,高估值背后透支了很多未来的预期,是长线资金难以下手的阻碍因素,如去年研究的贝泰妮、时代天使、爱美客、泡泡玛特等一批很有特色的消费,上市初估值太贵的因素,短期的收益相对较弱,而经过一轮港股大熊市的洗礼,很多新消费的估值已经大幅回归,甚至与一级市场倒挂,如盲盒、植发等,和传统消费来到一个估值体系,而新消费所拥有的增速是传统消费所不能及的,以三年期维度去看,不考虑估值提升,业绩驱动预期翻倍的公司,已经浮出水面,或者看短一点,逻辑还未被证伪的这批公司里面,短期数据也比较靓眼,丝毫未受到疫情和宏观经济的影响,这算不算对自己的一次证明?
4)抛开基本面看问题,纯看技术面,恒生指数创近两年新低、相关卖空比例还在历史高位,但股价不再创新低,图形背后是资金和预期开始用资金去投票,空头的子弹已经相对有限,看好后期整体大环境稳定之后的股价弹性。
5)政策底:①税收支持政策力度较大。政府工作报告提出,“减税与退税并举,并优先安排小微企业,预计全年退税减税约2.5万亿元”,同时针对“餐饮、住宿、零售、旅游、客运等行业就业容量大、受疫情影响重,各项帮扶政策都要予以倾斜”。零售行业小微企业较为集中,且有望获取疫情受损定向支持,进而有望缓解成本费用压力、激发经营活力。②鼓励和支持消费新业态、新模式发展,助力消费活力释放。政府工作报告提出“推动线上线下消费深度融合,促进生活服务消费恢复,发展消费新业态新模式”。
综上来看,对于短线趋势资金而言,应该离场避险或者加入做空队伍,对于长线资金而言,目前是一个黄金坑时点,在判断一个公司或者股票应该做多或者做空的时候,应该更依赖于基本面,目前很多新经济个股明显是超跌的状态,消费股的超额收益是来自于逆向投资,而逆向投资的机会出现在市场用宏观逻辑看空消费出现的暴跌,而一些高成长被错杀的个股拥有了极度安全的位置,然后时间换空间,这个时候,作为长线资金,可以考虑做时间的朋友,消费股的长期回报还是比较OK的。
总结一下,就是四个核心要点:a、个股中长期逻辑不能有太大瑕疵。b、未来三年业绩可以展望。c、估值相对有安全边际。d、资金属性是长线,不是追求短期收益的,需要熬过被市场考验的时光。长期来看,消费是永远的成长行业,回归常识。
写在恒生指数五年新低之际。
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